国贸期货：03月25日商品期货早评

　　第1页: 宏观要闻第2页: 沪胶延续反弹上涨行情第3页: 螺纹钢铁矿石第4页: PTA走势总体承压第5页: 股指略加调整第6页: 铜价震荡整固第7页: 贵金属偏弱震荡第8页: 郑糖强势涨停，上方仍有空间

　　【螺纹钢】

　　【基本面】

　　中国3月汇丰制造业PMI初值49.2，预期50.5，前值50.7。分项数据中，3月制造业PMI产出指数为50.8，创2个月新低，低于2月的51.7。新订单指数跌至49.3，同样为11个月新低。新出口订单指数连续第二个月下滑，但跌速减缓。就业指数跌幅较大。

　　央行引导资金利率下行的力度正加大。据央行公告，24日，央行继续开展7天逆回购，但中标利率为3.55%，为1周内第二次下调逆回购利率，幅度为10个基点，而规模则为200亿，较上周四略增50亿。

　　03月24日， 28个国内主要城市平均价格：Φ8mm高线价格为2636元/吨，较前一交易日上涨38元/吨；Φ20mmHRB400螺纹钢价格为2603元/吨，较前一交易日上涨32元/吨；20mm中厚板价格为2563元/吨，较前一交易日上涨17元/吨；5.75mm热轧板卷价格为2556元/吨，较前一交易日上涨31元/吨；1.0mm冷轧卷板价格为3445元/吨，较前一交易日上涨1元/吨。18个主要城市1.0mm镀锌卷平均价格为4047元/吨，较前一交易日下跌4元/吨; 15个城市0.476mm彩涂卷平均价格为5432元/吨，较前一交易日下跌7元/吨。

　　河北唐山地区普碳方坯出厂价上涨50元至2160元/吨，20MnSi方坯出厂价上涨50元至2280元/吨；山东淄博地区普碳方坯出厂价上涨50元至2170元/吨，20MnSi方坯出厂价上涨50元至2250元/吨。

　　【行情评述】

　　螺纹钢主力合约RB1510较前一日结算价高开31，开盘价2550，最高价2574，最低价2538，收盘价2542，较前一日结算价上涨23或0.91%，成交4,221,476手，持仓2,103,290手，较前一日增持181,170手。

　　【操作策略】

　　期货日盘螺纹热卷短时冲高后震荡回落，焦炭动力煤明显下滑，焦煤铁矿小幅回落，硅铁今日无成交，锰硅高开。螺纹热卷冲高回落，铁矿焦煤反弹力度较弱，焦炭动力煤重回弱势，预计后市矿煤焦钢期货或先抑后扬，建议螺纹铁矿逢低短多；多螺纹空焦炭套利继续持有，多螺纹1505空螺纹1510跨期套利继续持有，关注焦炭支撑位表现。仅供参考。

　　【铁矿石】

　　【基本面】

　　摩根士丹利这回自行打脸了。这家投行年初还曾宣称，铁矿石价格最糟糕的时期可能已经过去。言犹在耳，这才过去了三个月，他们就大幅下调了铁矿石价格预期。摩根士丹利分析师Tom Price和Joel Crane在周二(24日)研报中将2015年铁矿石均价预期下调至每吨57美元，较上次预期下降了28%。同时，该行在上述报告中将2016年铁矿石均价预期下调了13%，至每吨65美元；将2017年预期下调5%，至每吨71美元。分析师下调预期的理由是：中国经济需求前景疲弱，海运铁矿石供应过剩将翻番。

　　铁矿石市场：24日山东港口进口铁矿石，澳大利亚PB粉保持420元/吨，PB块保持565元/吨；63.5%巴西粉矿保持420元/吨，65%巴西粉矿保持500元/吨；63.5%印度粉矿保持435元/吨，58%印度粉矿保持325元/吨。

　　外盘方面：24日澳大利亚PB粉矿上涨1美元至55美元/吨，纽曼粉矿上涨1美元至56美元/吨，杨迪粉矿上涨1美元至47美元/吨。63%巴西粉矿上涨1美元至56美元/吨，65%巴西粉矿上涨1美元至62美元/吨。63.5%印度粉矿上涨1美元至56美元/吨，58%印度粉矿上涨1美元至46美元/吨，51%印度粉矿上涨1美元至28.5美元/吨。

　　海运市场：23日巴西至中国铁矿石海运费下跌0.025美元至10.115美元/吨；西澳至中国铁矿石海运费下跌0.032美元至4.532美元/吨。

　　港口 天津港 京唐港 曹妃甸 青岛港 日照港

　　品种 纽曼粉矿 纽曼粉矿 纽曼粉矿 纽曼粉矿 纽曼粉矿

　　品位 Fe:62% Fe:62.5% Fe:62.5% Fe:62% Fe:62%

　　价格 440 430 430 430 430

　　涨跌 ━ ━ ━ ━ ━

　　产地 皮尔巴拉 皮尔巴拉 皮尔巴拉 皮尔巴拉 皮尔巴拉

　　普氏指数铁矿石62%价格为$56.00，较前一交易日上涨$1.00。

　　【行情评述】

　　铁矿主力合约I1509较前一日结算价高开5，开盘价437，最高价445，最低价435，收盘价440，较前一日结算价上涨8或1.85%，成交1,171,284手，持仓837,902手，较前一日增持45,106手。

　　【操作策略】

　　黑色金属系列期货，铁矿石与焦炭走势最弱。在螺纹的带动下，铁矿石有所反弹，建议投资者可以在反弹时加仓做空1505。仅供参考。