中信期货：5月27日商品策略早报

　　第1页: 全球市场简评第2页: 全球宏观观察第3页: 市场数据观察第4页: 近期热点追踪第5页: 国内品种观察第6页: 国际品种观察

　　国内品种观察：

　　有色金属：昨日有色金属市场继续偏弱震荡，品种之间有一定分化。其中伦铜继续下挫1.04%，铝镍小幅下跌，铅锌则小幅收涨。美元近期强势上涨对金属市场产生一定压力，但前期跌幅稍大的品种近期支撑较强，料进一步下跌空间有限。铜市场关注6100-6150区域内的支撑。

　　黑色金属：资金灵活变动使得矿石短期走强意愿减弱，钢材跟随。关注钢材库存对价格的压制和矿石供应端的变化。多家海外矿山宣布复产，产量超出计划量。

　　煤炭：动力煤：昨日接到下游用户反映，某煤企6月将高卡煤价格暂不做调整，低卡煤将小幅上调，市场看涨预期减弱，盘面受挫，小幅回落。现货价格方面，CCI1触底反弹以来，首次下跌2元/吨，未能延续上涨节奏。近期由于下游用户低位补库影响的影响，环渤海吞吐量维持高位，动力煤贸易出现阶段性好转。综合来看，我们仍坚持在补库前期(至6月份中旬)，TC主力仍将延续震荡偏多走势。操作上，前期多单续持，若无可在420附件轻仓试多，止损于415一线，切勿盲目追多；套利方面，可继续关注买1抛9策略。焦煤：焦煤现货市场延续弱势格局。供给方面，山西焦煤行业供给较大，随着新建矿、整合矿产能逐步释放，供给压力短期很难改善；此外我们也将关注煤矿安全生产大检查给其带来的影响。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。焦炭：对于当前反弹，我们认为更多需要观察终端需求改善情况，看需求好转能否落地，此外当前制约煤焦主要矛盾集中在资金，虽然当前货币较为宽松但从我们实际调研的情况来看对焦炭影响较小，行业普遍杠杆偏高，我们更倾向于认为当前反弹受到整体板块带动以及库存下降使得市场情绪相比前期极度悲观略有好转，整体高度仍将取决于终端改善幅度。操作上，建议投资者前期09空单续持，若无则观望为宜。此外随着焦化厂去库存，下游需求相比一季度好转再加上我们对下半年宏观好于二季度的判断，建议投资者可以关注做多焦化厂利润。

　　能化：昨日能源化工板块下跌回落为主，除了橡胶小幅收涨，其余品种均出现超过1%跌幅。隔夜原油受美元指数拉涨影响走弱，近期难以对能化板块价格形成支撑。此外我们延续认为考虑到三季度需求、装置投产、交割地差异，L-P价差在1000-1500元/吨运行，不排除1500一线的可能；PTA9-1反套因开工回升9月仓单压力或重回。配置方面，买L抛PP头寸介入后持有，继续持有PTA9-1反套，激进投资者平仓反套中的1601多头后续持TA1509空单。

　　非金属建材：玻璃：受市场情绪整体走弱影响，昨日玻璃主力反弹受挫，尾盘呈震荡回落走势。现货市场延续企稳，华中部分厂库报价上扬，但值得注意的是近期颜色玻璃价格大幅下跌，部分品种报价已低于白玻，或刺激企业转产白玻。短期来看，基本面弱势盘整格局不变，仓单利空尤待继续释放，后市仍难言乐观。操作上，建议FG09合约空单续持，短期目标900元/吨一线。

　　农产品：油料方面，DDGS进口集中到港,大豆到港量大，油厂开机率保持高位，豆粕供应压力持续增加，猪价南北分化，南方持稳偏强，北方相对稳定偏弱，操作上轻仓空单续持；油脂方面，下游油脂港口成交量逢低价略有好转，市场呈现出购销双双回升迹象，但是否持续仍待观望，且同时港口库存继续回升，料在外围压力短期难消化下，油脂上方阻力依旧不减，故在上有阻力下有支撑，料油脂区间振荡难改，操作上棕榈油前期短线轻仓空单逢低离场，中长线保持观望为宜；白糖方面，利多利空均不突出，郑糖高位剧烈震荡，利空方面主要有进口糖较大、外盘低迷、消费后劲不足，利多方面仍在进口预期、库存下降方面,短期关注5月产销数据，这或对行情产生较大影响，后期在进口政策不变的情况下，库存将继续下降，郑糖后期继续上涨概率较大，建议郑糖轻仓长线多单续持(4930建仓)，关注买1601卖1509套利机会，目前差价较大，建议等待回落到100附近建仓；棉花方面，国内现货市场棉花企业加紧出货，价格总体平稳，郑棉观望气氛浓厚，多空僵持，等待抛储政策明朗，预计震荡走势，建议观望；菜粕方面，天下粮仓数据显示第21周沿海菜籽菜粕库存环比增加，沿海菜粕成交量仍处于较低水平且菜粕成交价格屡创新低，另豆粕、DDGS价格对菜粕构成较大压力，故料近期菜粕期价维持低位震荡，操作上菜粕1509合约空单续持；鸡蛋方面，昨日全国主要城市鸡蛋现价大幅下跌，大部分地区贸易商收货好收，走货较前日有所好转，贸易商看跌预期有所减弱，预计近期蛋价震荡偏空，操作上建议观望。

　　金融期货：股指期货：A股成交金额再破两万亿，A股新增账户数结束连续三周下跌，回升10%，融资融券余额创新高，资金面继续推动牛市行情，近期改革政策频出提振市场预期，预计短期走势偏强，建议股指多单续持。昨日部分券商调整两融保证金比例，监管层的态度对市场情绪有一定压制。另外IC基差大涨，目前基差大幅升水，可关注IC基差套利机会。国债期货： 在债市基本面相对平淡表现难超市场预期而股市继续强势的背景下，午后现券长端收益率上行带动期债超跌，5年期主力换算为收益率上行约15个bp，造成期债超跌的主要原因在于1)现券长端持续较弱；2)前期IRR维持相对高位，3)昨日一级市场表现一般带动长端上行。但整体来看，决定收益率的基本面因素并未改变，短期超跌利空出尽有一定的回补需求，但市场仍可能受股市拖累，建议保持观望，现券端保持短久期组合。