国贸期货：03月25日商品期货早评

　　第1页: 宏观要闻第2页: 沪胶延续反弹上涨行情第3页: 螺纹钢铁矿石第4页: PTA走势总体承压第5页: 股指略加调整第6页: 铜价震荡整固第7页: 贵金属偏弱震荡第8页: 郑糖强势涨停，上方仍有空间

　　国贸期货早评：铜价震荡整固

　　【基本面】

　　1、美国2月新屋销售年化总数53.9万户，创7年新高， 3月Markit制造业PMI好于预期，核心CPI同比增长1.7%，为去年10月以来首次增长，并创去年6月以来最大升幅。

　　2、美联储Bullard：强势美元对经济的影响较小，美联储发出清晰的信号，意味着市场能避免陷入动荡，希望美联储今年6月加息。

　　3、中国3月汇丰制造业PMI初值49.2，创11个月新低，预期50.5，我国经济下行压力较大，宽松政策有望加码。

　　4、伦敦金属交易所(LME)近半数的亚洲铜库存恐撤离马来西亚仓库，交易所未得到大马政府有关库存金属交易免征消费税的确认。柔佛和巴生港有近5万吨铜仓单被注销，占马来西亚铜库存总量的四分之三，LME亚洲库存的40%，及全球库存的15%左右。

　　5、24日，LME铜库存增加1350吨至342275吨，上期所铜库存较上周减少2267吨至239359吨。沪期铜高位受阻，投机商获利大量出货，好铜供应占比明显增加，成为市场供应主流，好铜贴水一路扩大，保值盘加码入市，且超过200元/吨的贴水好铜吸引投机商入市收货，近午间好铜货源偏紧，贴水收窄，报贴水250元/吨-贴水170元/吨，平水铜成交价格43480元/吨-43820元/吨，升水铜成交价格43520元/吨-43880元/吨，下游在铜价连续性破位上行后追随市场氛围加大接货力度，日内湿法铜与平水铜报价依然表现坚挺，市场整体成交明显改善，人气回暖。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜非商业多头55248手，非商业空头72795手，因而非商业净空头17547手，较前一周减少3981手净空头。

　　【行情评述】

　　LME铜报收6132美元/吨，跌0.29%，沪铜主力报43800元/吨，跌0.25%。伦铜小幅高开后，逐步下探，全天宽幅震荡，沪铜日盘冲高回力，夜盘小幅下探后跌幅有所收窄，短期震荡整固。美国房地产尤其是CPI数据好于预期，加息预期是不得不注意的问题，对铜价有一定的压制；我国经济下行压力较大，但对宽松政策的预期升温。随着铜消费旺季到来，二季度我们相对乐观。短期铜价震荡整固，出现宽幅震荡，可高抛低吸，中线逢低布局多单，期待季度级别的反弹。

　　【操作策略】

　　操作上，短期铜价震荡整固，出现宽幅震荡，可高抛低吸，中线逢低布局多单，目标：6500-6600.仅供参考。