卓创资讯：12月27日每日简报

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　　卓创视点：油胶出厂价首度高于干胶道改 未来SBS价格走势将如何演变？

　　卓创资讯 张鑫钧

　　据卓创资讯数据监测，近期中油主力销售公司宽幅下调SBS干胶道改出厂价，引领干胶道改新一轮跌势。以中油华东销售公司为例，此轮调价结束，T161B和T6302H出厂价分别为14200元/吨和13700元/吨，而油胶T171E的出厂价格为14400元/吨。油胶出厂价首次高于干胶道改出厂价，这在历年的市场走势中是很罕见。油胶此次价格上涨，主要体现在11月份的强势表现。

　　第一，油胶供应存在较大的缺口。从需求角度核算，SBS在鞋材方面的年用量大约在24万吨附近。月平均对SBS的消费量为2万吨附近。我们核算11月各厂家的生产情况，油胶实际产量仅为1.5万吨附近。李长荣、茂名、独山子三大主力厂家均较大幅度的减产，而宁波长鸿高科装置在11月意外停车。供应量的大幅成为此轮油胶持续走高的主要原因

　　第二，星型干胶产量有限，难以完全弥补11月份油胶缺口。T161B及3411投放市场有限，对市场有力补充仅有戴纳索的C711。

　　第三，在此次油胶上涨前，终端生产企业库存维持低位，受看空心态的驱使，多数下游实际库存值低于常备库存。

　　进入12月份，虽然主要油胶生产装置仍呈现了不同程度的减量，茂名石化及独山子石化油胶排产量均持平或小于上月。然而，随着宁波长鸿高科SBS装置的陆续启动，以及独山子石化本月加大星型干胶的生产，SBS在鞋材领域的供应缺口正逐步弥补。本月，惠州李长荣SBS/SEBS切换线将于20日附近转产SBS干胶，后市供应将存在进一步增加态势。

　　近期原料丁二烯市场及下游均无明显的指引性。从供应角度看，我们可以预判，随着供应紧张局面的陆续缓解，油胶虚高的价格将呈现理性回归。未来油胶的下行幅度如何？从干胶道改与油胶的价差分析看，当前油胶价格所处位置相对尴尬。理论上，星型干胶与油胶的价差在1500元/吨以内，采用星型干胶造粒成本优势更大。然由于当前，独山子星型干胶出厂价却低于油胶出厂价，星型干胶充油造粒成本优势巨大，未来油胶价格宽幅回调将成为必然。