迈科期货：5月25日商品期货早评

　　第1页: 金属下跌，维持空头第2页: 原料PX短线企稳回升，PTA关注5000能否获得支撑第3页: 期指4900-4950短期强支撑，近期仍有新高第4页: 基本面无改善，黑金维持空头判断第5页: 美豆走出新低，内盘粕类重空第6页: 周边商品市场氛围不佳 郑糖亟待确认压力第7页: 月底石化控量挺价，塑料表现偏强第8页: 国内进口下滑，天胶前空止盈

　　迈科期货早评：基本面无改善，黑金维持空头判断

　　黑色金属

　　品种 指标 地区(元/吨) 报价 变动

　　钢材 螺纹钢 20mmHRB400 上海 2210 -10

　　炉料 铁矿石 进口 Fe：62% 澳大利亚(美元/吨，CIF) 59 +0.5

　　国产 Fe：66% 河北唐山 570 --

　　焦炭 一级 A<12.5%,S<0.65%,M<7%,M10<7.5%,M40>82%,CSR>62 天津港 950 --

　　二级 A<13.5%,S<0.75%,Mt<10%,

　　M25>90%,CSR>55% 河北唐山 880 --

　　焦煤 国产 A<10.5%,V:20-22%,S<1.3%,

　　G>75%,Y:15-17 山西介休 830 --

　　进口 Vad:25.5%,A<9%,S<0.6%,G:79%,Y:18 京唐港 790 --

　　上周五黑色金属整体持续震荡反弹，连矿增仓明显成交活跃，螺纹小幅减仓反弹，煤焦亦有小幅增仓，盘面跟随式上涨。现货上，全国螺纹钢整体继续下行为主，河北地区钢坯报价跌破2000后小幅企稳，进口矿价小幅反弹，煤焦现货依然偏弱运行。粗钢产量的小幅下降，显示由于吨钢毛利影响，高炉开工率小幅走低，然而前期统计局重要经济指标显示国内经济还将面临一定的下行压力，钢铁行业的下游终端需求表现不佳仍是制约钢价的主要因素；随着吨钢毛利逐步收窄，夏季淡季即将到来更将利空炉料，当前支撑反弹矿价的核心因素在于前期钢厂补库导致的不断下降的港口库存量，随着钢厂补库结束以及矿价大幅反弹后利诱atlas以及国内部分矿山复产对未来矿价的压制值得关注；煤焦基本面依然较弱，供应端虽有限产但下游需求未见明显起色。从整体产业链基本面看整体行业供需未有明显改善，维持黑色商品中期看空观点，重点关注利多因素的消退对炉料压力逐步递增，中期目标连矿看前低、螺煤焦新低概率很大。

　　短期仍处于低位区间偏弱震荡行情，黑金进入震荡下区间，难有流畅单边行情。趋势操作者可依托各品种主力合约日线级别压力位，逐步建仓做空，等待黑金全面震荡走弱。

　　动力煤：基本面短期难有本质改善，郑煤震荡走高进入高压区

　　周五ZCE动力煤1509合约，收盘价430.8元/吨，较上一交易日上涨0.14%，持仓量41844手，日加仓3160手，成交量57146手。

　　秦皇岛港(山西，Q:5500)报价均价435元/吨，与上一交易日持平；京唐港(山西，Q:5500)报收均价430元/吨，持平；广州港(进口印尼，Q:4800)报收485元/吨，持平。

　　盛夏用电高峰降至，经济刺激信号频出，货币逐步宽松，基建投资加速，两部门专项治理煤炭超能力生产，种种利多信息刺激郑煤触底反弹。但从基本面看供应前端缩量效果未显，进口处倒挂边沿，需求低迷，水电替代明显预期强烈；库存环节前端居高不下，中转港口小幅增加，终端继续执行低库存策略，郑煤仍在去库存周期，基本面上郑煤供需仍呈现供强需弱格局明显。多空消息夹击下，郑煤短线低位区间震荡，中线依然看空，等待反弹继续逢高沽空。

　　操作建议：郑煤进入高压区，逢高少量布局空单。

　　王沫晗 党曼 任娇娇