宏源期货：11月19日商品走势早报

　　第1页: 股指继续大幅上扬 多头信心十足第2页: 国债期货或呈偏空震荡走势第3页: 棉花价格受全面深化改革影响较大第4页: 豆油注意7100一线支撑第5页: 煤焦钢重回弱势第6页: 铜价延续跌势 短期弱势难改

　　要点

　　1、中国宏观经济运行：长周期地，市场普遍认为中国潜在增速已经回落，这限制了中国经济政策空间。短周期来看，中国经济增速缓慢回落态势未变，近期经济数据显示经济有所企稳。出口累计同比增速还在回落中，消费比较平稳，投资的力度依旧决定中国经济短期表现。

　　2、中国宏观经济政策与房地产调控政策：货币政策依旧稳健，通胀回升后，货币政策略微偏紧。政府高层表态要把经济稳定在合理运行区间，下要防止经济滑出下限，上要防止通胀超过上限。房地产调控的限购限贷政策并未整体上放松，房价回落较快的个别城市的调控政策略有放松。未来政策取向不会再趋紧，更有可能是稳中略松。

　　3、短期价格运行的逻辑：近期煤焦钢价格主要回落主要是市场对政府的淘汰产能政策并不认可，房地产市场预期回落和基础设施投资力度并未显著增强，使得煤焦钢需求疲弱，但是政策托底的预期还将对价格产生一定心理支撑，股市波动的情绪影响煤焦钢短期波动。

　　4、螺纹钢现货情况：上海市场16-25mm规格HRB400材质螺纹钢主流价格3580-3610元/吨，同品规国标资源主流价格在3400-3460元/吨，16-25mm规格HRB335材质螺纹钢主流价格在3610-3640元/吨；高线主流报价一般在3350-3370元/吨；8-10mm规格盘螺主流报价一般在3550-3650元/吨。

　　5、煤焦现货情况：山东地区炼焦煤成交情况一般，价格暂处稳定。价格方面:兖州大矿一号精煤车板含税挂牌价为935元/吨、二号精煤为880元/吨、三号精煤为850元/吨。本周山东地区炼焦煤市场依然维持弱势运行局面，煤炭库存高企，企业压力较大，现兖州大矿整体库存维持在110万吨的水平，库存较前期虽有小幅下滑，但销售压力依然明显。

　　6、相关指标：中国股市大幅反弹。有色金属价格继续回落，橡胶延续回落。投资者对改革持有乐观预期。

　　小结：

　　昨日，上海建筑钢材成交走低，主流钢厂三级螺纹钢和抗震钢下调20元/吨。三类资源下调10元/吨。成交量只能完成日均销量的70%，商家普遍反映目前只要肯加大空间，维持日均出货量问题应该不大。投资者对三中全会改革细则持有乐观态度，因此股市大幅反弹，而煤焦钢期货合约都在一年之内，改革的阵痛必然压制短期煤焦钢价格。CRB指数正在考验500的关口，国内中央高层也无意在保持经济高增速，很难再大幅提高投资力度。煤焦钢弱势格局短期难以改变，策略上，日内交易为主，可以考虑轻仓逢高放空。

　　宏源期货研究中心

　　研究员 张磊