宏源期货：2月17日商品期货早报

　　第1页: 轻仓过年，节后再战第2页: 轻仓过年，节后再战第3页: 长假临近 郑棉轻仓过节第4页: 多单继续持有 节前控制仓位第5页: 公开市场或仍将补充流动性 期债仍偏积极第6页: 关注多地局势进展 金价延续震荡第7页: 铝锌小幅回调 还在60日均线附近第8页: 美元指数高位波动 期银继续收升第9页: 铜价反弹势头还在 但是动能不足第10页: 长假来临清仓过节

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场呈现被动去库存特征，就业消费循环动能显著增强。欧元区经济复苏动能略有加强。中国制造业跌破枯荣线，固定资产投资增速延续回落，出口大幅回落，经济下行压力依旧较大，房价略有攀升，但是量不行。

　　2、各国政策取向：美联储对加息保持耐心。欧洲货币政策偏松，欧洲央行启动QE。中国除北上广深三亚外均放开房地产市场限购。房地产救市拉开序幕。11月21日晚，中国央行宣布降息。2月4日央行降准。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。近期原油价格反弹，提振了市场情绪。中国经济下行压力加大，政策宽松预期加强，铜价反弹。美国加息进程以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现整理态势。黄金和白银大幅下挫后整理。中国固定资产投资增速继续回落，房地产销售面积增速降幅略有收窄。中国上证指数缓慢反弹，创业板和中小板指数加速上行。

　　5、现货价格：2月16日，上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨至贴水200元/吨，平水铜成交价格41580元/吨-41660元/吨，升水铜成交价格41640元/吨-41720元/吨。沪期铜小幅回落转涨为跌，今日整体市场参与度低，早间仅有少量持货商报价出货，主流报贴水300元/吨-贴水220元/吨，多以好铜报价为主，少见平水和湿法铜货源；进入第二交易阶段盘面下跌，吸引极少数投机商入市操作，接货保盘，贴水小幅收窄至贴水280元/吨-贴水200元/吨；今日成交已现有价无市，下游已经几乎没有入市操作，节前因素凸显。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国2月纽约联储制造业指数。

　　7、重要行业新闻：矿业巨擘必和必拓公司警告称，由于斯维达拉选矿厂仍未恢复生产，奥林匹克坝项目的铜产量可能将减少6万-7万吨。

　　小结

　　摩根大通私人银行亚洲投资长Fan Jiang周一(2月16日)指出，人民币兑美元可能贬值，不过兑G10货币则可能升值。欧元集团周一围绕希腊问题的谈判宣告破裂，欧元区各国财长已结束今天的会议，此前他们与希腊谈判代表断续进行了总计不到4小时谈判。乌克兰问题与希腊问题并没有彻底解决，世界政治格局依旧具有一定的不确定性。中国经济下行压力始终未缓解。铜价反弹的动能不足，空头减仓导致的反弹缺乏持续性。节前最后一个交易日，预计继续以减仓为主，不建议春节期间留重仓。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊