广州期货：12月27日早评

　　国债

　　昨日资金面突发大幅收紧，非银金融机构融入成本快速攀升，国债期货午后跳水，小幅收跌。现券利率债收益率整体小幅上行，国债收益率曲线整体上行1-3BP；国开债收益率曲线超长端微幅下行，其余期限上行1-3BP；农发行债、进出口行债收益率曲线中长端上行1-4BP，短端持稳。央行连续三个交易日停止公开市场投放后，资金面转向收敛，跨年资金成本飙涨，今天逆回购操作有望重启，关注流动性状况。监管再度来袭，市场重燃担忧情绪，上午将发布工业企业利润数据，预计同比增速维持高位。利空因素再占优势，料期债震荡偏弱。仅供参考。

　　黑色系

　　隔夜，螺纹主力合约1805上涨0.21%，收于3815，铁矿石主力合约下跌0.39%，收于516.0。焦煤和焦炭主力合约分别上涨0.42和下跌0.27%，收于1322.0和2010.0。动力煤主力合约上涨0.32%，收于632.8。

　　12月26日国内钢材指数(Myspic)综合指数报160.0点，较上一交易日下跌1.06%。其中，长材指数报181.53点，较上一交易日下跌1.47%；扁平材指数报139.41点，较上一交易日下跌0.54%。在市场悲观的氛围下，今日早盘现货价格继续走弱，叠加期市维持弱势，市场成交仍偏弱。商家出货心态较强，盘中价格持续松动。经过2天的大幅下跌，市场利空情绪得到释放，从午后成交看，低位成交有所增加。午后，钢坯价格小幅下跌20至3650元/吨，好于预期。不过，利润丰厚的钢厂开始大幅下调定价，成本面支撑趋弱。加之库存的累积和资金面的趋紧，年底需求有限等因素。短期来看，现货市场价格仍然偏弱，但跌势或有放缓，大幅下跌后成交略有好转。上周库存数据显示螺纹钢厂库存出现上升，社会库存继续下降，预计高价下贸易商冬储动力不足，现货市场淡季回调行情仍将维持。05螺纹预期仍然较好，由于采暖季限产，今年钢材冬储量较少，仍然较为看好远月05期价走势，当前05贴水幅度较深，主要由于现货市场价格下跌预期和宏观情绪压制。各地逐步公布钢厂限产细则，环保限产形势趋严下，远月预计价格仍可期待。螺纹1805可能仍然维持低位震荡弱势运行，建议回落3800下方建多为主，谨防现货价格超预期下跌。

　　22日进口矿夜盘弱势下行后震荡回升，加之早间唐山钢坯上涨30元/吨，贸易商看涨较多，早间报价较昨日坚挺，议价空间收窄，山东主流pb粉报价535-545元/吨，超特310元/吨。钢厂方面，早间建材价格推涨，钢厂询盘表现尚可，成交表现较为活跃，午后山东地区PB粉成交价格坚挺在535-540之间，但钢厂接受程度一般，成交活跃度一般。夜盘铁矿石走势偏弱，铁矿石港口库存仍在堆积，但高品位矿占比仍然较低，钢厂补库意愿短期不强以及利润缩窄的情况下，铁矿05预计低位震荡，但远月预期向好，建议500-510考虑做多。

　　26日国内动力煤产地坑口市场稳中向好，港口煤炭市场价格高稳，临近年底批车计划紧张，现货供给仍比较紧缺，进口煤到港货源极少。国内主流大矿销售情况转好，部分地区煤矿价格小幅上调，沫煤销售较好，拉煤车辆有所增加，块煤需求较差价格继续走弱。近期气温下降水电减弱，下游电厂日耗总量保持在70万吨以上，电厂用煤天数逐步减少，电煤需求采购热情积极且有转向市场购煤迹象，预计后期动力煤市场价格将会稳中偏强。港口现货价格今日继续小幅探涨，秦皇岛库存维稳运行。运费价格有所回落，港口船舶高位运行，近期需求尚可。下游需求方面，沿海电厂日耗75万吨附近继续运行，电厂库存继续小幅回落，可用天数14天。水电基本已经进入枯水期，下游电厂季节性需求有所释放，预计将增加市场煤补库需求。年尾煤矿供应有所减少，坑口价格有所回升，大秦线调入量正常。中转港和电厂库存有所回落。由于环渤海各港口均有汽运煤禁运政策，市场普遍反映铁路运力较为紧张，需要重点关注。坑口价格开始回升，坑口和港口贸易利润未有明显修复，当前情况显示铁路运力存在一定瓶颈，汽运同样偏紧。当前日耗持续回升且铁路运力紧张仍然维持，但由于1月进口煤即将通关，预计将对下游需求和价格造成较为明显的冲击，05期价预计将受到影响，建议多单离场观望。

　　26日国内炼焦煤市场暂稳运行。需求方面下游焦企焦炭价格回稳，焦企收益良好生产积极性高，焦煤补库意愿较强，短期采购积极性不减；供应端煤矿销售压力明显缓解，近期部分低硫主焦资源仍较为紧张，结构性紧缺仍较为突出，低硫主焦成交价格持续上涨。综合考虑，预计短期国内主流炼焦煤现货价格仍有上涨可能性。

　　26日国内焦炭市场现货价格偏强运行，河钢今日执行焦炭采购价上涨150，一级焦2470、中硫(S1CSR60)2290，均到厂含税价。目前焦企前期订单充足，库存低位，心态仍然较稳；昨日焦企焦价提涨以来，部分钢厂陆续接受，除个别钢厂强烈抵触；贸易商恐高心理加剧，积极出货，受焦价高位影响，出货不畅，有价无市。焦炭供需趋向平衡，焦价或将触顶。焦炭期货方面，焦炭主力合约小幅下跌，市场情绪较为谨慎。26日Mysteel焦炭综合指数(MyCpic)2264.9较上一工作日上涨35.5，12月均价1980.2。

　　焦炭现货继续提涨，目前累计调涨七轮共750，当前现货价格处于2400附近。华北、华东钢厂短期焦炭补库进度有所改善，补库进度可能有所放缓，预计后期钢厂利润收缩下，预计焦炭现货价格与库存同样出现拐点。焦煤供需面仍然向好，且山西地区近期由于环保禁运，柴油车禁止运输10天，预计将对焦化厂补库造成较大的影响。夜盘焦炭焦煤05继续盘整，建议焦炭05观望，焦煤05建议多单维持观望。

　　甲醇

　　夜盘(12月26日)高开震荡走弱，收盘价为2874元每吨，小幅收跌0.31%，成交量为48.09万，持仓量为65万手，与前一交易日相比增加了1.8万手。近远月价差为337元每吨。

　　国内现货市场方面，山东鲁北市场企业主流出厂价暂稳在3300-3350元/吨。东营，淄博等周边贸易商报价在3250-3290元/吨。部分下游停车，整体接货积极性降低，企业出货暂稳，市场交投气氛一般。山东鲁南市场:企业出货有限，下游接货一般，山东南部企业主流零售价跌50元/吨至3250-3270元/吨，贸易商对临沂地区不带票报价当地货3180-3200元/吨，省外货报价不多。市场交投平|平。河北: 甲醇市场局部走跌，石家庄及周边企业主流出货在3260-3280元/吨左右，贸易部分出货在3280元/吨附近; 文安地区部分报盘3150元/吨附近; 唐山地区参考3300元/吨附近。

　　河南地区甲醇企业主流出货在3200-3230元/吨左右。另悉，洛阳贸易商主流报价在3180元/吨左右。甲醇市场重心走低，出

　　货尚可。华东地区:华东港口市场窄幅走跌。江苏港口太仓甲醇报盘在

　　3520-3530元/吨附近;南通暂无报盘;常州、江阴部分商家报盘3560元/吨附近; 上午太仓部分现货成交3520-3550元/吨附近; 宁波港口甲醇主要商家报盘3620-3630元/吨附近。

　　陕北企业出厂价格在3030元/吨，部分暂未出价，陕西关中企业主流出厂价格现汇在3350-3400元/吨，承兑3440元/吨

　　内蒙古北线企业出厂价格现汇在3000-3030元/吨，部分暂未出价，内蒙古南线企业出厂价格现汇在3030元/吨。

　　两湖地区甲醇市场盘整，湖北地区主流商谈在3550-3750元/吨，低端主要厂家出厂报价，高端武汉贸易商报价;湖|南地区厂家暂停报价，贸易商少报盘，观望为主。

　　当前国内甲酵市场整体库存不高，但由于甲醇现货价格处于高位，下游市场采购情绪欠佳，部分企业出货受阻，局部商谈重心有所下滑。港口方面，港口库存略有回升，港口市场受期货下跌拖累，重心有所下滑，业者操作心态较为谨慎，市场成交一般。短期我国甲醇主力合约或低位震荡或继续下滑。关注港口库存情况、进口情况、MTO装置情况、甲醇装置情况及期货走势等。仅供参考。

　　股指期货

　　周二沪指小幅低开后围绕周一收盘价震荡运行，午后在小盘股、银行股带领下不断走高，收于3306.12点，小幅上扬0.78%，深市表现较弱 ，中小创双双小幅收涨0.17%。年底交投冷清常态持续，两市合计仅成交3644亿元。盘面上，除食品饮料、家电、休闲服务收跌外其余行业均上涨，其中机械设备、交通运输行业领涨大盘。消息面上，12月25日，国务院批复同意了《上海市城市总体规划(2017-2035年)》，明确了要将上海大都市圈打造为世界级城市群，受此消息提振，当天上海自贸区概念板块涨幅较大。2017即将过去迎来2018，近期的大盘缺乏热点、流动性偏低的情况有望改善，明年一月也将迎来史上最大规模的限售解禁潮，将会是抄底的好时机，但在增量资金有限的情况下前期难免仍有回调，因此建议重点关注银行、保险、医药生物及消费白马股等防御性板块。股指期货方面，三大期指主力合约同时上扬，其中IC涨幅最大达1.03%，IF上涨0.54%，IH收涨0.73%；升贴水方面，三大期指主力合约同时走强，IF、IH升水幅度扩大，IC贴水幅度缩窄。在利率高位、大盘低位震荡的情况下，资金会偏好银行、保险、消费白马等防御性板块，建议以IH、IF与IC之间的强弱对冲操作为主。仅供参考。

　　铜

　　隔夜美元持续震荡，利比亚军方称歹徒炸毁了本国的输油管道，隔夜油价一度急升至两年半高位，美原油触及60美元，有色金属多数金飘红，沪铜主力1802收盘55180元，涨幅0.58%。LME昨日继续休市一天，美元持续走弱。市场交投清淡，本周进入年末倒计时，各大公司进入扎帐结算周期，资金面亦趋近，现货疲软局面难有改观，但预计目前贴水料已接近底部区间。11月精炼铜进口大增，对铜期价形成支撑。盘面来看，铜价短期走势仍然强劲，但是上方压力渐强，接近布林上轨位置，加之现货市场拖累严重，警惕高位回落的风险。关注现货贴水修复情况。仅供参考。

　　郑糖

　　ICE03号合约收14.70，涨0.68%，郑糖1805收5947，跌0.44%。印度方面， 已经取消了贸易商可持有的糖数量限制，表明从10月开始的榨季产量将增加。作为全球头号糖消费国，印虔在2016/17年度对贸易商持有糖库存作出限制，以控制价格上涨过快，因干燥的天气状况削减甘蔗产量，导致糖产量减少。泰国方面，2017年11月份泰国共计出口糖约37.9万吨，同比减少约5%，环比减少10.6%。其中出口原糖约15.3万吨，同比减少6.13%，且86%的原糖出口至印尼。2017年1-11月泰国累计出口糖约644万吨，同比增加4.2%。国内方面，关注榨季，广西2017/18榨季开榨糖厂家数为74家，同比减少6家，已开榨糖厂的日榨产能约为56.8万吨，同比减少约1.9万吨。2017年11月中国进口食糖16万吨，较2016年11月进口的13.51万吨增长18.43%，较今年10月份进口的16.88万吨环比下降5.2%。现货方面，国内方面，关注榨季，截止目前，广西2017/18榨季开榨糖厂家数为79家，同比减少2家；已开榨糖厂的日榨产能约为58.6万吨，同比减少约0.9万吨。预计在12月下旬，广西还将有6-7家糖厂开榨。现货方面，南宁中间商新糖报价6270元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团新糖报价6210-6400元/吨，报价不变。柳州中间商新糖报价6290-6340元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团新糖报价6330-6370元/吨，报价不变。湛江中间商广东糖报价6120-6150元/吨，报价不变，成交一般偏淡。乌鲁木齐新疆糖6200-6300元/吨，报价不变；新疆新砂集团报价6100-6150元/吨，报价不变，成交一般。郑糖或维持偏弱震荡。仅供参考。

　　贵金属

　　隔夜沪银主力合约+0.49%，收于3858元/千克。12月26日上期所白银库存仓单为1307339千克,较上一交易日+881千克。12月26日COMEX白银库存为240824617.69盎司，较上一交易日+591944盎司。截止12月26日，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日+0至325582347.6金衡盎司。Metals Focus预计明年全球白银矿产量8.672亿盎司，相较今年的8.569亿盎司有小幅增加，不过比2016年的8.883亿盎司有所下降。Metals Focus认为，今年白银矿产的低迷表现和不少矿企在一些地区遭遇到工会罢工等有关。CPM集团则预计明年白银矿产量同比增加2.7%至8.17亿盎司，该行数据称今年的白银矿产量为7.961亿盎司。CPM集团预计明年回收和二级供应的白银量将在2.015亿盎司左右，和今年的2.02亿盎司不会有太大的变化。

　　隔夜沪金主力合约+0.27%，收于277元/克。12月26日上期所黄金库存仓单为2388千克,较上一交易日-297千克。12月26日COMEX黄金库存为9143181.135盎司，较上一交易日+0盎司。截止12月26日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日+0金衡盎司至26926340.24金衡盎司。

　　美国10月S&P座大城市未季调房价指数同比+6.38%，高于前值+6.16%和预测值+6.25%。美国12月里士满联储制造业指数20，低于前值30和预测值21。美国12月达拉斯联储商业活动指数29.7，高于前值19.4和预测值20。由于美国通胀仍处于低位，料一季度是美联储货币政策空档期，且恰逢一季度为黄金消费旺季，料贵金属日内走势偏强，仅供参考。

　　PTA

　　隔夜，PTA主力1805偏强震荡，收于5454元/吨，涨20元或0.37%。现货方面，昨日PTA期货市场震荡偏强，现货市场成交一般，当前华东PTA主流现货价格参考报升水01合约220元/吨，商谈5660-5680元/吨自提，远期现货商谈5600元/吨。听闻成交5700元/吨自提。综合来看，近日现货对期货升水有小幅扩大，临近交割月，现货货源偏紧，推涨期价。预计PTA日内震荡整理为主，运行区间5400—5550。仅供参考。

　　豆类

　　隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势，粕类油脂顺势走高，消息面整体平静，截至2017年12月21日当周，美国大豆出口检验量为128.3万吨，符合市场预估区间；2016年12月22日止当周，大豆出口检验量为172.1万吨，本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为2717.3万吨，上一年度同期为3141.4万吨。马来西亚方面，马来西亚12月1-25日棕榈油出口较前月增1.3%，至110.8万吨。国内，夜盘中粕类油脂延续振荡反弹的走势，粕类相对平稳运行，油脂类中棕榈油受外盘带动而领涨，海关数据显示，11月进口大豆总量为868.4万吨，低于此前市场预期，料后市短期内粕类油脂将振荡反弹，仅供参考。

　　塑料

　　隔夜，塑料收于9795元/吨，较上一交易日结算价上涨1.98%。现货方面，12月26日华北地区LLDPE价格在9450-9650元/吨，华东地区LLDPE价格在9650-9750元/吨，华南地区LLDPE价格在9800-9950元/吨。目前石化库存保持两年来较低水平，且月末多数石化企业出厂价保持稳定，给予市场一定信心。但随着之后到港外盘货源增多，或对国内现货市场造成一定冲击。预计今日运行区间9750—9800。仅供参考。

　　PP

　　隔夜，PP收于9333元/吨，较上一交易日结算价上涨1.30%。现货方面，12月26日华北市场拉丝主流价格在9050-9100元/吨，华东市场拉丝主流价格在9100-9200元/吨，华南市场拉丝主流价格在9200-9400元/吨。利比亚输油管道爆炸，导致原油价格暴涨2.7%，WTI更是两年半来盘中受此突破60美元。适逢欧美圣诞休市，对市场情绪有较大影响。但目前下游企业目前多按需采购，短期内或还将偏弱运行，预计今日运行区间9300-9450。仅供参考。

　　橡胶

　　隔夜橡胶主力窄幅震荡，收于14300元/吨 ，涨幅0.81%。昨日天胶现货市场稳中小涨，华东国营16全乳胶参考报价12300元/吨。天然胶库存增加较快，推高青岛保税区橡胶库存总量。本周钢胎开工率小幅上涨，但需求维持疲软状态。基本面供强需弱没有实质改变，行情涨势缺乏稳定性。短期震荡走势可能较大，预计日内沪胶震荡小幅上行，仅供参考。

　　棉花

　　外盘方面，纽交所ICE美棉03合约震荡盘整。国内，棉花主力合约1805震荡盘整，夜盘收于14975元/吨，涨0.34%。国际市场，据巴基斯坦统计局公布数据显示，2017年11月巴基斯坦出口棉纱4.3万吨，环比下滑0.4万吨。1-11月出口总量44万吨，低于去年同期的46.7万吨。国内，据海关统计，2017年11月我国棉纱进口约19.39万吨，同比增加8.45%，环比增加14.33%；我国棉纱出口约3.38万吨，同比增加28.03%，环比增加5.98%。2017年11月我国进口皮棉7.2万吨，较10月进口量减7.7%，但较去年同期增30.9%。今年1-11月累计进口量为105万吨，较去年同期增39.4%。预计今日棉花震荡盘整，区间14800-15100，买入价值初显，可考虑逢低族多。棉纱震荡盘整，区间23000-23300，仅供参考。

　　沪铝

　　隔夜，外盘继续休市。沪铝主力1802夜盘冲高回落，收于14660元/吨，涨50元或0.34%。现货方面，广东成交集中14270-14280元/吨，粤沪价差195元/吨，持货商维持较强的变现意愿，现货价格下行，下游企业备货意愿提升，整体成交尚可。综合来看，库存处于高位，采暖季限产不及预期，利空铝价，但煤改气制约氧化铝生产，对铝价形成支撑。预计沪铝主力震荡运行，运行区间14500-15000。仅供参考。

　　沪锌

　　隔夜，外盘继续休市，沪锌主力1802夜盘冲高回落，收于25450元/吨，跌75元或0.29%。现货方面，广东0#锌主流成交于25460-25520元/吨，粤市较沪市升水由昨日的140元/吨缩窄至90元/吨左右。粤市对沪锌主力1802合约升水70-100，粤市升水持续下调。冶炼厂出货正常，贸易商交投正常，下游企业年底基于资金压力，采购意愿不佳，市场成交并无改善。综合来看，低库存对锌价形成支撑，环保检查令锌市供应趋紧，天然气紧缺对初级消费形成抑制，预计沪锌日内震荡运行，运行区间25200-25700。仅供参考。

　　原油

　　隔夜，周二(12月26日)WTI原油2月期货结算价每桶59.97美元，比前一交易日上涨1.50美元，涨幅2.6%，交易区间58.32-60.01美元；布伦特原油2月期货结算价每桶67.02美元，比前一交易日上涨1.77美元，涨幅2.7%，交易区间65-67.10美元。福蒂斯管道运营商英力士集团周一表示，英国福蒂斯油气管道在维修过后正在测试，1月初将恢复总流量。 利比亚隶属WAHA原油公司输往锡德尔港口中转设施的原油管道发生爆炸，国际油价应声转跌大涨。利比亚今年第一季度原油日均产量只有60多万桶，下半年迅速增加到90多万桶，而该国内战前原油日产量高达160万桶。受地缘政治因素影响，油价短暂走强，预计还将影响一段时间，不过对供应侧过剩担忧仍未减退，油价短暂或惯性小涨，仅供参考。

　　早盘交易推荐

　　隔夜美元指数小幅波动，欧美股市假期中，大宗商品大致走高。PTA重回20日均线上方，后期或将重试5590高位。仅供参考。

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