广发期货：03月03日商品期货早评

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　　国债期货早报：短期关注资金面

　　[市场情况]

　　周一，国债期货TF1506合约收盘跌0.324，跌幅0.33%，报98.808，最高99.27，最低98.664，成交10729手，持仓30080手，减仓85手。

　　[债市观察]

　　受到降息预期兑现影响，昨天国债期货出现大幅下跌，符合我们之前的判断。2月份TF1506合约累计涨幅1.34%，在资金面紧张的背景下仍持续创下新高，已经充分反映出降息预期。我们认为未来制约国债期货走势的因素主要有三点：第一，由于春节后逆回购大量到期，资金供给仍然不足，短端利率仍然高企，而中长端利率相对较低，即使在基准利率下降的引导下，中长端利率再大幅下降的可能性不大。第二，本周市场仍面临着严峻的流动性考验，共有2200亿逆回购和600亿国库定存到期，前期的降准主要为对冲型政策，对流动性改善力度有限，后续仍需要持续降准来引导实际利率的下行，短期内资金面的压力仍然是制约国债期货上涨的重要因素。第三，昨天公布的汇丰PMI终值为50.7，远高于市场预期，经济探底回升迹象显现，基本面预期的改变开始作用到国债期货上。未来应关注公开市场操作、两会动向、CPI及PPI等经济数据。

　　[操作建议]

　　操作上，在资金面无明显改善的情况下，短期内观望为宜。中长期看由于经济总体仍处于低位，反弹仍需时间和政策的接力，债市仍有上涨空间。前期多单可适当获利了结，未来我们持谨慎看多观点，注意回调风险，并做好资金管理。