银河期货研究中心：12月20日周策略会

　　铜：本周铜市冲高回落。周三美联储会议宣布削减购债规模100亿至每月750亿元，虽然削减幅度不大，但标志着美国超宽松政策的改变，还是给铜市一定压力。基本面上，LME现货升水回落，国内现货升水也表现不佳，本周换月后现货升水一直疲软，周五长江现货升水20-70元，上海有色贴40至升60元，市场供应宽松，买盘不足。本周值得关注的两个消息，一是有关印尼明年禁止出口矿石的消息，最新消息，印尼将严格禁止镍和铝土矿出口，但铜上不会全面禁止，因为Freeport的铜出口对印尼的就业和税收影响太大。二是有关中国电缆的消息，国网最新消息，未来五年将投入6200亿元建设特高压电网，这与我们前期与电缆专家了解的信息一致，特高压主要用铝，这将会大大挤压国网在铜上的应用，对今年本已陷入困境的电缆行业无疑是再加压力。综上所述，我们认为铜价反弹已经接近结束，从技术上看，国内３月铜阻力为51300元，如阻力有效，铜价仍有向50000元下行可能。交易上空单仍可持有。

　　锌：本周锌价弱势震荡，临近周末出现大幅拉升，创下9月以来的新高。本周中，美联储宣布明年开始收缩QE，虽然对有色属于利空消息，但在价格上并没有明显体现。随着期锌的反弹，现货本周主要成交于15050元/吨附近，对主力合约贴水20~70元，上游积极出货，下游观望为主，整体成交较为清淡。根据往年锌价走势的季节性分析，年末锌价整体保持低位的区间震荡，但历年年初会有一波相对大的上涨行情把锌价的震荡中心抬高，使得一季度锌价处于全年的高位。明年市场有望继续遵循这一惯例。一方面，年初将陆续公布各项经济数据，全球经济整体缓步复苏，向好的经济数据有望提振锌价；另外一方面，今年锌价持续下行，四季度更是弱势震荡，明年春节较早，行业将提早进入春季旺季，将刺激锌价在2014年年初反弹，走出上涨行情。目前看来，短期锌价将维持弱势震荡，建议在14700~15300元/吨范围内短线波段操作。明年年初的锌价上涨可看向15800元/吨一线。

　　铅：本周沪铅价格反弹上行，震荡重心较上周明显上移。现货主要成交于14050元~14100元范围内。目前持货商看涨情绪较浓，冶炼厂在资金压力下少量出货，贸易商接货积极，但下游从沪采购备库意愿较淡，即使备库也是选择价格较低的河南地区，沪市场成交非常清淡。从今晚起，国内开展连续交易的期货品种将从贵金属扩展到铜、铝、锌、铅等有色金属品种，投资者可以在每周一至周五21:00到次日1:00参与这四个品种的“夜盘”交易。期铅价持续上行，近期铅价震荡上行为主，建议逢低做多。

　　钢材：本周螺纹在延续弱势整理，成交量显著回落。宏观方面：本周受央行连续两周暂停公开市场操作影响，各期限结构利率纷纷上扬，沪大额银行承兑汇票贴现率再度走高至6.47‰，尽管央行开展SLO一定程度缓解了市场担忧，但在年底之前难以出现实质性改善，资金面仍将维持偏紧。行业方面：本周受多地雨雪天气影响，各地现货价格普遍下跌，商家出货回流资金的意愿较强，销售议价空间较大，不过考虑到目前螺纹社会库存依旧处于偏低水平，料现货价格虽然较弱但下方空间相对有限。操作上，在资金面继续趋紧，现货销售难见好转的情况下，下周螺纹或将保持低位震荡走势。

　　铁矿石：本周铁矿石继续下探，持仓量增加1万手(截止周五中午1点)。市场方面：本周普氏指数再跌2.25美元至133美元/吨，新交所掉期市场亦表现较弱；同时进口铁矿石市场持续低迷，尽管PB粉已跌至131-132，但市场反应依旧较差，观望氛围较浓，短期现货市场较弱的氛围将继续压制矿价。操作上，近期受下游钢市表现不佳、环保压力继续打击现货采购热情这两方面因素共同影响，铁矿石期货价格创上市以来低点，预计在市场信心尚未回暖的情况下，下周矿价或将保持偏弱整理。