国贸期货：9月25日早评
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1、期货行情回顾：9月第三周煤焦呈现区间震荡上涨。其中JM1901上涨10元，上涨幅度为0.78%，J1901下跌72.5元，上涨幅度为3.1%。
2、价格：主流地区首轮下调100元/吨已全部执行，近日山西、河北部分钢厂提出第二轮下调100元/吨，已有部分焦企同意下调。目前整体市场情绪悲观相对改善，下游需求良好、焦企低库存支撑下，焦企对后市焦炭价格信心充足，部分焦企认为焦炭后市具备反弹基础，需等待时机；库存方面整体焦企焦炭库存仍处较低水平，焦企订单、发运基本正常，临汾地区由于第二批钢厂开始执行限产，地销压力依旧较大，甚有个别低价成交，短期恐难缓解；原料方面炼焦煤价格涨跌互现，山西低硫主焦前期上涨幅度较大，焦炭转弱后低硫主焦煤价格也有下滑30元/吨左右，柳林地区由于煤矿、洗煤厂关停问题，中、高硫主焦煤相对紧俏，近期价格小幅补涨50元/吨，预计低硫主焦煤或继续走弱，其他煤种相对稳定。下游贸易商方面采购暂持观望态度，港口依旧出货为主，库存下降十分迅速，本周港口报价小幅下滑50元/吨左右，个别现汇成交价格较低，目前港口准一焦承兑含税平仓报价2550-2600元/吨左右；钢厂方面钢材价格震荡偏弱，唐山钢坯出厂现金含税价3990元/吨，钢厂利润依旧处在高位，整体需求基本持稳，临汾部分钢厂开始第二批限产，同时第一批限产的钢厂逐步复产，钢厂近期到货状况相对良好，对于焦炭价格第二轮打压，仅山西、河北部分钢厂提出，其他暂未表态。
3、库存：本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率73.13%，上升0.73%；日均产量65.69万吨增0.72万吨；焦炭库存61.31万吨，增0.19万吨；炼焦煤总库存1383.87万吨，增26.96万吨，平均可用天数15.84天，增0.14天。全国100家独立焦企样本：产能利用率76.85%，上升0.67%；日均产量37.23万吨增0.33万吨；焦炭库存26.05万吨，减3.05万吨；炼焦煤总库存790.60万吨，增18.66万吨，平均可用天数15.97天，增0.24天。全国110家钢厂样本：焦炭库存411.71万吨，减0.04万吨，平均可用天数12.92天，增0.09天；炼焦煤库存749.39万吨，增9.50万吨，平均可用天数14.93天，增0.19天。 4、操作建议：焦炭的厂库、焦炭库存均降低，供给仍旧偏紧，虽然部分钢厂进行第二度提降，但执行难度大，当前焦炭现货升水期货200元/吨左右，需要现货再提降2轮才能收敛到期货的价格，在目前库存低位、开工率将减少的情况下，现货暂不具备下跌的条件，这段时期焦炭期货价格上涨向现货靠拢煤焦强势上涨可能性更高，预计未来在限产及旺季需求的推动下，价格易涨难跌。
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