宏源期货：7月1日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-07-01 09:35:04

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　　宏源期货早评：铜价依旧疲弱等待实体经济好转

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能尚可。欧元区经济复苏动能略有加强。4月汇丰中国制造业指数走弱，固定资产投资增速延续回落，出口增速回落，经济下行压力依旧较大，房地产市场出现结构性的改善。

　　2、各国政策取向：美联储对加息预期渐浓。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。4月19日，央行降准1个百分点。4月30日，政治局会议定调稳增长。6月27日，央行降准降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，政治局会议短期对铜价有一定的支撑。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数依旧处于震荡区间。黄金和白银大幅震荡。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速略有反弹。中国上证指数反弹，创业板和中小板指数反弹。

　　5、现货价格：6月30日，上海电解铜现货对当月合约报升水200元/吨-升水270元/吨，平水铜成交价格42650元/吨-42770元/吨，升水铜成交价格42680元/吨-42800元/吨。沪期铜平盘整理,年中季末最后交易日市场参与度大幅下降，部分持货商迫于资金压力持续出货，但市场响应者寥寥，现铜升水逐步收窄，中间商少量入市，下游亦受制于资金压力保持观望，年中季末特征凸显。

　　6、近期重要经济数据：今日，全球主要经济体制造业PMI指数，美国6月ADP就业人数，5月营建支出。

　　7、重要行业新闻：中国5月精炼铜产量为652,379吨，同比增加5.52%。

　　小结

　　美国6月消费者信心指数从5月下修后的94.6跃升至101.4，创三个月新高，远好于平均预期的97.5。美国6月芝加哥采购经理人指数(PMI)上升3.2点，至49.4，从5月份46.2的五年半低位反弹。希腊央行已经请求欧洲央行讨论上调紧急流动性援助(ELA)上限。美国经济继续复苏，希腊债务问题解决中，预计没有大的风险。中国经济正在等待稳增长政策的不断发力。铜价持续下行的动能已经减弱，每次盘中杀跌都可以考虑轻仓试多，设好止损。

　　宏源期货研究中心

　　研究员张磊

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