宏源期货：3月13日商品期货早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2015-03-13 09:09:48

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　　宏源期货早评：社融弱反弹期债积极形势暂时未改

　　要点

　　一、行情回顾。周四，5年期国债期货早盘上涨后有所回调，主力合约TF1506开盘价98.592，最高98.938，最低98.560，收盘于98.802，上涨0.112，涨跌幅为0.11%，成交量为27334手，持仓量为34700手。TF1503、TF1509合约分别上涨-1.008和0.060，涨幅分别为0.11%和0.06%。三张合约总成交量为28115手，持仓量为39214。

　　二、资金面。周四，资金比较宽松。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行11.74BP至3.4644 %，7天利率下行2.19BP至4.7511 %，14天利率下行1.51BP至4.7989 %；银行间回购加权利率1天利率上行9.52BP至3.4550 %，14天利率下行6.65BP至4.7483 %，21天利率下行14.36BP至5.5456 %。

　　三、现券市场。TF1506合约的银行间CTD券140024.IB ，IRR为5.7671%，该券当日收于102.2093，收益率较昨日基本持平。现券方面，利率债收益率普遍下行，中端幅度约为1-2BP，长端在不到1BP。5年期、10年期收益率分别下行1.4BP、0.5BP至3.2825%、3.4412%。中债国债类指数上行，其中中债国债总指数上行0.06BP至157.86 ，固定利率国债指数上行0.07BP至158.24 。

　　四、财经资讯。

　　1、2月末，广义货币(M2)余额125.74万亿元，同比增长12.5%，增速比上月末高1.7个百分点。当月人民币贷款增加1.02万亿元。

　　2、2015年2月份社会融资规模增量为1.35万亿元，比上月少7099亿元，比去年同期多4608亿元。

　　3、周小川五大货币政策描述范畴：一是宽松的货币政策；二是适度宽松的货币政策；三是稳健的货币政策；四是适度从紧的货币政策；五是从紧的货币政策。在每一个范畴里，向左向右都可以有灵活性的调整。

　　五、结论及投资建议。周四，央行公开市场开展逆回购250亿元，本周净回笼530亿元，由于打新对资金的干扰弱于预期，减少逆回购的操作规模在清理之中。同时，当天央行公布了2月份的金融数据，M2和新增贷款都出现了超预期的好转，央行在2月初的降准措施起到一定效果，社融增速弱势反弹，但这里不排除贷款中包含置换地方政府债务的成分，该数据并不能成为判决市场方向的指标。央行行长在答记者会时谈到货币政策有五种描述范畴，每一个范畴都有灵活性的调整，那么可以理解为我们正处在稳健货币政策和适度宽松政策之间的某个位置上，实际上在1-2月份经济数据大幅低于预期、通胀依然低迷背景下，货币政策也有必要提供稳定的宏观金融环境，我们认为一季度末二季度初再次成为政策窗口的观察期。所以，对于期债我们暂时并不改变观点，积极形势仍然在，多单持有。

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