宏源期货：1月28日期货走势预测

　　铜价弱势格局形成 60日均线成压力

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业复苏受阻。

　　2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续整理。黄金白银有所回落。中国固定资产投资力度略有回落。中国股市跌破2000点的关键支撑位大幅反弹后整理，房地产板块反弹后整理，可能与放松价格管制有关。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：1月27日，上海电解铜现货报贴水450元/吨至贴水200元/吨。市场保值盘大量流出，加上沪伦比值迅速修正至7.13附近，大量进口铜积极换现，现铜供应压力增加，尤其进口铜贴水急剧扩大，与国产品牌拉开价差，好铜被迫扩大贴水，但在贴水扩大至两百以上后，好铜出货积极性下降，与一路扩大贴水报价的平水铜形成对比，平水铜与好铜因此价差拉大至近250元/吨。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国12月耐用品订单，11月大城市房价指数，1月咨商会消费者信心指数。30日凌晨3点，美联储公布利率决定。

　　7、重要行业新闻：第一量子矿业公司(First Quantum)2013年第四季度铜产量为11.48万吨，同比增幅为35%；镍产量为1.26万吨，同比增加25%。

　　小结：

　　美国商务部宣布12月新屋销量降至41.4万幢(季调年化值)，售价中间值有所提高，预期为45.0万幢。美联储将从明天开始召开为期两天的货币政策会议。近期的公布的美国经济数据显示，复苏的动能已经有所减弱，或许经济活动的下降与寒冷天气有关，但是我们还是要保持一份谨慎。中国方面，固定资产投资与制造业双双回落，经济下行压力加大。上期所铜库存略有攀升，显示国内卖出保值需求增加。铜价弱势格局已经形成，策略上，前期建议的高位空单谨慎持有，不再追空。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊