客服帮助 |我要推广 Apple iosAndroid手机网 移动中金 注册 忘记密码? 登录 我的中金:

首页|财经|股票|数据|基金|黄金|外汇|期货|现货|期指|港股|理财|收藏|保险|银行|债券|汽车|地产|视频|路演|博客|微信|论坛|圈子|空间|商城

车show:给你最好的汽车微社区体验 818出国网微信 您的出国掌中宝! 中金在线官方微信 10大翻倍金股,您看我就送
中金在线首页 首页>>期货>>期货课堂>>  正文






期权套期保值实例分析

来源:期货日报 作者:严行天 胡来兮   2014-07-21 08:21:39
字体:    中金在线微博微信加关注 扫描二维码
关注
中金在线微信
访问手机网

广告:资深分析师助力,测个股能否涨停

  众所周知,期权在套期保值方面有着独特的优势。下面,我们将以台湾市场的真实数据直观展现期权套期保值实战效果,以帮助投资者理解。

  以台湾今年春节前后行情为例,假设某投资者担心市场在节假日期间出现意外事件,导致市场在节假日后大幅跳水,而希望对其1000万元的投资组合进行套期保值。另假设其投资组合和台指的敏感度(Beta值)为1.2,即当台指上涨/下跌10%,投资者的投资组合会上涨/下跌12%。

  我们来看看,分别利用台指期货和期权对该投资组合做套期保值会有什么效果。显示了今年1月27日和2月5日的相关历史数据。其中,台指期货的合约乘数为200,期权为50。

  台指期权Delta值指的是台指期权和台指之间的敏感度,即台指每上涨或下跌1点,台指期权价格理论上涨或下跌的额度。比如,Delta为-0.4307,指的是台指每上涨/下跌1点,台指期权价格下跌/上涨0.4307个点。这里我们会用期权Delta去计算期权的套保比率。

  在本案例中,如果投资者选择期货进行套期保值,则需卖出一定手数的期货合约,当台指下跌时,期货头寸的获利可以弥补投资组合的损失。对于投资组合来讲,台指每下跌10%,投资组合的损失为12%。对于台指期货来讲,一般而言,台指每下跌10%,台指期货的价格也会相应地下跌10%左右。所以,投资者应卖出市值为1.2倍组合金额的台指期货。计算一下,即-10000000×1.2(组合BETA值)÷(8446×200=1689200)=-7.1(手),故取整为7手台指期货空单。2月5日开盘时,台指如预期大跌,期货头寸获利(8243-8446)×7×200=284200(台币)。

  如果投资者选择用期权进行套期保值,该怎么操作?由于看跌期权Delta=-0.4307,合约乘数为50,计算一下,每手看跌期权其实相当于-0.4307×50÷200=-0.1076(手)台指期货。即对于买入1手期权和0.1067手期货来讲,台指上涨/下跌1点,他们的市值均会上涨/下跌50×0.4307×1或0.1076×200=21.535(台币)。如果期货的套保手数为7手,那么期权套保手数应为7÷0.1067=65.60(手),7手的台指期货“相当于”65.60手的台指期权。故在1月27日需买入66手台指平值看跌期权合约。2月5日开盘时,台指如预期大跌,期权头寸获利(189-81)×66×50= 356400(台币)。

  2月5日开盘时,股指出现较大跌幅,投资者的投资组合损益为[(8243-8446)÷8446]×1.2×10000000=-288420(台币)。对比期权或期货套保收益,投资者均可实现组合保值。假如台指没有如期下行,而是上涨300点,则期货套保者其期货头寸将有200×7×300=420000(台币)的损失,基本上将投资组合的利润完全对冲掉了。对于期权套保,其期权头寸的损失最多为267300台币,即所支付的权利金。在这个范围之外,投资组合上原本该赚多少还是赚多少,不受任何影响。

  由此可见,在行情对投资者有利时,期权不会像期货那样把利润都对冲掉了,而是较为完整的保留下来。正是因为期权的这一特性,使得其在套期保值上的使用率要远远高于期货。从国际经验上看,期权在套期保值方面的使用比例约为60%,期货仅为30%-40%。

  最后,细心的读者可能会发现,在上述实例中,期权头寸的获利大大超过了投资组合的损失。这种收益一方面来自于买入期权的正GAMMA特性,另一方面来自于隐含波动率的上升导致看跌期权价格的上升。后续我们会对以上两点进行详细介绍。

  版权声明:本网所有内容,凡来源:“期货日报”的所有文字、图片和音视频资料,版权均属期货日报所有,任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站,在下载使用时必须注明"稿件来源:期货日报",违者本网将依法追究责任。 责任编辑:zdsh

好消息!还在为选择留学院校而苦恼吗?还在为复杂的移民申请流程而心烦吗?818出国网微信号汇聚最新的出国资讯,提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估,为你的出国之路添能加油!

微信关注方法:1、扫描左侧二维码:2、搜索“818出国网”(chuguo818)关注818出国网微信。

名博
猎枪:量价背离不利上攻 求生:双星现变盘节点临近 笑傲:期望明天多头雄起 吹牛皮:惊天变盘即将来袭
推荐
吹牛皮:惊天变盘来袭 少爷:开启长牛的征程

我来说两句

查看所有评论 注册 登录
24小时热门文章
栏目最新文章
期权的特性 期权类型篇之“认沽期权知多少” 期权的套期保值策略组合 期权类型篇之“认沽期权的收益与风险” 期权类型篇之“认购期权的收益与风险” 期权的定价模型概览 期权套期保值实例分析 期权准备篇之“风险初认识”
期权准备篇之“风险初认识” 期权的定价模型概览 期权套期保值实例分析 期权类型篇之“认沽期权的收益与风险” 期权的套期保值策略组合 期权类型篇之“认沽期权知多少” 期权的特性 期权类型篇之“认购期权的收益与风险”
焦点事件

5000点成功逃顶!谁研判如神?移民专家在线答疑牛股:盘前解析 绝密奉送汇天下,炒汇人必备的微信号股民都在关注的微信号爱车养护必备公众号比特币投资上淘比特

频道文章精选
博客论坛圈子

慧耕思:多头钢丝走得已疲惫 波段:短线还有震荡

余龙:明日这几股将爆炸性上涨 神偷:变盘一触即发

重压之下调整随时开始 留给多方攻克的时间不多了

盘一年才启动 把握最后补涨机会 这股近期稳涨40%

少爷:越雷区冲击3300 周本泉:妄自菲薄A股本该自强

淘气:市场凭什么还能涨呢 木头:大跌背后有特大行情

吴国平:暴风雨一触即发 飞刀:低位次新股存补涨机会

  • 晒单说感悟,赢千元话费! 猜年终大盘指数, 赢果6!
  • 鸿牛中金客VIP圈子免费送 微社区名家专栏申请区!
  • 手机玩转中金微社区! 2014博客评选决赛投票区!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 西游神配音,13亿人已笑抽 IPO提速?元旦后批100家!
  • 谣言满地,本山能否挺过去 亚航,马航,两次失联啥不同
  • 屌爆!过节加班的奇葩理由 狂欢过后"惨"面由谁收拾?
  • 金鼎实战 老夫子选股 李博文 鸿牛中金客 股海豹子

    狗蛋小窝 期指风云圈 金牛做 股海指南针 天津股侠

    昆仑神鹰 小队陈会计 荐股圈 雨农谈股群 黑球大帝

    涨停先锋 虎啸股海圈 一买红 牛熊绝杀圈 牛传千股

    事前诸葛 木头玩股圈 拾金客 低价牛股圈 慧眼识金

    草根股神 天空操盘 贾磊看盘 股道酬勤圈 证星叶开

    中线疯马 涨停股直播 天外星 抓热点牛股 小曾计划

    赞助商链接
    专家看盘今日荐股收益排行

    操盘计划加盟与使用攻略

    日榜冠军,磊神今日大赚12%

    陈惠操盘收益率9%目标30%​

    D调:连续抓涨停

    妙手:精准预测!

    利润的天堂:方大碳素获利60%

    操盘追踪不赚钱不收费

    赞助商链接
    银行/保险推荐黄金/外汇推荐理财/汽车推荐
    房贷大学问房贷大学问 保险新国十条亮相保险新国十条亮相
    黄金恐走下坡 大摩:美元将复苏大摩:美元将复苏
    那些正在远去的老家电那些正在远去的老家电 甜姐驭时尚新宠甜姐驭时尚新宠
    分类信息

    中金在线声明:中金在线转载上述内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

    X
    微信扫描二维码,体验微行情服务,速查股票、利率、贵金属行情