午评：PTA强势上涨 黑色系弱势铁矿石重挫

　　12月26日，截至中午收盘，商品期货中涨幅前三的品种为：PTA1805(TA1805)涨1.42%、天然橡胶1805(RU1805)涨1.38%和黄大豆1号1805(A1805)涨1.05%；跌幅前三：铁矿石1805(I1805)跌4.18%、焦炭1805(J1805)跌3.83%和焦煤1805(JM1805)跌3.82%。

　　化工方面：据信达期货消息，2017年PTA总产能4704万吨，如果不把华彬和翔鹭(福化)考虑在内，那么2017年国内有效产能(剔除长期停车的装置)3640万吨，PTA产量3550万吨(剔除翔鹭和华彬装置复产对2017年的供应量)，有效产能的开机负荷达97.5%(2017年下半年，在PTA加工高利润的促使下，部分工厂开机负荷提到了110%—120%，拉高了平均负荷水平)。我们将翔鹭300万吨产能(另外315万吨装置在其PX装置未开之前重启可能性不大)、华彬140万吨产能、桐昆220万吨产能计入到2018年PTA有效产能内，即2018年PTA有效产能达4300万吨，综合考虑装置检修以及华彬、桐昆装置推迟开车可能，按全年有效产能平均负荷95%来估算，2018年PTA全年供应4085万吨左右。从2018年PTA下游需求来看，4488万吨的聚酯产量消耗3860万吨PTA，其他领域全年大约消费150万吨PTA，进出口预计平衡，总计需求4010万吨左右，PTA供应过剩量70万—80万吨。预计到2017年12月底，PTA社会库存为60万吨，在此基础上增加70万—80万吨库存，130万—140万吨的社会库存量仍在平均水平以下，2018年PTA供应压力不大。从累库节奏上看，预计库存累积多集中在下游需求走弱的明年一季度，后期PTA供需将逐步走向平衡甚至去库存，2018年下半年供需结构要好于上半年。

　　黑色系方面：受库存数据拐点出现以及11月经济数据疲弱影响，螺纹期价弱势震荡，1805合约延续深贴水状态。出于对明年消费旺季的看多预期，螺纹钢期价很难大幅下跌，下方空间有限。限产至今，钢材供需结构出现了一些比较明显的变化。从11月初需求淡季不淡和供应大幅削减，导致钢价由于超季节性去库存而大涨，到当前由于冬储累库周期中库存增量低于同期，而对价格产生强支撑，叠加对明年开春后消费增长的预期，钢材社会库存的增长空间反映其供需结构在未来量价共同作用下带来的调整空间。截至12月24日，全国钢材社会库存总量首度见底回升至789.73万吨，环比增加12.45万吨，其中螺纹钢社会库存为310.04万吨，环比增加12.17万吨，厂库189.71万吨增加16.9万吨，热卷社会库存176.73万吨降3.38万吨，厂库下降1.28万吨。这一库存水平为2009年同期以来的最低值，但钢价显然无法和当时的价格相比，从库存和钢价的配比程度来看，螺纹期价易涨难跌。