国贸期货：10月18日早评

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来源：中金在线特约已入驻财经号作者：佚名 2017-10-18 08:23:58

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　　【结论及投资建议】

　　周二(10月17日)，基本面向好预期施压，债市颓势不止，10年期债主力T1712收跌0.37%，创8月7日以来最大跌幅，10年国债收益率上行4bp升至近3年高点3.76%。银行间现券收益率在上日大幅上行基础上，再度上行3-4bp，10年国债活跃券170018收益率上行4.13bp报3.7450%，盘中最高升至近3年高点3.76%。虽央妈放量进行逆回购操作，但资金仍维持紧平衡，Shibor多数上涨，IRS悉数上行，幅度在0.5-1.75bp不等。

　　资金面方面，周二央行公告称，以利率招标方式开展了1000亿元7天期和900亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.45%和2.60%，与上次持平。14天期为9月28日以来首次操作，当日有600亿逆回购和1280亿MLF到期，由于上周央妈已超额续作了MLF，故按逆回购口径统计今日央妈净投放1300亿。央妈的大额投放略超市场预期，但市场资金面依旧保持紧平衡，并未明显转松，可见市场对于未来的流动性预期并未有所好转，10月资金料将继续维持紧平衡态势。此外，财政部国债做市支持操作随买1年期国债中标利率为3.3626%，投标倍数2.17。本次标的券170009最新收益率报3.41%，上行1.04bp，成交8笔。

　　近期债市出现较大幅度的下行，我们认为主要原因是对于三季度经济好转预期较为强烈，月初9月PMI超预期回升显示生产、内外需向好，上周五进出口好转印证国内外经济形势向好，信贷超预期保持高位则有力支撑未来基本面延续向好。而周小川行长关于中国经济年内有望保持7%的增长的讲话则进一步点燃了市场对于基本面企稳向好的预期。不过，从中观数据来看，经济改善的空间非常有限，出现超预期强的可能性较低。今年以来3、6月季末月份经济均出现明显回升，而其他月份经济则出现回落，显示经济持续改善的动力稍显不足。短期经济有企稳向好的政治需求，往后经济改善的空间或有限，不宜对债市过度乐观。

　　操作上：

　　TF1712日内参考点位，上方压力：97.280；下方支撑：96.680。

　　T1712日内参考点位，上方压力：94.530；下方支撑：93.150。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫、樊梦真

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