宏源期货：1月28日期货走势预测

　　基建投资增速下滑，沪胶破位下行

　　要点：

　　现货价格：上海地区天然橡胶市场，云南国营新胶报15800-16100元/吨；海南国营新胶报16000元/吨左右，12年国营老胶报在15300元/吨左右，云南标二报在14800元/吨，泰国3#烟片含17%税在16500-16600元/吨，业者多数进入假期，市场几无报盘，节日气氛浓厚。泰国RSS3CIF港口报2280-2290美元/吨(-100)，青岛保税区STR20报2100-2120美元/吨(-100)。

　　价差结构：天胶期现价差100元/吨左右。1409与1405价差390元/吨，1501与1409价差905元/吨。

　　库存：截至1月15日，青岛保税区橡胶库存增加1.37万吨至30.44万吨，再度突破30万吨关口，其中合成胶、复合胶几无变动，增加主要来自天然胶，天胶库存增加1.28万吨至17.22万吨。日本橡胶港口库存继续增加。截至1月10日，日本港口橡胶库存再增加4.8%至13164吨；天然乳胶库存从584吨降至547吨，固体合成橡胶库存从1216吨升至1267吨。

　　合成胶：齐鲁石化丁苯橡胶1502市场价13200元/吨(-0)，顺丁橡胶BR9000市场价12200元/吨(-0)。

　　天胶进口：中国12月进口橡胶大幅增加。中国12月进口天然橡胶35万吨，环比增长29.6%，同比增长12.5%；2013年全年进口天然橡胶247万吨，同比增长13.5%。12月进口合成橡胶14万吨，环比增长3.7%，同比增长14.4%；全年进口合成橡胶152.7万吨，同比增长6.1%。

　　行业要闻：泰国2月橡胶产量或将月均30-35万吨，减少10%-20%，该国橡胶产量料下滑，因主要橡胶产区的农户参加抗议活动，预计政治动荡会产生短期影响。不过目前国内和日本橡胶库存均高企，且一直保持增势，对此减产难能冲抵库存压力。

　　小结：

　　汇丰PMI初值创新低，我国基建投资增速放缓，上半年经济增速放缓预期强烈。上周五，中国数据担忧以及美联储缩减QE的累积效应使得欧美股市暴跌，新兴市场货币遭受5年来最惨烈的抛售。泰国橡胶产量料下滑，因主要橡胶产区的农户参加抗议活动，预计政治动荡对沪胶价格影响有限。昨日沪胶大跌，美金现货跌100美元/吨，沪胶总持仓前20名会员合计持买单73878，较前一交易日增加10027手，持卖单88485较前一交易日增加7122手，净空持仓14607手。预计在政府推出新的稳增长举措前沪胶仍有下行空间，建议中线空单继续持有，短线逢反弹放空。