宏源期货:11月19日商品走势早报
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要点
1、经济环境概述:美国经济缓慢复苏,经济增长达危机前水平,库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱,欧元区失业率略有回落,欧洲债务问题尚未根本解决。中国经济企稳的迹象增多,但是持续性有待观察,制造业继续复苏,但是力度并不强。
2、各国政策取向:美联储2013年1月开始,每月购买850亿美元资产,市场关注点重回QE退出的步伐。欧洲财政政策紧缩,货币政策偏松,欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限,7%是底线,跌破则出台一些刺激经济的政策。
3、铜价运行主要动因与制约:长周期下行主要因中国经济增速回落,铜供需格局宽松,库存居高难下。近期下跌主要因为QE退出逐渐临近,铜供应增速一直高于需求增速。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速,且金融系统情况尚可,QE预期变化以及中国经济运行的预期促使铜价波动。
4、其他指标验证:美元指数小幅回落,黄金和白银价格小幅下跌,中国固定资产投资力度尚可。股市因改革细则导致的乐观情绪而大幅反弹,反弹的持续性受制于货币与实体经济的约束,还有待观察。
5、现货价格:11月18日,上海电解铜现货报价升水60元/吨至升水180元/吨,平水铜成交价格50480-50580元/吨,升水铜成交价格50530-50680元/吨。沪期铜弱势盘整,交易时段波动有限,部分上周低位保值盘被套,早市现铜供应较少,加上换月后持货商试图拉升升水出货,现铜升水较上周抬升,部分中间商逢低入市,下游周一观望居多,供需双方出现拉锯状态。
6、近期重要经济数据:20日,美国零售销售、成屋销售与CPI。
7、重要行业新闻:上海有色网(SMM)对国内21家铜板带箔企业调研结果显示,铜板带箔企业对后市铜价走向存有分歧。33%的铜板带箔企业预计铜价将在6900-7100美元/吨区间内盘整。24%的企业判断铜价将继续破位下跌。
小结:
纽约联储主席威廉-达德利表示,他对于未来两年美国经济走出衰退的前景越来越有信心,央行的融通性货币政策可能会持续较长一段时间。全美房地产建筑商协会报告称,11月份的房地产建筑商信心指数为54,低于市场预期。美国方面,QE退出只是时间问题,投资者不再预期未来几年再有极度宽松的货币环境。中国股市对改革反映积极,投资者对于改革抱有极大期待。改革成功,就意味着经济结构的转变,政府主导投资拉动经济模式的抛弃。电力电缆投资的力度可能下降。铜供应调整缓慢,铜价后期走势不容乐观。策略上,前期建议的空单谨慎持有。
宏源期货研究中心
研究员 张磊
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