宏源期货：11月24日商品期货早报

　　第1页: 意外降息，规避反抽第2页: 豆粕减仓反弹第3页: 货币政策宽松效果待估 期银窄幅波动第4页: 降息超预期 股指受到提振第5页: 铝锌冲高后略回落 上行动能依然不足第6页: 铜价上冲乏力 继续整理

　　宏观指引

　　中国人民银行决定，自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍；其他各档次贷款和存款基准利率相应调整，并对基准利率期限档次作适当简并。

　　现货报价

　　昨日，上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2840元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为2410元/吨。 澳大利亚61.5%PB粉矿干基价报544元/吨，唐山国产矿报725元/吨，普式报价69.75美元/吨。 唐山二级冶金焦报1055元/吨，太原二级冶金焦报1110元/吨，较前日持平。京唐港山西产主焦煤报920元/吨，澳产主焦煤报920元/吨。

　　技术分析

　　螺纹主力1505 K线回升至布林通道内部，RSI企稳回升，但仍处于弱势格局，MACD死叉底背离被破坏，KDJ进入超卖区后连续金叉，且停止下行，有上行动力。CCI位于-100线下，如果突破则发出空头止盈信号。

　　铁矿石主力1505继续沿布林下轨走低，极度看跌趋势不变。K线收下影线，尾盘收于日内高点，形态略好。均线系统发散向下抑制反弹空间。

　　焦煤1505在前期低点收到布林下轨支撑低开高走。MACD尚未结出死叉，740附近支撑仍然有效。布林中轨压力已经降至760附近。

　　焦炭夜盘

　　周五焦炭夜盘1505收于1047元/吨，涨幅1.55%，总成交量为224016手。收到央行降息提振，周五焦炭夜盘高开，1505合约向上修复力度大于1501合约，成交量创出夜盘上市以来的最大值。但由于缺乏基本面的利多跟进，夜盘焦炭难以走出独立上扬行情，上方抛压仍计较重，冲高后快速回落，收盘价仍收于技术压力位之下，盘中的突破事实上并没有实质性进展。钢厂焦炭库存回升至10天，初见补库迹象，独立焦化厂库存已经降至6.2万吨，港口库存维持低位，预计短期包括焦在内仍具备一定反弹动力。

　　小结

　　时隔28个月后央行首度降息，由于之前央行一直采取非传统货币宽松政策，因此周五晚突然宣布降息较出乎市场意料，尽管央行随后仍将之解读为中性政策操作，但降息所传达的激进政策信号无疑会对大宗商品形成利多刺激，周五夜盘焦炭已经率先高开，预计今日黑色板块品种都将会出现不同程度的上扬。但长期来看，黑色板块是否能重振旗鼓仍要看房地产脸色，尽管短期内降息会对房屋成交形成提振，但就此扭转地产下行周期还远远不够。钢矿极弱难返，普式跌破70美元，警惕高开后空头反扑。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 王潋