银河期货研究中心：12月20日周策略会

　　油脂：本周油脂延续上周弱势，继续下跌，持仓量和成交量均大幅减少。

　　豆油：目前南美大豆产区天气整体良好，但巴西中西部局部产区近期有亚洲锈病出现，阿根廷近期天气略显干燥，后期继续关注两地苗情生长情况。我国进口大豆到港、开机率及豆油消费仍维持较高水平，大豆及豆油库存量均不大，截至12月19日分别为525万吨和97万吨左右。随着豆油节日备货接近尾声，后期关注点继续转向南美。

　　棕榈油：目前正进入全球棕榈油的产量和消费淡季，主产国因季风季的到来降雨增加影响产量及收割，主要消费国因冬季气温下降且棕榈油的价格较前期提高对棕油需求减少，马棕油陷入震荡行情。我国棕榈油的港口库存本周较上周增加5万吨，至100万吨，后期或将继续增加。棕榈油在产量下滑，且预计明年生物柴油消费将增加的情况下表现较为抗跌。

　　菜籽油：在接近500万吨国储库存的压制下低位震荡，前期市场传闻明年3月我国将进行菜油抛储工作；而据市场调查显示，明年前三个月我国油菜籽的月均到港量或在30万吨左右，远高于历年同期的16万吨的月均到港量，菜油供给压力短期难以释放。

　　整体上，油脂节日备货预期对豆油失去支撑，短期豆棕价差走势预计仍将反复，持续性不强，前期提示的豆棕套利止损或轻仓持有；近期油脂快速下跌，下方空间或已有限，可关注止跌企稳后的短线做多机会。

　　菜粕：菜粕05合约的整个存续期间，始终面临的是下游水产饲料消费的淡季。虽然目前依然存在一些饲料厂商的囤货补库行为，但由于目前国外菜籽的整体供需形势改善，国内面临大量菜籽进口及到港，完全可以满足下游对于菜粕淡季的消费需求，菜粕价格也将因此承受较大的向下压力。

　　菜粕09合约对应的将是新年度的国家收储价格。假设按照今年2.55元/斤的菜籽收储价格计算。即使国储按菜油价格10000元/吨计算收储，油厂若保持正利润，对应菜粕的销售价格也将远远超过目前的盘面价格，上方空间巨大。

　　建议中短期对05合约保持偏空操作，或者进行买棕榈抛粕。买09抛05之类的对冲操作；中长期买入09合约，主要风险点是新年度国家政策。

　　豆类：市场呈区间震荡 岁末前趋于平稳

　　本周内外盘豆类均呈双边震荡走势，市场处于美豆类出口需求强劲与南美丰产供应压力下运行。阿根廷局部地区干旱天气忧虑支撑价格，由于临近年末，且下周圣诞假期，市场走势趋于平稳。关注月末USDA报告及阿根廷产区干热天气的发展，预计美豆短期仍将维持震荡行情，上方压力位1350-1400美分区域，下方支撑1300美分。内盘豆类本周表现弱于外盘，油粕双双走跌，春节前消费需求给予价格以支撑，但节前油厂开工率上升，后期供应量增加对市场形成压力。近期又有禽流感消息来袭，对豆粕市场施压。目前油粕比已有反转迹象，可尝试买油卖粕的套利机会。

　　鸡蛋：本周鸡蛋弱势盘整后跳水，今日止跌反弹。本周以来鸡蛋现货批发价格以稳中偏弱为主，今日全国主要地区鸡蛋批发平均价为4.01元/斤，较上周涨0.14元/斤，但较周初跌2分/斤。截至12月13日，蛋鸡养殖利润为 -6.84元/羽，较前一周明显提升。虽然元旦、春节备货预期会提振盘面，但饲料预期供给充足及近期的禽流感事件或对盘面产生较大压力，且在H10N8禽流感死亡事件后，市场恐慌下挫。密切关注疫情发展，若无扩大迹象，或难以对盘面带来持续的负面影响，建议暂时观望，追空谨慎。