中信期货：7月3日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种第6页: 国际品种

　　国内品种：

　　贵金属：整体波动趋向外盘，多空消息博弈，黄金白银弱势盘整。目前实际需求的疲软和库存的持续回升对整体向上行情不利。我们预计黄金在235-250元/克波动，白银在3380-3800元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。

　　有色金属：昨日有色金属涨跌互现，品种分化较大，其中镍价再次表现抢眼，上涨1.71%，铜小幅收涨，变动不大，而前一日表现良好的锌出现回调，跌幅1.05%，整体而言，有色金属近期表现震荡偏强，但反弹前景不乐观。

　　黑色金属：6月份中国钢铁行业PMI为41.2，环比回落5.3个百分点。从分项指标来看，成品材库存指数大幅回升，表明市场短期仍处于去库存阶段当中，新订单指数、新出口订单指数、出厂价格指数均大幅回落，表明六月份市场需求水平低迷，钢价弱势难改。昨日钢价低位回升，矿价低位震荡，短期弱势依旧，前期空单继续持有。

　　煤炭：动力煤：在下游需求疲软催生的库存弱平衡态势下，以目前库存与日耗比来说，已初步具备压制煤价上涨的能力。7月份沿海电厂日耗虽环比会有一定增量，但与去年同期比较，仍会有一定落差，电力下游重工业实质性需求并没有改善。再叠加陕西高速公路费用减半等多重利空因素影响，我们认为煤价7月份恐难上涨，期货盘面升水幅度恐将缩小，或提前向现货价格回归。操作上，轻仓逢高沽空，目标值395一线；套利方面，可持续关注买1抛9。焦煤、焦炭：煤焦供给总体维稳，当前矛盾主要集中在终端需求疲软，自下而上导致煤焦需求减弱。不过考虑到两品种均处于寻底过程，建议投资者如果持有JM09、J09空单则可续持，若无则观望为宜。

　　能化：昨日能源化工板块尾盘在PTA的带领下出现明显拉升，其中PTA因两大厂商联合减产涨幅较大，我们推测这可能是翔鹭石化开工前兆。此外我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除突破1500一线的可能。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有；TA受突发因素影响短期走强，但我们预计将走出先扬后抑走势，继续持有TA1509空单，关注5000一线争夺。

　　非金属建材：玻璃：昨日玻璃主力延续反弹走势，但市场成交维持低位，多空持仓均现下滑，短期做多信心仍显不足。现货方面，进入7月份后市场僵持格局未改，多数企业出库压力依然较高，价格优惠幅度有所上升。短期来看，玻璃终端需求大幅回升的概率较小，供给受6月产能集中释放影响或维持攀升之势，后市现货走势或仍显易跌难涨态势。操作上，建议维持偏空思维，短线逢高沽空为主。

　　农产品：豆类方面，受绝对存栏数量偏低支撑，猪价仍在上涨，豆粕现货成交昨日放量，后期仍关注豆粕现货销售走稳情况，技术上，内外盘大幅上涨后料高位整理，天气市掀起市场做多热情，操作建议连豆粕1601合约逢低尝试布局多单；棕榈油方面，各大油脂库存压力仍环比继续上升，但短期内对价格构成压力尚小，下游成交棕榈油、豆油均转淡，市场观望情绪回升，故料在缺乏有效信息指引下，预期国内连棕跟随外盘继续呈区间震荡，操作上建议棕榈油P1601轻仓多单续持(6月16日5150介入，止损4950)；白糖方面，近期各地陆续公布产销数据，云南、新疆、海南好于预期，广东6月只销售不足1万吨，预计广西6月数据一般，但郑糖短期对进口及消费利空或已有所反映，后期在进口政策变的情况下，进口量有所下降，库存将继续下降，后期有望继续上涨，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，SR1509止盈5230，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落后的建仓机会；棉花方面，昨日郑棉尾盘拉升，夜盘走高；储备棉成交情况成为近期关注焦点，在定价偏高预期下市场存在上行动力，新疆暴雨冲毁部分路段，长江流域阴雨天气不利棉花生长，市场进入天气炒作期，巨量储备作为最大的利空因素，压制棉价上行空间，建议逢高沽空；菜粕方面，昨日全国粕类均价小幅上涨，沿海菜粕销售情况有所好转，销售量大幅增加、销售均价有所上涨，另一方面豆菜粕价差小幅扩大，豆粕价格的上涨有利于菜粕期价的反弹，综上，预计近期在豆粕价格上涨的带动下菜粕期价将呈现小幅反弹,操作上建议观望；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋均价继续小幅下跌，芝华数据显示昨日全国大部分地区鸡蛋贸易商收货好收但有所变难，走货依然较慢，库存较少，贸易商看跌预期减弱，故预计近期鸡蛋期价维持低位震荡,操作上建议观望。

　　金融期货：国债期货：希腊公投未落地，在未来的一周仍将给市场带来压力，而A股市场在昨日的救市失败之后市场信心已经出现明显的弱化，同时地方债发行和置换在四季度财政支出加速之前或限制流动性的有效释放，结合我们对短期经济和通胀弱回暖的判断，期债或已经进入到了可阶段性做空的阶段，且央行作为最大的不确定因素在目前来看并没有过度宽松的意愿体现，所有的货币政策推出都实现了相对均衡的流动性收放。建议逢高布局阶段性空单，继续关注A股和希腊局势，以及央行货币政策的力度。股指期货：昨日银行间短端利率水平没有继续下跌，表现震荡。但从近期流动性的释放节奏来看，短端资金水平将继续朝向宽松。对于股市来讲，信心恢复为当务之急，近日监管层力挺股市的举措和表态频繁，从“硬件”上给市场企稳创造条件。下半年来看，市场虽然牛市逻辑未改，但市场波动幅度将逐渐加大，风格轮动也更加频繁。近期持续保持价格中枢的蓝筹市场给股市提供中坚力量，成长板将寄希望于情绪恢复之后的带动作用。当前从策略层面来讲，短期震荡筑底依旧，风格轮动仍以蓝筹为主导，期指盘面仍将宽幅震荡，单边交易暂时观望。