大有期货：1月13日早评视点

　　沪铜：反抽确认后再度转弱概率较大

　　沪铜主力1403合约上周四大幅下挫跌破自2013年11月中下旬以来形成的上涨趋势线，上周五夜盘大幅反弹后在52200一线附近承压有所回落，属于趋势线破位后的反抽确认行情，预示着后市反弹力度不强，再度转弱的概率极大。建议企业近期坚持按需采购，尽量降低库存量，投机策略转为反弹至关键压力位附近抛空策略。近期关注52200一线重要压力位。

　　大豆/豆粕：远期利空，维持近强远弱格局

　　天气状况：巴西南里奥格兰德州和帕拉纳州上周稍晚的降雨有助于大豆作物生长，未来几日将再次迎来降雨。马托格罗索州的干燥天气将增强大豆鼓粒压力。阿根廷高温和少雨天气耗尽土壤含水量并增强大豆生长压力。今日北部大部分地区将有阵雨和雷阵雨，料缓解北部作物压力。本周末稍晚至下周将恢复高温和干燥天气。未来几周作物将进入关键的授粉期。

　　行情分析：上周美豆弱势，整体受南美丰产压制，周五美国农业部月度供需报告多数数据符合市场预期，需求仍是美豆最大支撑，使得周五期价收高，但全球库存回升打压远期行情，进而形成了豆类近强远弱的基本格局，市场仍可采取买近卖远的策略入市套利，美豆期价弱势为主，后期关注底部表现；国内大豆强势，直补政策确定，但大豆违背基本面走强，主要受到国内大豆需求旺盛支撑，港口大豆库存下滑是表现之一，但压榨利润大幅缩水将限制大豆涨幅，预计本周冲高回落为主，建议维持空头操作思路；豆粕随美豆表现弱势，短期震荡于3300一线，支撑位之下建议选择做空，中线多单仍需等待回调低位，谨慎操作者可买5卖9入市。

　　鸡蛋：需求降低，鸡蛋难有抬头姿态

　　受禽流感影响，上周鸡蛋大幅下挫，随后表现弱势为主，期价低位偏空表现；冬季时节，流感盛行时期，鸡蛋期价难有涨势，现货近期回调，主要受到学生及务工人员返乡需求下降打压，期价更难有抬头姿态，今日关注主力3850一线压力，建议压力位处做空为主。

　　油脂： 油脂继续下行

　　油脂上周价格继续下跌，油脂价格依旧价格不振，周五的反弹微弱，USDA报告整体符合预期，关键指标季末库存1.5亿蒲式耳没有变变化，可以做偏多解读。豆粕价格3320元一线，回归震荡格局，菜粕价格受阻于2600元附近，偏弱格局维持。市场现货豆油报价继续大幅走低，全国平均价格下跌200元/吨左右，市场看空气氛浓重，终端采购热情低迷，交投清淡。目前国内豆油商业库存依旧维持高位，市场挺粕压油心里较强，棕榈油港口库存随较前期有明显下降，但依旧维持在90万吨以上高位，库存高位对棕榈油市

　　场形成长期压力。目前国内外棕榈油倒挂局面较为严重，国内各地24度棕榈油最新报价5750元至6000元之间，价格上涨30元。豆棕油价差扩至800附近变化，豆棕套利进入扩散状态。美盘周五收高，因对美国大豆出口需求强劲，但大豆收位远低于日内高位，美国农业部(USDA)主要报告中的大豆数据和市场预期基本一致。USDA将2013年美国大豆收成预估上调至32.89亿蒲式耳，之前预估为32.58亿，且USDA将每英亩单产上调至43.3蒲式耳，和市场预估均值一致。今日预期高开走势主导，继续反弹出现，整体价格偏涨。操作上，豆油短线强弱分界位6670元，棕油短线多空分界位5870元，菜籽油强弱分界位6890元

　　二颗星

　　中线观点：弱势下跌

　　动力煤：短线有超跌反弹迹象

　　1， 环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收610元/吨, 持平；秦皇岛5500卡动力煤平仓价610,元/吨，持平；秦皇岛山西产5500卡动力煤报价590元/吨，跌10元。

　　2， 本期，环渤海地区动力煤价格大幅下挫，大集团一季度长些定价大多在590元/吨左右，下游电厂买涨不买跌情绪浓厚，需求明显减少，节后动力煤现货再度进入下行通道。并且随着气候逐步转暖，春节临近，企业用电量减少，用电刚需对电煤挺价的作用也将有所减弱。

　　3， TC1405本周沿着2013年末形成下跌通道继续下行，上周五期价加速探底回升收带长下影阳线，出现超跌反弹迹象，但中期下行趋势保持完好，空单可先行退出，等待反弹后再抛空。

　　焦煤/焦炭：空头趋势不改 警惕短线反弹

　　1， 唐港山西产主焦煤提库价1130元/吨，天津港一级冶金焦平仓价1590元/吨，持平。

　　2， 华北地区焦炭价格下跌明显，钢材价格下跌给焦炭市场带来利空影响，另外神华集团焦炭价格累计降80元/吨，钢厂继续打压焦炭心态不减，唐山地区部分降幅较小的钢厂仍有计划降20-30元/吨。焦炭市场难有支撑，预计下周华北地区焦炭价格稳中有跌。

　　3， 焦炭维持下跌走势，价格跌破下跌通道后出现加速，警惕短线反弹，但中线趋势仍看空，操作上空单背靠 1400 持有，不抄底。焦煤价格下跌通道中运行，短线或有反弹，但中线趋势依旧看空，操作上空单 1000 下方持有。

　　股指：弱势探底

　　上周受IPO以及相关经济数据继续低迷的影响，股指跌破前期2280的支撑，预计短时股指将延续弱势震荡寻底的格局，预计本周主要压力位为2270、2250、2230支撑位为2200、2180、2150。稳健投资者继续观望等待企稳后的介入机会，激进投资者轻仓逢高空，不追空。注意仓位和风险管理。

　　橡胶：杀跌企稳，短线或反弹

　　1.泰国3号烟片胶RSS3报每公斤236-238美分。泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤224-225美分。印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤218-219美分。马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤222-223美分。

　　2.国内现货方面，上海市场2013年云南国营全乳胶报16900元/吨，2013年海南国营全乳胶报16700/吨。

　　3.泰国农业经济办公室称2014年泰国橡胶或同比增长4.3%至403万吨，连续第四年攀升。

　　橡胶上周杀跌后企稳，形态上有反弹要求，但在基本面弱势下，不宜盲目抄底做多，等待反弹至17500，18000等点位进行抛空，操作上短线建议观望为主，中线反弹继续抛空。

　　玻璃：短线反弹，中线继续做空

　　玻璃上周下探1220一线后企稳反弹，周五价格在1250一线承压，今日价格将继续冲高，但预计在10日均线承压，现货方面后期价格将持续走低，反弹仍将承压，操作上反弹背靠10日均线尝试做空。

　　沥青：震荡偏强，逢低短多

　　上周沥青杀跌反弹，价格在前低4200附近企稳反弹，虽然目前形态上偏空，但整体杀跌动能继续弱化，走势上短线维持震荡偏强，短线沥青若能站稳4300，后期有望延续反弹走势，操作上4300下方逢低尝试短多，止损4250。

　　PTA：空头持仓为主，新单不宜追空

　　上游方面，1月10日PX价格为1376.5美元/吨CFR中国，下跌16美元/吨。下游方面，聚酯切片价格在9075元/吨左右，聚酯负荷在75%左右，处于相对低位。现货市场，PTA现货价格为6900-6950元/吨附近。基本面上看，上游PX价格重心走低，产业链上下游矛盾较为突出，PTA现货价格继续走弱，跌破7000关口，且开工率高企；而下游亏损较重，聚酯工厂开工率处于低位，短期PTA弱势为主，维持偏空思路。

　　股指：弱势探底

　　上周受IPO以及相关经济数据继续低迷的影响，股指跌破前期2280的支撑，预计短时股指将延续弱势震荡寻底的格局，预计本周主要压力位为2270、2250、2230支撑位为2200、2180、2150。稳健投资者继续观望等待企稳后的介入机会，激进投资者轻仓逢高空，不追空。注意仓位和风险管理。

　　美国非农就业数据以外不佳，贵金属急涨

　　上周五美国非农就业数据以外不佳，黄金21:30以前急跌至1230美元，随后瞬间拉升至1245附近，接近近期压力位1250.外盘白银站上2010.1月7日当周Comex黄金投机净多头继续增加。相反上周五贵金属大涨，SPDR黄金ETF持仓较前日不变。说明机构投资者对贵金属后市依旧不乐观。

　　操作思路：贵金属短期有经一步上涨的动力，白银回调靠近4150，轻仓做多，止损4130.中线依然是一个宽幅震荡格局。

　　震荡上涨

　　塑料：偏空思路交易为主

　　美国原油产量增加至24年来最高水平，气温回升也将减少取暖油需求，炼油厂将在春季季节性检修也将减少原油需求量。多空交织下国际油价小幅反弹。原油走低将继续打压PE市场交投气氛，加上年底将至，下游企业陆续退市，商家出货压力较大。线性期价方面维持偏空思路交易，日内11150一线承压。

　　晨会观点：美国12月非农数据不佳，但不足以改变FED政策方向。欧元区通胀与失业数据显示近期复苏仍相对缓慢。国内CPI回落不意味着政府调控放松。贵金属目前仍在反弹结构中，可轻仓尝试短多，铜预计反弹空间有限，后期仍以抛空为主。橡胶持续杀跌，中期来看下跌仍未到位，但须警惕短线超跌反弹。农产品方面油脂有止跌迹象，但目前仍运行在下跌结构中，不宜抄底做多。

　　大有期货有限公司：

　　研究所分析师 付奎

　　研究所分析师 刘琳