中信期货：耶伦证词为加息铺路，能源价格波幅上升

　　第1页: 全球市场简评：第2页: 国内商品观察：

　　国内商品观察：

　　国内商品：

　　贵金属：跟随外盘偏弱震荡，中线金银比值将继续回落，继续做空金银比值，关注国内非交易时段跳空风险。

　　黑色金属：春节期间原油价格连续下跌使得昨日钢材和矿石价格大幅下跌。但隔夜原油表现较好，预计今日钢材和矿石市场也会相对稳定。期货市场短线操作为主。对于螺纹钢来说，期货盘面利润高于现货生产利润，有现货背景的企业可以把握期货盘面利润。对于铁矿石来说，期货价格相对普氏指数和港口现货价格持续走高并达到高位，有现货背景的企业买现货卖期货更合适一些。买硅铁卖焦炭、买硅铁卖焦煤套利继续持有。

　　煤炭：动力煤：春节期间煤炭企业纷纷停产放假，及国家暂停了部分进口煤业务，以去库存，一定程度上缓解了供给压力，但考虑到节后一小段时间需求将延续疲软状态，且春节期间，煤耗较低，环渤海港口库存依旧保持高位，在神华2月份优惠政策出台的背景下，煤价下行压力较大。操作上，我们建议若前期持有05合约空单者可持续，若无可考虑逢高布空。焦煤：焦煤方面现货暂稳，由于下游焦化厂、钢厂需求低迷，部分企业表示炼焦煤价格或将在3月下调30元/吨左右。我们将密切关注节后煤企库存变化以及库存传导流通过程能否顺畅进行。操作上，建议投资者逢高布空。焦炭：从基本面上看，春节假日期间焦炭维持节前疲弱态势，焦化厂产品库存增加，而下游钢厂维持低库存。我们将密切关注焦炭库存流通情况以及3月3日、5日即将召开的两会情况。操作上，建议投资者逢高布空。

　　能化：昨日能源化工板块先抑后扬，其中PTA略显弱势，其余品种基本收回早盘跌幅。我们认为本轮反弹后期现价差均得到一定修复，部分品种接近期现套利窗口，春节产销时间差使库存上升成为大概率，中期偏空格局未变；但短期将受原油大幅波动影响。配置方面， LLDPE多头续持，或配置其余板块强势品种；空头配置上，PTA谨慎持有或减配，PP空单暂时离场。

　　非金属建材：玻璃：节后首个交易日，建材板块整体表现略为平静，玻璃主力延续缩量盘整走势。基本面上则维持供需两淡格局，部分下游贸易商及加工企业仍未进入正常的采购及备货节奏，终端需求未见明显启动迹象。短期来看，市场缺乏消息刺激，资金观望情绪较为浓厚。操作上维持偏空思路，暂以观望为宜。两板：随着3月合约交割的临近，两板近月合约及仓单对主力走势的影响逐步消除，但从量仓来看市场流动性持续收缩，地量频现的表现不利于后市形成趋势性行情，建议维持观望，静待品种规则制度方面的改革。

　　油脂：外围利空气氛较浓，料后期国内油脂油料区间弱势震荡概率较大。其中，油脂类，油脂库存平稳，现货市场价格环比趋降，随着春节过后下游消费进入淡季，预计后期需求趋弱,由此国内油脂将以弱势震荡为主，故前期豆油空单续持； 油料类，在外围原料供应充足，及节后下游消费趋弱预期下，豆类反弹上方阻力不断增强，料后期将回归区间震荡格局。

　　棉糖：白糖:春节期间，外盘大幅下跌，印度出口补贴、巴西降雨及雷亚尔走弱对原糖价格造成打压，短期国内食糖价格受外盘及库存积累影响，可能会出现回调走势。棉花：国内棉花销售迟缓，棉花企业面临资金压力，上方压力较大，短期维持低位震荡运行。

　　谷物农禽：春节期间，国内禽流感疫情继续散发，但发病人数大幅低于去年同期。另外，节日前后的备货、开学等季节性消费将造成鸡蛋现货价格出现波动。但从季节性规律来看，春节过后蛋价有承压疲弱可能。同时，从中长期来看，我们对于蛋价的乐观预估不变，建议等待利空因素释放后的买入机会。昨日鸡蛋期货价格强势反弹，建议投资者短期多单轻仓买入，中期多单继续观望；节前玉米期货价格表现偏强震荡，而淀粉期价出现明显回落，昨日期价表现一如节前。由于国储收购支撑，使得玉米供应减少预期始终支撑产业链上品种看多预期。从中期来看，随着后续玉米现货可用库存的减少，玉米、淀粉期货价格将继续受到支撑。建议投资者短期仍以观望为宜，中期关注远月的多单介入机会，继续跟踪国储收购进度表现；春节期间华北、江南地区迎来雨雪天气，对冬小麦返青有利。气象数据显示，未来一周南方地区降水增多，北方有降温，持续关注天气变动。整体来看，受面粉开工率下降和饲料需求低迷影响，小麦价格仍将弱势震荡，建议投资者继续观望。

　　国际商品：

　　贵金属：如我们所预期，黄金跌至1200美元/盎司后并未继续下行，偏弱支撑依旧存在。由于美国经济数据仍然存在一定不确定性，因此美联储加息决策也需要更长时间观察。周二耶伦在国会参议院证词略显鸽派风格，基本上维持了1月货币政策会议纪要的立场。耶伦称，前瞻指引措辞的改变意味着在任何会议上都可能加息。短期内通胀可能下滑，但中期应再度走高。“耐心”意味着不太可能在未来几次FOMC会议上升息。当市场对通胀有“合理的信心”时，美联储才会升息，在升息前将改变前瞻指引。耶伦与美联储略显鸽派的表述至少表明提前加息的概率极小，这对黄金无疑提供了支撑。但反过来看，耶伦这一表述也为加息政策做好了铺垫，美国就业与通胀数据是何时加息最核心监测指标，其中薪金增长与核心物价最为关键。短期利空有所消化，进一步下跌需要更明确信号，但中期空头局势未改。CFTC数据也显示，上周对冲基金黄金净多仓大降18%，当周空仓量大增44%。

　　能源：昨日EIA库存数据依然不佳，全美商业原油库存增加821万桶，但油价表现强势，市场普遍解读为特石油部长12月以来首次公开表示，原油需求在增加，这显示市场仍旧关注沙特的动向，但目前基本面整体供应过剩格局未改，库存延续积累，油价反弹延续性存疑，我们仍旧维持油价整体震荡向下的判断。

　　油脂：在原油不明确、南美豆丰产利空不变下，料后期油脂油料偏弱震荡为主。油脂类，昨日涨跌互现，马棕收跌，因行业组织预测高产且马币走强，而豆油期货上涨，主要受到原油价格大涨支撑，预计在南美大豆丰产预期下，料油脂均将重拾弱势概率较大；豆类，豆粕期货市场疲弱，因预期美国豆粕出口需求将受到南美价格更低的供应影响，令卖压进一步加重，料后期上方压力依旧不断增强。

　　棉糖：原糖:基本面仍旧偏弱，印度产量增加、出口补贴，巴西降雨等利空打压，预期原糖后期处于低位震荡态势，关注巴西气候及印度出口情况，短期或仍将低位震荡运行，目前价格处于相对低位；一旦气候等基本面因素有所变化，价格或有反弹；美棉：市场普遍预期美棉出口数据利好，印度抛售落地，美棉价格走势进入筑底阶段。