银河期货研究中心：11月29日周策略会

　　油脂：本周油脂在缺乏消息指引下弱势回调，油脂整体成交量较上周大幅减少，技术上豆棕油处在上升三角形整理中，上升趋势尚未打破。

　　豆油：目前美豆收割工作已基本结束，圣诞节前依然是美豆出口旺季，这将在一定程度上支撑市场；目前巴西大豆种植已完成计划面积的80%以上，阿根廷完成50%以上，南美天气整体有利于大豆作物的生长，后期仍需密切关注南美天气。截至11月28日当月，我国进口大豆到港量已达到650万吨左右，较上月的419万吨大幅增加，但因目前是我国的豆油、豆粕的备货需求旺季，开机率较高，因此大豆港口库存仅略升至535万吨；同样豆油库存也仅增至103万吨，后期随着豆油节日备货需求的继续增加，豆油库存增幅料有限。

　　棕榈油：马棕油协会公布数据显示该国11月前20天棕油产量较上月同期增加4.1%，而11月前25天的出口较上月同期小幅下滑，令市场担忧该国库存将开始增加，继续关注下周一马棕油11月的出口量。本周我国棕榈油库存较上周略下滑1万吨至93万吨，仍远高于同期五年均值的42万吨，但较前期高点已大幅下滑，后期随着棕油消费的减少，棕油库存料将有所增加。

　　菜籽油：11月上中旬全国油菜籽产区降水量仍偏少，为正常水平的89%，但较前期有明显改善(10月份为正常水平的69%，11月初为正常水平的37%)。近期长江中下游大部地区气象条件整体利于冬油菜作物的移栽及生长。

　　操作上，短期市场缺乏消息指引，油脂交投谨慎。12月为油脂的备货需求旺季，或支撑油脂维持偏强走势，继续关注5月合约买豆油抛棕油的套利机会。