国贸期货早评：沪胶继续大幅回调 郑糖蓄势盘整

　　第1页: 沪胶继续大幅回调，03合约未来可逢低买入第2页: 【螺纹钢】第3页: 【铁矿石】第4页: 豆类第5页: PTA走势总体承压第6页: BSPI跌破500，动煤底部是否出现仍需观察 第7页: 钢厂减产倒逼炉料，煤焦反转仍需时日第8页: 股指继续等待企稳第9页: 【宏观】第10页: 贵金属偏弱震荡第11页: 外盘弱势依旧，郑糖蓄势盘整

　　【要闻回顾】

　　国外：

　　1、美联储褐皮书：美国经济大部分在1月份至2月中继续扩张，消费开支增加、制造业增长、企业对销售前景乐观。多数地区消费开支增长；受访者对近期销售前景普遍乐观。就业依然稳定或增长，企业看到广泛行业就业增长。工资压力依然温和，基本限于高技能岗位工人。

　　2、美国2月ISM非制造业PMI 56.9，预期56.5。美国2月markit服务业PMI终值57.1，预期57.0。美国2月ADP就业人数+21.2万人，预期+21.9万人。

　　3、巴西央行上调基准贷款利率50个基点，至12.75%，符合预期。

　　4、加拿大利率决定：加拿大隔夜目标利率0.75%，预期0.75%，前值0.75%。

　　5、欧元区1月零售销售同比+3.7%，连续四个月增长，创逾九年最快增速，预期+2.3%，前值从+2.8%修正为+3.1%。欧元区1月零售销售环比+1.1%，预期+0.2%，前值从+0.3%修正为+0.4%。欧元区 2月Markit服务业PMI终值53.7, 预期53.9, 2月Markit综合PMI终值53.3。

　　6、印度央行降低回购利率25个基点，至7.5%。降低逆回购利率25个基点，至6.5%。维持现金存款准备金率(CRR)在4%不变。

　　国内：

　　1、全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示 ：①央行并未放松银根，降息降准是为增加流动性；②进入降息降准通道说法不正确 ；③金融市场分割点很多，需疏通融资渠道。

　　2、国务院副总理张高丽指出，要全面深化科技体制改革，大力增强自主创新能力，持续推动科技和经济社会发展深度融合，切实加强科技创新人才队伍建设，深入开展科学普及工作。

　　3、国务院总理李克强表示，今年形势依然严峻，要按照协调推进全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党的战略布局，加力稳增长，灵活运用定向调控等政策，扩大有效需求，顶住经济下行压力，确保经济运行在合理区间。

　　4、财政部副部长朱光耀今日表示，2015年的财税改革将按部署扎实推进，“营改增”范围将扩大到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业等领域。房地产税的立法事宜尚在研究阶段，无明确时间表。

　　5、中国2月汇丰服务业PMI 52，前值51.8，2月汇丰综合PMI 51.8

　　国贸期货早评：铜价震荡整理

　　【基本面】

　　1、美国2月ISM非制造业PMI 56.9，预期56.5。美国2月markit服务业PMI终值57.1，预期57.0。美国2月ADP就业人数+21.2万人，数据整体向好，美元指数盘中突破96，保持强势。

　　2、欧元区1月零售销售同比+3.7%，连续四个月增长，创逾九年最快增速，预期+2.3%，欧元区经济的企稳逐步在验证，给市场传递正面信号。

　　3、中国2月汇丰服务业PMI 52，前值51.8，2月汇丰综合PMI 51.8，我国经济短期企稳，但仍需进一步观察。

　　4、中国人民银行今日决定，自2015年3月1日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，降息反映了国家稳定经济、引导实体融资成本下行。

　　5、全球最大铜生产国-智利发生干旱，对耗水量极大的铜生产作业造成重大

　　影响，可能将成为今年又一个可能减轻铜市过剩的因素。英美资源集团(Anglo American)和必和必拓(BHP Billiton)均表示，极度干燥的天气导致限制用水，而从废矿石中分离矿体到压下重型卡车卷起的灰尘都需要用水，对生产造成冲击。

　　6、ICSG 在最新发布的月报中称，2014 年 11 月，全球精炼铜市场供应短缺 42000 吨，10 月供应短缺29000 吨。ICSG 称，2014 年 1-11 月，全球精炼铜市场供应短缺 640000 吨，2013 年同期为短缺 278000吨。2014 年 11 月，全球精炼铜产量为 200 万吨，消费量为 204 万吨。11 月份中国保税仓库铜库存过剩 1000吨，10 月份缺口 62000 吨。

　　7、4日，LME铜库存增加200吨至297400吨，上期所铜库存较上周增加50475吨至205146吨。沪期铜小幅回落，持货商开盘即积极出货，随着部分投机商入市吸收低价货，现铜贴水逐步收窄，但好铜报价依旧稳定，平水铜与好铜价差收窄至30-50元/吨之间，报贴水160元/吨至贴水100元/吨，平水铜成交价格42420元/吨-42550元/吨，升水铜成交价格42450元/吨-42580元/吨，中间商青睐低价货源，但持货商未有明显放大贴水换现的意愿，下游仍未明显回归市场，交投一般。市场仍在等待元宵后下游是否回归市场补货，成交呈现拉锯僵持的状态。午后现铜市场趋于平静，现铜供应量仍较为充足，品牌多样，但隔月转为正基差，持货商不愿过度贴水出货，现铜贴水继续小有收窄，主流报贴水150元/吨-贴水80元/吨，成交价42450元/吨-42580元/吨。据 CFTC 铜持仓报告，上周铜的非商业多头44526手，非商业空头82691手，因而非商业净空头38165手，较前一周减少3819手净空头。

　　【行情评述】

　　昨日铜价高位震荡，小幅回落， Lme铜报收5835美元/吨，跌0.01%，沪铜1505报收42340元/吨，跌0.14%。我国汇丰PMI数据短期出现企稳，但仍需观察。欧元区经济的复苏正逐步被验证，给市场带来积极信号。李克强总理强调加大财政政策的效力，维持经济稳定增长和应对经济通缩现象，加之周末央行降息，都体现了国家对经济增长的刺激决心。但受制于偏弱的基本面尤其是持续增加的库存，以及美元强势的压制。

　　【操作策略】

　　操作上，短线暂时观望，中线多单仍可持有。仅供参考。

　　国贸期货研究员：蒲红刚