上海中期：11月20日商品走势分析

　　第1页: 菜粕止跌整理，菜油偏强震荡第2页: 连豆继续下挫，空单持有为宜第3页: 动力煤延续涨势 多单继续持有第4页: 低位震荡延续，空单谨慎持有第5页: 尾盘上扬，暂时观望第6页: 大盘震荡上行 短期趋势不改第7页: 联储会议纪要前夕 贵金属窄幅震荡运行第8页: 空单继续持有第9页: 铁矿石维稳，沪钢继续反弹第10页: 沪胶期价延续强势第11页: 沪铝突破均线承压 投资者谨慎观望第12页: 沪铅小幅反弹，仍将艰难运行第13页: 空头回补 沪铜反弹第14页: 沪锌小幅走强，区间震荡为主第15页: 鸡蛋偏强运行，多单谨慎持有第16页: 甲醇再创新高，多单持有第17页: 沥青跟随大势，继续反弹第18页: 反弹态势依旧，煤焦继续走高第19页: 郑棉反弹力度有限，建议逢高择机做空第20页: 日内下探后回升，连塑料维持震荡格局第21页: 玉米尾盘拉涨，多单谨慎观望第22页: 棕榈油区间震荡，逢低短多参与第23页: 延续震荡格局，PTA空单持有为宜第24页: 高开高走，PVC小幅冲高第25页: 糖价小幅上涨，但反弹空间有限第26页: 玻璃震荡盘整，多单继续持有

　　郑棉主力行情回顾：

　　CF1405合约开盘大幅反弹，后在五日均线附近遇阻，午后期价小幅偏强运行，但五日均线附近压制仍然有效，期价上攻动能不足。今日郑棉主力合约盘终报收于18550元/吨，较前一个交易日结算价上涨175元/吨，涨幅0.95%，持仓量69016手，日减2340手，日内总成交23616手。

　　外盘美棉行情回顾：

　　隔夜，受美棉新棉供应上升压制，ICE期棉普遍走低。期价开盘后涨跌不一，近期合约承压下跌，主力3月合约略微上涨，当日最低跌至75.70美分，震荡区间90点，盘终收于77.56美分/磅，跌15点。

　　郑棉影响因素分析：

　　主力合约在抄底买盘的支持下今日止跌反弹，收回前几日部分跌幅，但前面连续经过两个交易日的放量下跌之后期价重心有所下移，在基本面仍然偏空的情况下，预计此次郑棉反弹力度有限。目前使棉花市场维持弱势的原因主要有以下几个方面：

　　1、现阶段正处于北半球新棉集中上市阶段，市场供应压力短期凸显，加之USDA调高全球期末库存至纪录高位所带来的影响将长期存在，这些因素将大大增加投资者对供应压力过剩的预期。

　　2、国内现货方面略显疲软，给郑棉带来压力。近期现货成交因纺企补库有所回暖，但纺织企业产品库存较高，目前以产品销售回笼资金为主，且近期抛储预期强烈，纺企现货采购有限，普遍都在等待国家抛储以采购获取性价比高的棉花。棉籽价格下跌，棉企收购成本增加，加之今年收储质量把关严格，企业加工成本相应增加，交储利润微薄，棉企预计抛储后籽棉价格还有下跌，收购谨慎。

　　中国棉花价格指数328棉报19680点，下跌26点。M级棉花进口价格指数(FC Index M)较上一交易日没有变化，报于88.84美分/磅，滑准税下折合人民币14973元/吨。

　　3、市场传言部分投资者计划将国储棉通过非正常手段流入期货市场，这大大加大了投资者对供应压力增加的预期。

　　4、明年收储政策很有可能被直补政策取代，届时棉花市场将面临巨大供应压力，在缺少收储支撑的棉花价格将向国际价格靠拢，因此棉花价格中长期易跌难涨。

　　投资策略：

　　操作上，建议投资者逢高择机做空。