宏源期货：1月28日期货走势预测

　　买粕卖油对冲头寸继续持有

　　要点

　　1.价格快报：黄埔进口大豆交货价4160 (+0)元/吨；国产大豆大连入厂价4500 (+0)元/吨；张家港普通蛋白豆粕出厂价3780 (+0)元/吨。国产油菜籽荆州入厂价5000 (+0)元/吨：荆州菜粕出厂价2800 (+0)元/吨；黄埔港菜粕交货价2850 (+0)元/吨。5月船期进口菜籽CNF543 (+0)美元/吨；2月船期美湾大豆CNF571 (-1)美元/吨；3月船期南美大豆CNF556 (+0)美元/吨。

　　2.压榨利润: 黑龙江国产大豆压榨利润-57元/吨。江苏进口大豆压榨利润309元/吨。广东进口油菜籽压榨利润427元/吨。国产油菜籽江苏-390元/吨，湖北-390元/吨。

　　3.棕榈油：SGS数据显示，去年12月份以来近期我国装运马来西亚棕油进度依然较快，预计近期棕油到港处于正常偏高水平。而随着春节临近，且气温较低，棕油需求受到抑制，国内棕油库存可能继续上升。

　　4.美国大豆：美国农业部1月供需报告显示，预计2013/14年度美国大豆收获面积为7570万英亩，与上月预估一致；单产为43.3蒲式耳/英亩(2.91吨/公顷)，高于上月预估的43蒲式耳/英亩；总产为32.89亿蒲式耳(8951万吨)，较上月预估上调84万吨，创下历史第三高产纪录。

　　5.油菜籽: 美国农业部发布的1月份世界油籽市场贸易报告显示，2013/14年度加拿大的油菜籽出口下调至810万吨，较先前预测值低了20万吨，主要原因在于2013年底澳大利亚油菜籽出口高于预期。

　　6.南美大豆：据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新报告显示，2014年阿根廷大豆产量将增至5300万吨，高于2013年的产量4850万吨。

　　7.生猪预案：1月22日，猪粮比价已跌至5.66∶1，连续两周低于6∶1的全国平均盈亏平衡点。根据《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》的规定，国家有关部门正密切监测生猪生产和市场价格变化，将根据市场情况，适时启动调控预案，防止生猪价格出现过度下跌，避免生猪养殖出现大面积亏损，努力缓解生猪生产和市场价格的周期性波动。

　　 小结：

　　国际大豆价格受到南美增产预期的压制。国内豆粕受CBOT大豆价格影响较大，而国内豆油受CBOT豆油价格影响也不小。国内豆粕鉴于价格结构的考虑连续大幅下挫的可能性不大，建议豆粕5月逢低轻仓多。菜粕思路同豆粕。油脂方面，昨日技术面继续走坏，豆油与棕油5月不排除近两个交易日继续阶段创新低的可能。根据我们的相对价值系统，当前给出的建议是持有买菜粕与豆粕卖豆油与菜油的对冲头寸。