宏源期货：1月14日期货走势预测

　　第1页: 成本支撑趋弱，PTA逢反弹放空第2页: 股指仍将弱势震荡 空单继续持有第3页: 沪胶增仓放量跌势加快第4页: 豆粕技术走乱 下方空间有限第5页: 煤焦钢开始整理 日内交易为主第6页: 美元指数继续走低 期银震荡收升第7页: 期债关注国库定存、农发行金融债招标结果第8页: 市场缺乏进一步信息指引 金价震荡微升第9页: 铜价延续整理态势第10页: 郑棉急涨不追多，沿趋势线做多

　　要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧元区失业率略有回落，欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济反弹力度已经减弱，固定资产投资增速和房地产市场在回落；制造业继续复苏，但是力度已经减弱。

　　2、各国政策取向：美联储宣布缩减资产数量100亿美元至750亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。前期反弹的主要原因是铜交易所库存下滑较快，市场猜测与铜融资有关，美国经济持续好转，尤其是房地产市场复苏较快。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数小幅整理。黄金和白银延续反弹。中国固定资产投资力度略有回落。昨日，中国股市延续前期的弱势格局，房地产板块依旧呈现弱势。能否继续反弹上行则受制于货币与实体经济，还有待观察。

　　5、现货价格：1月13日，上海电解铜现货报价升水50元/吨到升水140元/吨，平水铜成交价格52030-52070元/吨，升水铜成交价格52080-52180元/吨。沪期铜反弹，部分持货商保值被套，坚持挺高位升水，但市场接货响应者寥寥，升水出现小幅收窄，为促成交平水铜降幅较快，但成交仍未能有明显改善，下游对铜反弹抱犹豫观望之态，入市谨慎，今日市场供需拉锯之态明显，少量成交仍主要为投机中间商贡献。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国12月零售销售，欧元区11月工业产出。

　　7、重要行业新闻：中国12月进口未锻造的铜及铜材441,291吨，较11月的435,613吨增加1.3%，较2012年12月的341,211吨增加29.3%。

　　小结：

　　诺贝尔经济学奖得主保罗-克鲁格曼称，在经历了多年的财政紧缩局面后，美国和欧洲都将恢复增长，但从长期来看，令人担心的因素仍旧存在。克鲁格曼的观点代表了市场上大部分人对欧美经济的看法，实体经济的好转还是能够对铜的需求起到一定的支撑作用。但是，上周五公布的非农就业数据依旧使得投资者持有谨慎情绪。美国股市大幅下挫，表示高位的风险资产吸引力已经大幅下滑。铜价相对于其他有色金属和黑色金属，还处于相对高位。预计短期铜价继续整理，策略上，前期建议的52500之上的空单继续滚动操作。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊