广发期货：12月4日商品期货走势预测

　　第1页: 股指：反弹思路继续第2页: 豆类可介入买油抛粕的套利第3页: 国债期货底部震荡,关注20日线第4页: 甲醇强势动力煤试空第5页: 化工品强势格局未改第6页: 有色金属震荡不变，观望为主

　　宏观要点

　　中共中央政治局召开会议称，2014年将保持政策连续性和稳定性，积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力，走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划。

　　IMF代表称，欧洲央行仍有进一步调降利率的空间，因通胀较低，增长乏力。

　　澳洲央行维持利率在2.5%不变。

　　交易提示

　　涨跌停板为2%

　　TF1312合约的保证金为6%， 另外两个合约保证金为4%(期货公司)

　　[市场表现]

　　12月3日，国债期货主力合约TF1403开盘后震荡，最后一个小时拉升，突破20日均线，收盘在92.286元，涨0.18%，成交和持仓量均较前一交易日放大。TF1312和TF1403合约分别上涨0.26%和0.21%。

　　资金市场上，短期限的隔夜和七天资金较为宽松；跨年资金成为市场追逐的热点，需求升温。

　　现券市场上，一级市场，国开行的发行三、五、七年期国债，规模分别为50亿、60亿、40亿，中标利率分别为5.3653%、5.4469%、5.5206%；二级市场收益率趋稳，130015成交在4.51-4.48，130020成交在4.455-4.41。

　　[宏观及政策分析]

　　昨日周二，央行开展了180亿元的七天期逆回购操作，中标利率持平于4.1%，加上320亿逆回购到期的效应，实际净回笼资金140亿元。逆回购的象征意义大于实际提振效力，造成国债期货盘中短暂下行。不过总体来看，银行间市场的短期资金需求有所缓和。

　　国债现货及期货可能出现阶段性底部。首先，规范同业业务的成效或逐渐体现出来，债市整体收益率有望回归合理水平，我们看到，国债收益率自6月份开始持续大幅攀升，若继续上行，恐将超出实体经济的承受能力，不具备可持续性。其次，从市场环境来看，央行维持常规的逆回购操作，且年底财政存款和外汇占款利多，流动性短期无忧。同时，新的年度即将来临，各金融机构的配置需求不断增强。再次，利率债供给减少，有望缓解市场的资金压力，利率债发行在10月达到4500亿元，11月仅2900亿元。最后，中长期来看，十八届三中全会形成的新政策对债市利好，这包括扩大债市容量、加快新的利率产品及衍生品推出、确立和健全国债收益率曲线作为基准定价曲线的作用等。

　　[操作建议]

　　公开市场操作继续开展逆回购，银行间市场短期资金需求缓和，利率债发行量较前期减少，这些因素对债市构成短期利好，收益率出现高位回落。TF1403合约继续围绕20日均线波动，昨日成交量增加，且尾盘上行，预期短线有望企稳。