维哲期货:核心逻辑深度剖析黑色系
来源:和讯网
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作者: 2017-12-27 17:02:03
中金在线微博
北方采暖季限产启动一个多月,北方钢厂基本严格执行限产政策。根据MYSTEEL的数据,上周五大钢材品种螺纹钢、线材、中厚板、热轧、冷轧周产量环比变动分别为-0.45万吨、-0.97万吨、1.71万吨、-2.52万吨、-0.8万吨,合计变动-3.03万吨,环比降幅大幅收窄,产量较前一周变化不大。考虑到目前北方地区空气质量不佳,各地钢厂基本按照最严格的标准执行限产,后期产量继续下降空间不大,供应端利好面临出尽。
从各口径的产量数据来看,进入采暖季后,在高利润的刺激下,钢厂仍在政策允许范围内最大化地提高产量。由于限产一般针对烧结和高炉,钢厂可以利用在转炉环节提高废钢用量,来达到变相提高产量的目的,因而我们看到近期废钢价格大幅上涨,部分地区甚至出现一货难求的局面。从目前的产量来看,实际限产力度要低于市场预期。
综上所述,我们认为,螺纹钢期货仍有调整压力,原因在于目前钢材消费淡季效应愈发明显,全国终端需求萎缩明显,贸易商由于恐高情绪较重,并无冬储意愿。供应端方面,产量难以继续收缩,供给端利好面临出尽。因此,我们认为,螺纹钢期货反弹行情或难以持续。
然后就是双焦,我认为对于双焦来讲,一旦春节前补库结束了以后,这个品种就到头了,只是现在焦化厂以及钢厂补库还没有完全结束,目前的强势也就还能维持。铁矿的逻辑其实跟焦炭也是类似的,但就现阶段的实际意义上来讲,焦炭对于钢厂原料储备的战略意义要大于铁矿,这主要是因为双焦的采购难度以及运输的难度上,比铁矿要大,这就使得钢厂补库会先从焦炭开始。所以,对于铁矿,从钢厂的角度来看,其一在春节前会有一波补库,其二在明年开春复产前也会有一轮补库。那么在这两轮补库没有完全释放之前,铁矿也是没有办法出现趋势性下跌的机会的,整体可能还是一个偏强的走势。
但要说铁矿能不能成为一个真正的很强势的品种,可能更多的还是要看明年春节后螺纹的走势,即开春复产后螺纹的利润能到一个什么样的水平。如果螺纹整体仍能维持在起码一千块以上这样高利润的背景下,那铁矿的结构性矛盾就会依然突出,就有趋强的基础。但如果螺纹的利润一旦出现比较大幅的塌陷,那铁矿所有趋强的基础都会结束。
所以,就铁矿自身的基本面情况来看,目前来讲后续就只能靠一个是春节前的补库,一个是复产前的补库使得行情上能够有些亮眼的表现。但使得铁矿真正的更加强势的理由,可能还是需要依靠钢厂利润进行支撑。
另外,铁矿的冬储,也就是我前面讲到的春节前的补库,其实不少钢厂已经准备的差不多了,现在只能说这波补库还没有完全结束,是一个已经进行到一半的过程,利好已经在价格中有一定程度的兑现。所以,对于因为春节前补库带来的强度支撑,现在很难评估它的力度最终会有多大。因此,我对明年行情做出的判断是不太看空利润,将会宽幅震荡运行。
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