【行情回顾】

　　


　　文华商品指数微幅增仓跌0.08%报165.18点，结束四连阳的走势，早盘宽幅震荡运行之后增仓处在日内均线附近盘整运行，午后增仓之下出现跳水下跌行情，虚破165点后增仓震荡回升盘整运行。目前指数仍旧是处在震荡阶段，高位受阻也凸显资金拉涨打破僵局动能不佳。其中，工业品下跌0.16%，农产品上涨0.13%，工业品走势分化。有色高开低走上涨0.42%，化工微跌0.06%，黑色整体下跌1.50%，油脂上涨1.07%，饲料上涨1.20%。商品指数资金流出16.92亿元至1045.11亿元，黑色流出15.07亿元，有色流出2.36亿元，饲料板块流入5.86亿元。领涨品种原油、然后和菜粕，领跌品种苹果、螺纹和硅铁。

　　股债方面：周二(9月25日)，截至收盘，上证综指跌0.58%报2781.14点，深证成指跌0.66%报8353.38点，创业板指跌0.38%报1405.81点，上证50跌1%，万得全A跌0.6%。两市成交不足2500亿元，重回地量状态。盘面上看，市场热点较为匮乏，养猪板块领涨两市，雏鹰农牧涨停，天邦股份大涨7%，正邦科技、牧原股份、温氏股份纷纷上扬。布油创近四年新高，能源板块逆势活跃，山东墨龙、贝肯能源涨幅居前。

　　国债期货小幅收高，连续两日上涨，10年期债主力T1812涨0.07%，5年期债主力TF1812涨0.04%。季末及国庆长假来临，资金面略显收敛，银存间质押式回购利率多数上涨；shibor全线上行。央行今日进行600亿元14天进行逆回购操作，当日有1500亿元逆回购到期，净回笼900亿元。

　　本周是季末前最后一周，金融监管考核因素对流动性的影响不容忽视，不过，随着金融体系内部杠杆去化，监管环境变化，季末考核因素对流动性的影响呈现减弱的迹象。

　　【原油专题】

　　


　　截止下午15:00收盘，INE原油SC1812合约增仓2994手，上涨17元或3.19%报549.1元/桶。得益于沙特和俄罗斯顶住特朗普的压力、排除立即增产石油的可能性，国际油价大幅拉涨，国内INE原油高开542.7之后增仓震荡走强，午后减仓之下部分多头主动离场。当前在537-540一线形成支撑，低吸操作为主，高位关注550一线争夺，不突破企稳建议部分减持多单。今日指数沉淀资金20.77亿元(+1.91亿)；成交11.44万手，持仓47276(+2988)手。

　　中国海关总署：8月汽油出口126万吨，柴油出口158万吨，煤油出口133万吨。8月液化天然气(LNG)进口471万吨。8月废金属进口43万吨，废铜进口22万吨，废铝进口13万吨，废纸进口140万吨。8月铝出口29722吨。

　　洲际交易所(ICE)持仓显示，截至9月18日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加27804手至467878手，创最近两个月新高。贝克休斯数据显示，至9月21日当周，美国石油活跃钻井数减1座至866座，8月累计增1座，7月增3座，而6月减1座，石油和天然气活跃钻井总数减少2座至1053座。

　　路透称，OPEC+正讨论进一步增产50万桶/日事宜。8月OPEC+石油环比下降，因为伊朗石油供应下降。伊朗国家通讯社上周五报道称，伊朗空军将在霍尔木兹海峡附近进行一场军演，令中东紧张局势升温，一度刺激油价大涨逾2%。据华尔街日报援引消息人士，沙特预计无法将产量增至1100万桶/日上方。担忧油价会涨超80美元/桶。

　　据外媒，产油国代表称，欧佩克与非欧佩克产油国8月减产执行率为129%(7月减产执行率为109%)。摩根士丹利将第四季度布伦特原油预期上调22美元/桶至85美元/桶；将2019年布伦特原油预期上调20.5美元/桶至83.5美元/桶。高盛认为，由于美国的强需求增速，原油未来基本面十分强劲。对近期布伦特原油价格预期维持在80美元/桶。沙特能源部长预计，今年和明年油市需求增速为150万桶/日。沙特的石油闲置产能为150万桶/日，处于适当水平。利比亚国家石油公司称，利比亚原油产量近期达127.8万桶/日

　　【黑色板块】

　　据钢银统计，截9月25日，本周钢铁总库存量：717.72万吨，较上周环比减少22.05万吨(-2.98%)。包含38个城市，共计141个仓库。

　　建筑钢材：库存总量384.15万吨，较上周环比减少14.38万吨(-3.61%)。包含30个城市，共计77个仓库。

　　热卷：库存总量172.54万吨，较上周环比减少6.33万吨(-3.54%)。包含17个城市，共计54个仓库。

　　中厚板：库存总量44.89万吨，较上周环比减少1.39万吨(-3%)。包含10个城市，共计20个仓库.

　　冷轧涂镀：库存总量116.14万吨，较上周环比增加0.05万吨(+0.04%)。包含7个城市，共计16个仓库。

　　从河北省环保厅获悉，今年以来，河北省推进钢铁等行业超低排放改造，1至8月，全省钢铁行业超低排放改造项目在建168个，完成95个；焦化行业超低排放改造项目在建45个，完成39个；煤电行业深度治理项目在建42个，完成4个。

　　据中国证券网，中国钢铁工业协会党委书记刘振江近日表示，要多要素完善铁矿石定价机制。今年起我国开始实行混合指数定价，对不采用的矿山，钢铁企业可以拒签合同。同时，随着混合指数定价的实行，长期协议的定价机制、结算方式、合同期限也可以双方洽谈。

　　螺纹(RB1901)：今日增仓8.7万手，收盘下跌89元或2.15%，报4060元/吨。早盘平开下挫，在4100附近争夺失败之后，空头增仓继续打压，期间小幅反弹但未能再站上4100的位置，午后增仓下行之后充抵继续下移，再度回到了4050附近的位置。节日期间钢坯价格下滑，随着供给端的增加，市场需求仍是处在证伪阶段，当前拉动内需、补短板仍旧没有实际的显现，对盘面价格无法形成强力支撑，同时中美贸易战摆在当下，压制上行力量不容小觑。日线我们继续关注4050附近支撑表现，高位压力在4220附近。建议投资者在这个区间采取高抛低吸的操作策略。

　　热卷(HC1901)：今日减仓0.1万手，收盘下跌61元或1.52%，报3952元/吨。早盘小幅高开之后跳水，随后减仓持续回落，受制于日内均线的压制，午后增仓之下下行加速，低探3931之后减仓震荡小幅回升，波动虽然加大，但还是处在9月12日的3913低点之上。当前热卷仍旧是处于震荡走势，不过整体由于相对于螺纹走势要弱，操作上还是反弹抛空为主的操作思路，压力位在4050附近，低点关注3950一线能否继续收回，否则有继续转弱的可能。

　　铁矿(I1901)：今日减仓4.3万手，收盘下跌4元或0.80%，报497.0元/吨。早盘跳水跌至494之后减仓回升，此后一直是微弱日内均线减仓震荡运行，录得四连阴的走势。当前虽然钢厂有补充原料库存的需求，但钢价不能企稳回升的情况下，矿价也是较难出现显著拉升，由于目前494支撑未破，不过高点505一线的小平台也是始终未能站上，多空均要谨慎一些，下破之后再跟空，否则趋势线支撑作用仍可看做有效。5月铁矿石重回500位置支撑，关注多空争夺，坚持上多下空的操作来对待。

　　焦炭(J1901)：今日减仓4.1万手，收盘下跌68.5元或2.87%，报2316元/吨。早盘小幅低开之后减仓下挫，期间小幅反弹在日内均线盘整运行之后，再破早盘新低会后减仓跳水，多头主动跑路较多，在2340附近盘整运行之后，午后二次跳水，跌至2315附近盘整运行，不过低点也是守住了2300的整数位，几乎吞噬掉上周五的全部涨幅。反弹回升之后市场是重新进入震荡还是就此继续转弱，关注多空的资金博弈，今日整体是减仓为主，2300一线不破位的话，还是存在抗跌迹象的。

　　焦煤(JM1901)：今日减仓0.9万手，收盘下跌9元或0.70%，报1278元/吨。早盘震荡下挫后回升，减仓之下出现了一波瞬间拉升，随后止步于1295的位置，焦炭和钢材均有不同程度的回落，焦煤因此也是呈震荡偏弱的走势，午后增仓之下重心略有下移，但全天还是震荡表现。较焦炭表现抗跌，上周大跌之后打破了强势回升的格局，十一之前资金推动降低，同时环保政策陆续出台，补库需求降低，对焦煤来讲多空因素共同交织作用。高位阻力位1322附近不突破谨慎追涨，等待低吸操作机会，低点支撑关注1260附近，破位将继续试探1220附近低点区域支撑。

　　郑煤(ZC1901)：今日减仓1.6万手，收盘下跌4元或0.63%，报632.0元/吨。早盘大幅低开低走，午后最低跌至627.2的位置后减仓回升，临近收盘重新回到日内均线上方，留下较长的下引线。当前动力煤处在高位调整修复阶段，高位640未能继续企稳之后，多头就出现减仓调整格局，重新收复630附近平台之后，则趋势性升势还在延续，冬季采暖季来临，港口库存下降，整体还是低吸操作为主。

　　玻璃(FG1901)：今日增仓0.2万手，收盘下跌2元或0.15%，报1367元/吨。早盘减仓震荡运行，增仓走强午后升至1378的高位，不过此后回落速度也较快，尾盘跌至1360的日内新低位置，不过总体来看，目前玻璃的震荡重心上移确认，虽然未能站稳1380的位置，但1360附近的平台支撑暂时还是有效的，低吸滚动操作还是可能性较高的，金九银十的旺季需求或有部分提振，但由于钢材横踢走软，不适合去追涨操作，同时一旦破位可抛空。

　　【农产品板块】

　　美国农业部(USDA)将于北京时间9月29日零点公布美国季度谷物库存报告。分析师平均预估，截至9月1日当季，美豆库存预估为4.01亿蒲，6月1日当季库存为12.22亿蒲，去年9月1日当季为3.02亿蒲。

　　截至9月1日当季，美玉米库存预估为20.10亿蒲，6月1日当季库存为53.06亿蒲，去年9月1日当季为22.93亿蒲。

　　截至9月1日当季，美小麦库存预估为23.43亿蒲，6月1日当季库存为11亿蒲，去年9月1日当季为22.66亿蒲。

　　豆粕(M1901)：今日增仓19.6万手，收盘上涨79元或2.47%，报3274元/吨。豆粕中秋假期之后大幅走高，周二开盘突破3218的平台压力位之后直接出现加速行情，收盘增仓接近20万手。这也说明多头资金开始主动流向豆粕市场，上周在豆粕走出反弹迹象就建议客户布局多单，目前的浮赢将近100点左右，接下来关注下豆粕3303附近的压力位，如果这个平台突破受阻，多单考虑逢高减仓。如果这个平台突破的话那么豆粕可能走出多头趋势行情。豆粕现货跟盘上涨，油厂积极挺价。下游提货进度良好，预计豆粕库存继续下降，现货供应压力逐渐缓解。叠加10月之后大豆或进入去库存阶段，大豆供应逐渐趋紧，整体继续支撑近月基差维持坚挺。后期继续关注中美贸易战情况。

　　菜粕(RM1901)：今日增仓3.4万手，收盘上涨62元或2.59%，报2452元/吨。菜粕周二同样受到豆粕大涨的带动，期价也强势突破了区间平台的上沿压力位2398之后开始加速。收盘增仓3万4千多手，期价摆脱了近1个月的震荡行情，开始出现反弹上行的走势。接下来建议投资者关注下反弹的持续性，上周也一直在强调期价只有突破区间平台采取波段交易机会，如果错过突破买入的机会，等待盘整介入，不建议追涨。

　　豆油(Y1901)：今日减仓1.7万手，收盘上涨82元或1.43%，报5816元/吨。豆油周二受到美豆油连续大幅反弹的影响，开盘直接高开高走。同时期价也止跌于5730附近的前期低点，重新站上了5796的趋势线支撑。这个反弹也将豆油重即将再次破位的边缘拉了回来，期价重新回到的震荡区间。建议投资者继续关注下趋势线附近的支撑，支撑如果有效的话，不建议继续追空，而是采取低吸策略为主。反之期价再低跌破趋势线支撑空单接回。

　　棕榈油(P1901)：今日减仓1.2万手，收盘上涨38元或0.82%，报4690元/吨。棕榈油周二开盘同样出现了高开的行情，但是期价并没有继续走强，整个交易日也处于横盘调整的走势。不过期价收复了前期低点4666，接下来关注下空头资金会不会继续回补，期价继续下行。有空单的投资者建议减仓继续持有，底仓不要全部平仓。没有持仓的投资者关注下4710附近的压力位继续日内试空的机会。

　　郑油(OI1901)：今日减仓0.3万手，收盘上涨54元或0.82%，报6617元/吨。郑油周二出现了止跌，结束了连续4连阴的走势。但是日线来看郑油依旧处于下行阶段，盘中建议投资者继续关注下6591附近的支撑，如果支撑有效，空单逢低止赢离场。如果期价再次跌破这个平台的支撑，那么空单依旧可以持有，预期下个支撑会在6530附近，盈亏比还是比较划算的。

　　苹果(AP1901)：今日减仓1.7万手，收盘下跌409元或3.34%，报11846元/吨。苹果周二出现了大幅下跌，上午临近收盘之前期价开始出现了明显的减仓迹象，期价就已经开始小幅回落。也可以看出苹果市场对资金的依赖程度非常之高，随着下午开盘资金继续离场的影响，苹果期价跌破12150的小时线支撑之后开始加速下跌，苹果再次回到了震荡区间。接下里关注下11800附近的趋势线支撑，支撑有效资金没有继续减仓的情况下是可以考虑轻仓介入多单抓反弹行情的。如果期价跌破11800的支撑，那么要关注下11644平台附近的重要支撑。

　　白糖(SR1901)：今日增仓0.6万手，收盘上涨39元或0.79%，报4969元/吨。白糖周二出现反弹行情，收盘突破了趋势线的压力位。接下来还是考验白糖突破之后的持续性，如果期价能够站上趋势线且保持反弹势头，建议投资者暂时回避空单，可以尝试抓白糖的反弹行情。反弹的目标看到5027附近。如果反弹的持续性不好，期价则重回弱势下行的轨道中，依旧关注下4850附近的支撑作用。

　　棉花(CF1901)：今日减仓0.5万手，收盘下跌120元或0.74%，报16015元/吨。棉花周二延续空头下跌的趋势行情，建议投资者继续保持空头思路，止损放在16180附近。棉花依旧有下跌空间，暂时不建议投资者抄底，多单回避。储备棉竞拍9月25日2017/18年度储备棉轮出第一节交易时段成交13561.98吨，成交率94.22%，总成交均价14745元/吨。新疆棉成交均价14845元/吨；地产棉成交均价14294元/吨，新疆棉与地产棉成交均价价差551元/吨。

　　【化工板块】

　　天然气方面，据中国能源报消息，中石油单方面调涨多地气价。中石油天然气销售西南分公司“口头通知”称，9月份由“进口LNG和页岩气”构成的额外气源将再次上调售价，升至3.22元/方。目前，四川省与重庆市执行的天然气门站价格分别为1.54元/方和1.53元/方。

　　商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文表示，对美国的LNG生产商来说，向中国这个重要市场的出口会受到影响，这是一个事实，也已经表现出来了。澳大利亚是中国LNG的一个重要来源地，中澳之间LNG贸易量很大，潜力也很大，中国是一个非常巨大的市场，而且愿意进一步开放，如果没有贸易战，中国这个市场会给所有的LNG供应商和供应国提供机会。

　　北海LNG接收站成功建立高压外输，正式向下游广西天然气管网供气。此次高压系统的成功外输，为下一步全面落实国家“南气北送”部署打下坚实基础。

　　沥青(BU1812)：今日增仓2.0万手，收盘上涨20元或0.54%，报3712元/吨。沥青周二出现冲高回落的走势，早盘受到原油大幅高开的影响下，期价出现了突破走高，不过强势上涨行情没有得到延续，期价收盘再次跌破了3732的平台支撑。接下来关注下3700附近的趋势线支撑作用，支撑有效加之原油继续走强的情况下，多单可以继续介入。如果原油开始回落，那么沥青有可能继续回落，则要关注下3666附近的平台支撑作用。 平台支撑有效在采取低吸策略进场。

　　甲醇(MA1901)：今日减仓5.6万手，收盘下跌9元或0.27%，报3331元/吨。甲醇周二出现盘整行情，盘中振幅比较大，上周已经建议客户止赢了多单。接下来关注下趋势线附近低吸买入的机会，止损放在3283附近。投资者一定要严格卡住进场点，不要急于追涨，上方反弹的目标也就看到310附近，如果止损过大，得不偿失。临近10.1长假，资金流出的概率较大，也不适宜追涨杀跌。

　　PP(PP1901)：今日减仓0.8万手，收盘下跌22元或0.22%，报10034元/吨。PP周二减仓走出小幅回调的走势，不过期价回踩9987附近的平台确认支撑之后出现反弹，PP目前依旧保持在高位强势整理的态势。云数据建议投资者还是依托9987平台采取低吸买入的策略，在多头趋势没变的情况下，继续采取低吸买入策略为主。

　　PTA(TA1901)：今日增仓5.6万手，收盘下跌84元或1.16%，报7130元/吨。TA周二继续展开下跌行情，在上周调整2个交易日之后期价开盘尝试突破7250附近的平台压力下失败之后，下午空头资金开始主动进场打压价格，TA也出现了小幅跳水。期价最终下跌100多点。接下来还是要关注下资金会不会持续打压，建议投资者继续背靠7250、7156两个压力位寻找日内布局空单的机会。期价有望再次创出近期新低。

　　【有色板块】

　　金川公司于2018年9月25日将金川镍出厂价由110500元/吨上调至111800元/吨，涨幅达1300元。

　　文华财经报道，国际铜业研究组织(ICSG)上周五发布最新月报显示，今年6月全球精炼铜市场供应仍然短缺，缺口较上月反弹至4.5万吨。ICSG表示，今年前6个月，全球铜市供应短缺5.1万吨，上年同期为短缺14.8吨。报告亦显示，中国6月保税铜库存短缺4.8万吨，5月为短缺4万吨。

　　沪锌(ZN1811)：今日减仓0.2万手，收盘上涨155元或0.72%，报21725元/吨。沪锌周二延续反弹势头，期价收盘站上了21650的平台支撑。同时外盘伦锌也触及60日线的重要位置，一旦突破成功的话，势必内盘沪锌会主动跟涨。投资者一定要重点关注下这个平台附近日内不断试多的机会，不要等到外盘大涨之后在追涨。如果外盘突破失败，沪锌多单可以先回避，但一定要随时跟踪内外盘的走势。

　　【风险揭示】

　　分析师：娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

　　1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

　　3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

　　4.请广大投资者树立理性投资意识，不断加深对金融投资知识、法规政策的学习，正确认识各种市场风险，远离非理性投资行为。理性投资，从我做起。