宏源期货：3月18日商品期货早报

　　第1页: 郑棉仍是平衡期震荡节奏第2页: 谨慎关注美联储动向 金价延续偏弱形态第3页: 铝锌反弹乏力 或再走弱第4页: 铜价上行动能不足第5页: 美元指数高位波动 期银价格依然承压第6页: 央行量价齐动 期债企稳第7页: 美豆挑战重要关口

　　宏源期货早评：铝锌反弹乏力 或再走弱

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：中国经济下行压力加大，固定资产投资增速继续回落，基建增速保持平稳，房地产市场出现分化。2月份经济数据显示中国经济下行压力依旧较大。

　　2、中国宏观经济政策取向：2014年，3月19日国务院指出要稳定经济运行在合理区间范围内。6月16日，央行再次定向降准。6月30日，银监会调整存贷比的统计口径。41个城市发文放松限购。央行通过PSL向国开行再贷款1万亿。政府开始大力救市。11月21日，央行宣布降息。2月4日，央行降准。2月28日，央行再次降息。

　　3、铝锌运行主要动因与制约：前期铝锌价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期铝价下跌主要是因为中国经济下行压力不断增加，房地产市场调整还在继续，供应端有所改善。制约铝锌价格反弹高度的核心因素是产能过剩，一旦价格足够高，供应将大幅增加，从而压制价格表现。

　　5、铝现货价格：3月17日，现货市场上海主流成交在12850-12860元/吨，贴水230元/吨至贴水220元/吨，无锡主流成交在12830-12850元/吨，杭州主流成交在12860-12880元/吨，库存保持增多市场货源不减，下游经过连续几日观望今日刚需接货增加，但是现货疲弱加上市场出货较多，下游接货压价较多，急于出货的持货商让利出货，超低价成交稍稍显好。

　　6、锌现货价格：3月17日，0#锌主流成交15730-15800元/吨，对沪期锌主力1505合约贴水60-贴水10元/吨附近，1#锌成交15680-15700元/吨附近。炼厂出货仍较积极，因现锌升贴水不断收窄令贸易商保值盘被套，部分挺价少出，不过中间商多畏惧后期现货贴水继续扩大，观望少接，加之下游订单疲软少量补货多观望，难拉动成交，持货商出货受阻，盘间不断调降升水出货，整体成交并未有所改善，主要以贸易商之间长单交易为主。

　　小结

　　美国房地产市场数据尚可，营建许可创金融危机以来新高。市场预期19日凌晨美联储议息会议取消“保持耐心”的说法。美联储加息的预期逐渐加强。在宽松信贷的支撑下，2月份经济数据中，部分数据略有起色，但整体上经济下行压力依旧较大。铝锌价格上行动能不足，下行风险依旧较大。策略上，可以考虑逢高抛空，但不宜盲目杀跌。