宏源期货：3月18日商品期货早报

　　第1页: 郑棉仍是平衡期震荡节奏第2页: 谨慎关注美联储动向 金价延续偏弱形态第3页: 铝锌反弹乏力 或再走弱第4页: 铜价上行动能不足第5页: 美元指数高位波动 期银价格依然承压第6页: 央行量价齐动 期债企稳第7页: 美豆挑战重要关口

　　宏源期货早评：铜价上行动能不足

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济复苏放缓，房地产市场去库存过程缓慢，就业消费循环动能有所减弱。欧元区经济复苏动能略有加强。汇丰中国制造业指数站上50，固定资产投资增速延续回落，出口略有好转，经济下行压力依旧较大，百城房价尚未止住下行趋势。

　　2、各国政策取向：美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。2月28日再度降息。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力加大，政策宽松预期加强，铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数延续强势。黄金和白银下行趋缓。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速大幅下降。中国上证指数大幅表现强势，创业板和中小板指数大幅震荡。

　　5、现货价格：3月18日，上海电解铜现货报贴水140元/吨至贴水60元/吨，平水铜成交价格42430元/吨-42500元/吨，升水铜成交价格42470元/吨-42550元/吨。沪期铜平盘整理，换月后持货商换现意愿明显增加，市场供应压力骤增，现铜重归贴水状态，且逐步扩大，近午间好铜贴水已在一百元附近，投机商依然青睐低价货源，但压价空间有限，下游在昨日入市接货后，今日低价货源减少接货量有所下降，市场呈现供大于求格局，交投不及昨日。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区1月进出口数据。

　　7、重要行业新闻：1-2月，哈萨克斯坦精炼铜产量同比增加38.3%，至61,366吨。黄金产量同比增加22.8%，至4.7吨。

　　小结

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)将在周三结束为期两天的议息会议，会后将公布政策声明并召开新闻会。许多市场人士预计美联储将在会议声明中删除“耐心”这一措辞，为今年夏季加息铺平道路。美国2月新屋开建量下降17%，主要是因为东北部和中西部地区的暴雪天气的影响。2月营建许可总数从1月上修后的106万幢增至109万幢，为大衰退结束以来的第二高水平。美联储加息预期逐渐加强，对美元指数形成支撑，也有利于美元进一步回流美国。人民币贬值压力进一步加大。铜交易所库存高企，铜价上行的动能不足。策略上，尝试逢高做空，但短期不宜杀跌。