宏源期货：3月23日商品期货早报

　　第1页: 警惕成品反抽，继续做空炉料第2页: 13000至13200是重要支撑区间第3页: 股指持续上涨 多单继续持有第4页: 铝锌延续反弹 高度待观察第5页: 美元指数高位调整 期银价格显著收升第6页: 期债震荡调整 多单滚动操作第7页: 市场继续消化政策预期 金价延续反弹第8页: 铜价大涨 持续性待观察第9页: 油脂逢低做多不追多

　　宏源期货早评：铜价大涨 持续性待观察

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。汇丰中国制造业指数站上50，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息依旧保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力依旧较大，宽松政策对铜价的支撑减弱。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数高位反弹。黄金和白银有所反弹。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数大幅表现强势，创业板和中小板指数冲高回落。

　　5、现货价格：3月20日，上海电解铜现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格42020元/吨-42240元/吨，升水铜成交价格42060元/吨-42280元/吨。沪期铜冲高后小幅回落，早间持货商主流报贴水180元/吨-120元/吨，但较高的盘面与贴水难以被市场认可，市场整体参与度低成交疲弱，加之货源充足，致使持货商不断扩大贴水以求成交；近午间主流报贴水200元/吨-贴水140元/吨。盘面回落，市场点价者增多，湿法铜受下游青睐接货意愿高，货源稀少价格坚挺，一报即接，与平水铜几无价差，贴水扩大后成交略显改善。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月成屋销售。

　　7、重要行业新闻：1-2月，哈萨克斯坦精炼铜产量同比增加38.3%，至61,366吨。黄金产量同比增加22.8%，至4.7吨。

　　小结

　　美联储加息的时间窗口推迟，市场预期在9月份的概率较大，全球风险资产价格多数反弹，美元指数呈现出回调态势。中国政府对经济下行的担忧加剧，政府高层表示要把经济稳定在合理区间。3月20日，央行人士透露消息说公积金贷款首套房贷款两成首付，二套房降至五成。周五夜盘铜价大涨，但是上涨的持续性还有待于进一步观察，能否突破44000的关键压力位至关重要。策略上，等待反弹乏力后的做空机会。