吴大斌：焦炭仍是强势上涨
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上周国内钢材社会库存环比大降，同时截至7月27日，焦炭港口(天津港+连云港+日照港)库存为60.5万吨，环比减少104.5万吨。从整个产业链来看，近期港口库存大幅下降，焦化企业库存没有出现明显累积，焦炭行业的总库存已经下降至2017年以来的低位水平，产业链总库存处于低位对焦炭价格很强支撑。同时市场预期国家环保限产政策将保持甚至加紧，焦炭、螺纹钢引领煤焦钢期价大涨，普氏铁矿石指数上周大涨支撑铁矿石期价上涨。煤焦钢矿期价继上周破位后继续上涨探高。
天津港一级冶金焦现货平仓价格2250-2350元/吨，准一级冶金焦现货平仓价格2200-2250元/吨。河北部分地区焦炭现货价格跌100.京唐港一线炼焦煤价格下跌，进口成本1483元/吨，二线焦煤进口成本1420元/吨。上海20mm螺纹钢4220元/吨，热卷4.75mm4260元/吨。秦皇岛5500大卡动力煤现货价格续跌至640元/吨。
2017年以来，在去产能加速推进、进口煤政策收紧等影响下，国有重点煤矿库存就一直处于下降的状态，自2017年底至今，库存一直处于近6年最低水平。截止2018年6月底，国有重点煤矿库存总量2543万吨，2017年同期库存3375万吨，同比减少832万吨，降幅24.65%；从“三西”地区库存来看，截止2018年6月底，“三西”地区库存769万吨，2017年同期库存1101万吨，同比减少332万吨，降幅30.15%，同样处于近6年来最低水平。
同时可以看出，自2018年以来，随着优质产能的加速释放，产量逐步增加，重点煤矿总库存基本稳定并小幅增加，但“三西”地区却依旧处于小幅回落的过程，4月份库存上涨是因为大秦线检修，拉运力度下降所致。供给侧改革以来，随着煤炭产能继续向“三西”地区集中，环渤海四港(秦皇岛、曹妃甸、黄骅、京唐港)的中转地位更加明显，截至2018年7月中旬，四港库存1700万吨，同比去年增加350万吨，增幅25.7%；其中，第一大港秦皇岛港库存670万吨，同比去年增加100万吨左右，增幅17.5%。
南方主流煤炭港口承载着进口转运与华南、华东地区内贸煤转运的功能，自2018年春节以来，在长协保运、进口放松等措施影响下，库存一路攀升，重点港口(广州港、防城港、宁波港)总库存达到1300万吨，同比去年增加360万吨，增幅38%，与春节前相比增加500万吨，增幅达到60%。春节前后，相关部门保供措施加大，贸易商也提高采购囤货的数量，在高位调入的保障下，库容量与日俱增，到7月中旬，江内七港库存达到730万吨，同比去年增加220万吨，增幅43%，与春节前相比增加440万吨，增幅155.28%，为近年来最高水平。
宏观：中美贸易战升级风险下人民币继续贬值，美元指数近期保持高位震荡走势，美债保持跌势，欧美贸易紧张局势进展：欧盟坚称，欧洲与美国之间的贸易谈判不会包括农业，这与特朗普的说法相矛盾，可以说完全不同。尽管美国汽车业已全面拒绝对新关税的需求，但主要汽车出口商仍然担心，在美国商务部8月底或9月发布调查报告后，特朗普仍可能继续推动征税。最近几周，欧盟贸易官员考虑在世界主要汽车生产国之间启动部门谈判的可能性，以期阻止特朗普实施汽车关税。
分析：低库存、政府对抗宏观风险的有利环保限产政策是此前一段时间和此后一段时间影响市场的重要因素，焦炭、螺纹钢继续领涨，国家政策仍是后期焦煤后期走势的重要因素。煤焦钢矿远期期价短期受政策支撑逼空上涨，宏观利空仍然是影响远期价格的重要因素。
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