银河期货研究中心：11月29日周策略会

　　铜：本周铜价反弹受阻后小幅回落。美国经济数据较好，市场对美联储开始削减QE的预期再次升温，目前市场关注下周五的就业数据，如果较好，有预期美联储将于12月17-18日的会议上削减购债规模。中国三中全会后许多措施开始实施，其中房地产调控规模扩大，房屋销售下降，中国难题的解决可能在短期内成为压力。基本面上，LME现货再次贴水，中国周五现货升水70-120元，市场交投清淡。国际铜小组数据显示，8月份开始全球铜转为过剩，考虑到产量如期投放，基本面转为过剩的可能性越来越大。消息面上，国内冶炼厂计划调升铜出口升水50%至120-138美元，冶炼厂称出口需求很多，这给国际市场形成压力。全球经济增长温和，铜基本面压力正在形成，我们仍然对铜市不看好，从技术上看，铜价阻力位51000有效，我们倾向于铜价会继续向今年低点48000元下行。交易上空单耐心持有。

　　锌：本周锌价依然维持弱势下行，下破整数阻力位14800元/吨一线。持仓量在下半周有所回升，但是成交量维持低位。现货价格也小幅下行，下破14900元，对主力合约贴水扩大到90~130元/吨。临近月末，受到资金紧张影响，上游积极出货，下游仅按需采购，整体交投清淡。行业方面，哥伦比亚商务部、工业部及旅游部称，未来两月，将继续向中国征收热浸镀锌反倾销关税。上海期货交易所公布12月20日将开有色金属夜盘交易。目前看来，接近年末且锌市已经逐渐进入消费淡季，基本面上难以出现重大利好，但是整体维持平稳。年末锌价将维持弱势震荡，震荡区间继续收窄。建议在14500~15500元/吨范围内短线操作。短期建议观望为主，锌价下坡前期阻力位14800，但是继续下行空间有限，关注整数阻力位14600的阻力有效性。

　　铅：本周铅价整体横盘在13900元一线附近。现货报价维持在13850元/吨附近，对主力合约贴水约70~90元/吨。月末现铅市场疲软，下游采购趋于清淡。行业方面，国际铅锌研究小组公布的数据显示，2013年1-9月，全球铅精矿供应短缺4.6万吨。不过，这个短缺量相对于产量来说，仅1%在右的比例。国际铅锌协会认为，铅供不应求，使期铅价格高于现货价格。明年国内外宏观面、货币面偏空，且消费税政策出台的预期，将压制铅价，从而影响铅价走强的高度。受到前期持续上涨的影响，短期会出现波段性下行调整。关注主力合约在13800元一线的支撑有效性，在此价位附近可以适量做多。

　　铝：本周伦铝和沪铝延续调整，伦铝跌破1800美元，沪铝测试14000元/吨一线创出年内新低。美国感恩节休市，印尼矿产品出口部官员表示铝土矿出口禁令将于2014年1月13日生效，巴西央行加息50基点至10%，泰国央行则意外降息25基点至2.25%；国内二线城市房市调控政策趋紧，发改委下放企业发债预审权至省级，央行本周共进行510亿逆回购。29日铝长江现货均价为14270元/吨，升水55至升水95元/吨，月末最后一日现货市场大户持货商资金紧张问题缓解，低价出货较少，市场流通货源较紧，激发中间商挺价意愿，报价一度有上抬趋势，但下游追无追涨意愿，持货商无奈调价出货，资金尚宽裕的下游接货较为积极，市况成交有所改善。建议沪铝多单持有。