银河期货研究中心：12月20日周策略会

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　　宏观：本周宏观上的焦点在美国QE的缩减。美联储宣布将目前每月850亿美元债券的购买规模削减100亿至每月750亿美元，这一决定标志着美联储在金融危机后实施5年的3轮量化宽松货币政策开始进入退出过程。伯南克表示，如果美国就业继续如预期般增长，明年多数时间的购债规模可能以“审慎的步伐”缩减，可能在“明年末段，而不会在年中”结束。美联储进一步强调，将在QE完全退出后，在较长时间内仍维持低利率水平。美联储明确提出，即使在失业率达到6.5%的这一可能考虑提高利息的临界值后，只要通货膨胀水平的情况允许，美联储将不急于提高利率。美国参议院通过两年预算协议，以缓解自动减支并避免政府关门，该预算协议将送交奥巴马总统签署后成为法案。市场焦点转向国会能否在1月15日前通过支出议案，因为参众两院的拨款委员会必须在当前的支出权限到期前，制订出2014财年1.012万亿美元的支出计划，以便执行预算协议。国内流动性持续趋紧，中国人民银行透露近期已据市场流动性状况通过短期流动性调节工具(SLO)向市场适度注入流动性，并表示若有必要，将根据财政支出进度情况，继续向符合条件金融机构通过SLO提供流动性支持。中国中央经济工作会议、中央城镇化会议和全国发展和改革工作会议等均就未来中国经济发展做出重大部署。数据方面，美国通胀保持低位，成屋销售意外下滑，受圣诞节等假日因素影响，首请失业金人数波动较大。

　　贵金属：本周国际金价和银价放量下行，均线向下排列，量价配比显示料将延续空头趋势。操作上，贵金属逢高做空思路，银价较金价支撑强烈，谨防白银补跌现象，上方压力分别1210和19.4美元，短期目标1180和18.8美元。对应国内沪金和沪银主力合约的压力位242和4100元，目标238和3900元。

　　美国经济复苏态势良好，美联储主席伯南克在最后任期宣布从明年1月份开始缩减100亿美元购债规模，且在通胀低于2%下仍保持低利率的宽松政策不变，资金回流对美资产而持续流出贵金属，美元指数涨，受较好的经济预期前景带动美股大幅走高，美国十年国债收益率升至3%，贵金属后市弱势难改，黄金ETF基金连续五日减持18.88吨至808.72吨，同期白银ETF基金持仓保持不变。然而，黄金在1200美元关口或逼近部分生产商成本，减产以及裁员或打压黄金的供给，这对金价提供一定支撑。综合来看，在资金未重燃对贵金属的投资兴趣前，震荡偏空为主但不宜过分空看。

　　策略：宏观和基本面市场平淡，使得整个市场陷入震荡格局，此格局有望继续延伸到元旦假期。当前商品市场强弱差异，主要取决于短期消息炒作或资金追捧，但从动能和量能来看，均无持续性，因此对持仓交易造成一定困扰。

　　中期走势来看，豆类、油脂、工业偏多，有色震荡，贵金属偏空。本周走势整体偏弱，但当前多数品种已跌至支撑位。未来一周走势，以修复本周下跌为主，多数品种震荡，贵金属依然偏空。

　　操作上，选择对冲交易为主：豆类偏多，贵金属偏空。