宏源期货：3月18日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-18 08:49:00

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　　宏源期货早评：央行量价齐动期债企稳

　　要点

　　一、行情回顾。周二，受逆回购利率下调，MLF传闻提振，5年期国债期货企稳反弹，主力合约TF1506开盘价98.105，最高98.425，最低97.955，收盘于98.320，上涨0.220，涨跌幅为0.22%，成交量为21614手，持仓量为37546手。TF1509、TF1512合约分别上涨0.190和0.210，涨幅分别为0.19%和0.21%。三张合约总成交量为22624手，持仓量为41980。

　　二、资金面。周二，早盘略显紧张，全天趋于平衡。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率下行2.7BP至3.3760 %，7天利率下行8.8BP至4.6200 %，14天利率下行6.1BP至4.6920 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.69BP至3.3976 %，14天利率下行3.51BP至4.6677 %，21天利率上行4.64BP至5.4005 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券150002.IB ，IRR为5.4789%，该券当日收于99.9929，收益率较昨日下行2.00BP。现券方面，利率债收益率长端仍在上行，中端小幅下行。5年期、10年期收益率分别上行-2BP、1.3BP至3.3201%、3.5428%。中债国债类指数下行，其中中债国债总指数下行0.05BP至157.14 ，固定利率国债指数下行0.05BP至157.51 。

　　四、财经资讯。

　　1、3月17日市场有消息称，央行已对当日到期的3500亿元中期借贷便利(MLF)进行续作，并对相关银行机构进行了增量操作。

　　2、周二的200亿元7天期逆回购操作利率3.65%，低于上次的3.75%达10个基点。

　　3、商务部:扩大进口仍将是今年中国外贸政策的主要着力点之一。今年将进一步鼓励扩大先进技术设备和关键零部件进口，稳定国内需要的资源进口，合理增加一般消费品进口，满足国内生产生活需求。

　　五、结论及投资建议。上周公布了多项数据：物价高于预期，春节干扰因素是主因，未来数月仍将维持低迷；经济数据低于市场预期，企业生产积极性还未带动起来；金融数据高于预期，尤其是表内贷款，这里面既有货币政策效果的显现、也有表外继续转向表内的影响。周二央行公开市场展开200亿元7天逆回购，利率下调10BP至3.65%，操作规模依然没有亮点，符合我们对于公开市场更注重发挥价格的作用，量上将交给其他工具的判断。但与我们预测SLO或SLF不同的是，今日市场传闻央行超量续作了MLF，大概在4500-5000亿，如果消息属实那么此次调整并非出于简单调节资金面的目的，而是在行放水之实。周二期债企稳，在逆回购利率下调及MLF超量续作消息的刺激下上涨。综合来看，经济尚未企稳、物价低迷，货币政策仍将维持适度宽松的局面，债券市场在货币宽松和经济企稳之间谨慎权衡，我们认为反转时机言之尚早，多单仍在持有。

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