广发期货：11月02日期货早评

　　第1页: 震荡格局不变 谨慎追涨第2页: 美联储按兵不动 金银上涨第3页: 期债延续回暖态势第4页: 广发期货技术分析早报第5页: EIA、API数据相差甚远，油价微跌

　　[国债期货走势]

　　周三，国债期货TF1712合约收盘涨0.0800 ，涨幅0.0833 %，报96.065，最高96.2800 ，最低96.0650 ，成交14,584.0000 手，持仓52,380.0000 手，减仓3670手。T1712合约收盘涨0.2100 ，涨幅0.2265 %，报92.9350 ，最高93.0850 ，最低92.7100 ，成交51,549.0000 手，持仓55,783.0000 手，减仓4151手。

　　[一级市场]

　　财政部1年期续发国债中标收益率3.54%，边际利率3.59%，投标倍数2.2；10年期续发国债中标收益率3.82%，边际利率3.85%，投标倍数4.16。农发行下午招标的三期债中标利率远低于上日中债估值，需求旺盛。农发行1年期固息增发债中标收益率3.8661%，投标倍数3.32；7年期固息增发债中标收益率4.5160%，投标倍数4.77；10年期固息增发债中标收益率4.5673%，投标倍数3.5。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y上行1.08bp至3.5791%，国债5Y下行-2.97bp至3.8529%，国债10Y下行-2.87bp至3.8630%；国开1Y下行-1.53bp至4.0612%，国开5Y下行-2.37bp至4.4909%，国开10Y下行-2.74bp至4.4677%。

　　信用债收益率多数上行。其中，AAA中短期票据1Y下行-0.55bp至4.7092%，3Y上行0.01bp至4.8948%，5Y上行0.63bp至4.9463%；AA+中短期票据1Y下行-0.55bp至4.9092%，3Y上行0.01bp至5.0648%，5Y上行0.63bp至5.1163%；AA中短期票据1Y下行-0.55bp至5.0592%，3Y上行0.01bp至5.2348%，5Y上行0.63bp至5.3763%。

　　[公开市场操作]

　　周三，央行进行1400亿7天、400亿14天、600亿63天逆回购操作，当日有2400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，结束连续四日净投放。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数下行。R001、R007、R014、R1M分别报2.8525%、3.5510%、4.1252%、4.3354%，分别较上日加权平均价下行-52.32 bp、-37.94 bp、-94.27 bp，-46.21 bp。

　　Shibor多数上涨。隔夜Shibor涨0.30 bp报2.7390%；7天期Shibor涨0.00 bp报2.8940%；14天期Shibor涨0.40 bp报3.8500%；1个月期Shibor涨0.20 bp报4.0290%。

　　[操作建议]

　　周三，期债高开走高，延续昨日回升态势，实现连续两日收涨。基本面下行压力的显现是债市回暖的首要因素，随着资金面的好转，一级市场招标结果向好等因素的出现，期债交易情绪逐渐回暖。基本面方面，10月财新中国制造业PMI为51，与9月持平。上日公布的10月官方制造业PMI为51.6，环比降0.8个百分点。两个PMI指数的生产指数、生产经营活动预期指数均出现明显回落，产成品库存略有上涨。从发电和耗煤量来观察，终端的需求依然较弱，工业生产明显走弱，四季度经济下行的压力逐步显现。地产销售由正转负，基建受财政支出减缓影响或有下行，投资增速的下降对经济或有较大影响，基本面转弱的同时也给了债券喘息的机会。流动性方面，随着月末效应减退，资金面开始好转，R001和R007大幅下降了52bp和38bp, 流动性的转暖为债市走高进一步提供了支持。一级市场方面，财政部两期债中标利率低于上日中债估值，农发行的三期债需求旺盛，一级市场的回暖也为债市提供了一定的支撑。监管方面，债市的下行风险仍在，后续如果有监管政策或细则的出台，将会对债市形成新的冲击。

　　总体来说，基本面下行压力开始显现，市场逐渐消化利空因素，随着各种预期的明朗化，市场情绪逐步稳定后终将回归基本面和资金面。流动性月末效应减退，资金面的好转开始为债市提供有力支持。但是债市的下行风险仍在，后续如果有监管政策或细则的出台，将会对债市形成新的冲击。建议短期内可在92.5附近轻仓试多T1712，目标位94，止损位92.2。