宏源期货：11月24日商品期货早报

　　第1页: 意外降息，规避反抽第2页: 豆粕减仓反弹第3页: 货币政策宽松效果待估 期银窄幅波动第4页: 降息超预期 股指受到提振第5页: 铝锌冲高后略回落 上行动能依然不足第6页: 铜价上冲乏力 继续整理

　　要点：

　　1、国内方面，上周五沪银主力合约开盘3417元/千克，收盘3429元/千克，涨幅为0.44%，盘中交投区间介于3395 - 3432元，持仓467720手(-4758)。

　　2、外盘方面，上周五纽约白银主力合约开盘16.255美元/盎司，收盘16.425美元/盎司，涨幅为1.20%，盘中交投区间介于16.095 - 16.6美元。

　　3、现货方面，上周五伦敦白银下午定盘价为16.30美元/盎司(+0.10)。

　　4、上周五上海黄金交易所Ag(T+D)收盘报3,481元/千克(+25)。延期补偿费支付方向：Au(T+D)--空付多。

　　5、11月21日，iShares白银ETF持仓量为349296169.6 盎司(+0.0)。

　　6、11月21日，长江有色1#白银均价3,495元/千克(+25)；上海华通1#银定盘价3,470元/千克(+15)。

　　7、上周五，沪银注册仓单减少2337千克，总库存量为120102千克。纽约银库存减少61585.12盎司，总库存量为177,637,430.47盎司。

　　8、欧洲央行行长德拉吉表示，如果有迹象显示通胀将过久的保持在过低水平，央行准备扩大资产购买。中国人民银行将一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，将存款利率浮动区间上限调整为1.2倍。

　　9、伊朗与六国核谈判未取得实质性进展，谈判或延期。俄罗斯和沙特同意联手应对能源市场，称油价必须以市场为本。

　　 小结：

　　上周五外盘期银小幅收升，COMEX期银成交上升持仓继续回落。美国方面，经济数据显示经济保持较稳定增长状态，市场对经济前景预期保持乐观，市场风险偏好维持高位，美元指数继续攀升。欧洲方面，经济增长方面仍缺乏动力，德拉吉再次强烈暗示若通胀水平持续偏低将进一步扩大资产购买项目规模。中国央行在周五晚间宣布非对称降息，也为贵金属市场注入一定信心。能源相关局势依旧微妙，仍需警惕风险因素影响。中欧制造业扩张乏力，货币政策对实体经济的刺激作用在市场预期偏悲观的既定环境中可能被打折扣，且存在一定时滞，金属工业需求改善仍将是较为漫长的过程。综合来看，白银投资需求低迷，工业需求改善缓慢，银价尚难形成反转，价格持续回升阻力依然较大。策略上，沪银继续关注反弹做空机会。

　　宏源期货 冯海虹