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期权准备篇之“风险初认识”

来源:期货日报 作者:佚名   2014-07-31 08:21:15
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财经号全新改版上线

  巴菲特说,股市成功的秘诀有三条: 第一,尽量避免风险、保住本金;第二,尽量避免风险、保住本金;第三,坚决牢记第一、第二条。其实不仅是股票,投资任何一种金融产品,投资者都需要时刻对风险保持清醒的认识。

  期权不同于投资者所熟悉的股票,也不同于期货和权证。期权买方承担有限的风险,但仍然可能损失全部权利金;期权卖方的潜在损失可能无限。这也是为什么期权投资者需要具备一定的期权知识、交易经验、资金实力以及风险承受能力等。

  影响期权风险的因素很多,包括宏观经济、市场供求、标的证券价值、波动率、流动性、特定时期期权市场的运行情况等。简单来说,投资者需要注意以下几项风险。

  你有等待的耐心,你知道价格波动的风险吗?

  投资者在参与期权交易之前,对标的证券价格走势都有一个预判,并且相信价格会朝预期的方向运行。可是期权买方和卖方都面临着标的证券价格向不利方向变化的风险,一旦价格和预期走势相反怎么办呢?期权买方可以选择是否履约,判断行权是否比卖出期权合约平仓更为有利。如果买入的期权在到期日没有价值,买方会在短期内损失全部权利金,这种积少成多的风险不可忽视。因此买方不应抱着“坚决不平仓”的心态,在行情向不利方向发展时要果断卖出平仓,勇于止损,收回部分权利金。

  对于卖方来说,到期被行权指派后,尽管此前收到的权利金能够抵消部分损失,但并不能弥补全部损失。因此在到期前也要关注价格波动,必要时及时买入平仓止损。

  你知道保证金交易,你知道强行平仓的风险吗?

  期权采用保证金交易方式,投资者卖出期权,需要缴纳初始保证金。随着标的资产价格波动,还可能需要追加维持保证金。当投资者保证金不足又没有及时补足,会面临强行平仓的风险。理论上,标的证券的价格可以无限上涨,因而卖出认购期权的损失风险也是无限的。但实际当中,当证券价格上涨到一定幅度使得保证金不足时,证券公司将对投资者持仓实施强行平仓,目的就是及时制止风险的扩大和蔓延。

  除保证金不足外,备兑开仓标的证券不足也可能被强平。因此,投资者应密切关注保证金以及标的证券的除权除息、配股和分红等情况,及时补足保证金或平仓,避免被强行平仓处理。

  你有开仓的自由,你知道无法平仓的风险吗?

  期权交易挂牌的合约数量众多,合约之间的流动性并不均匀。一般来说,平值附近合约较为活跃,某些深度实值和深度虚值合约交易清淡。如果投资者交易了相对活跃的平值合约,但在标的证券价格大涨或大跌之后,原有的平值合约变成了深度虚值或深度实值合约,交易活跃度大幅下降,投资者可能面临无法平仓的风险。

  此外,投资者还需注意,在特殊情况下交易所可能会对期权合约的交易和行权进行一些限制,比如标的证券停牌,对应期权合约交易也停牌。当标的证券被摘牌,对应期权合约也会被摘牌。当期权价格出现异常波动时,交易所可以暂停该期权合约的交易。这些都可能使投资者面临无法平仓的风险。

  你了解时间价值,你知道价值归零的风险吗?

  距离到期时间越长,期权买方获利的可能性越大,期权卖方须承担的风险越多,因而期权的时间价值也就越大。反过来说,随着时间的流逝,期权的时间价值逐渐下降,在到期日时间价值降到零。可是时间流逝的影响并不简单。

  对于实值和虚值期权,最后一周时间流逝的影响很小,到期日虚值期权价值归零,实值期权则仅剩下内在价值。对于平值期权,最后一周时间流逝的影响很大,在存续期的前一半,平值期权价值减少约1/3,在后一半期权价值减少约2/3,也就是说临近到期的时候,平值期权的价值将快速下降,因此投资者要特别关注价值归零的风险。

  你有买方的权利,你知道忘记行权的风险吗?

  股票没有到期日,而期权合约有到期日,这是期权买方可以提出行权的日期,也是合约的最后交易日。实值期权在到期时具有内在价值,但买方只有选择行权才能获取期权的内在价值。如果到期未选择行权,则期权价值将在到期后归零,买方会损失掉付出的所有权利金以及可能获得的收益。证券公司会为投资者提供自动行权的服务,自动行权的触发条件和行权方式由证券公司与客户协定。

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