西部期货：6月25日商品期货早评

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　　西部期货早评：库存逐渐回升 豆油反弹动能减弱

　　走势回顾

　　昨天国内豆粕期货表现偏弱，m1509合约低开后日内交投重心震荡下移，终盘报收于2573点，较前一交易日结算价下跌26点；y1509合约低开后企稳反弹，终盘报收于5700点，较前一交易日结算价下跌8点。

　　隔夜CBOT大豆小幅回调，7月合约终盘较前一交易日收低5.6美分至981.6美分/蒲式耳，豆粕7月合约终盘较前一交易日收低3.9美元至328.0美元/短吨，豆油7月合约终盘较前一交易日收高0.45美分至33.27美分/磅。

　　基本面情况

　　美国中西部地区强降雨导致大豆播种遇阻，截至上周播种率90%，正常年份种植工作已经基本完成，田间积水可能使余下大豆播种工作无法顺利展开，另外大豆优良率下滑，可能导致单产水平下降，降雨同时影响陈豆运输和销售；当地时间周二阿根廷CGT工人联盟官员称，罗萨里奥港口工人与资方就薪资上调协议达成一致，原定于周二举行的罢工活动取消，此前市场担心罢工活动可能导致大豆等谷物出口停滞。

　　国内现货市场方面，昨天沿海港口豆粕主流报价2480——2570元/吨，油厂报价基本持稳，现货成交转淡，5——8月份大豆到港数量庞大，油厂开工率持续处于较高水平，豆粕供应明显增加，南方部分油厂出现胀库，不过外盘天气炒作题材支撑市场，豆粕或随外盘企稳但预期反弹高度受限；沿海一级豆油报价5720——5950元/吨，部分油厂报价下调，油厂开工率持续保持高位使库存偏紧情况逐渐改善，反弹动能明显减弱，预期上方空间较为有限。

　　总体评述

　　受连续强降雨天气影响，美国余下大豆播种遇阻，且作物优良率下降，受此提振CBOT大豆出现连续反弹，不过南美进入出口销售旺季，巴西、阿根廷产量均创历史纪录对市场压力持续存在。国内方面，5——8月份大豆到港规模较大，行业机构统计数据来看，6月份到港量将超过850万吨，充足的原料供应下油厂开工率保持较高水平，南方部分油厂胀库，豆粕短期跟涨外盘，但预期反弹高度受限；豆油强势格局发生改变，随着大豆到港量增加豆油库存偏低情况将逐渐改善，反弹动能随之减弱，暂以观望为主。

　　操作建议

　　豆油、豆粕暂以观望为主。