广发期货：9月15日早评

　　第1页: 数据继续回落 经济下行压力加大第2页: 贵金属：朝鲜发射导弹 金银坐上过山车第3页: 基本面不及预期，债市大涨第4页: 广发期货技术分析早报第5页: 油价四连涨，盘中再次突破50美元

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1712合约收盘涨0.1850 ，涨幅0.1897 %，报97.7300 ，最高97.7750 ，最低97.5300 ，成交13,350.0000 手，持仓58,000.0000 手，增仓1745手。T1712合约收盘涨0.3850 ，涨幅0.4052 %，报95.3900 ，最高95.4050 ，最低94.9900 ，成交46,483.0000 手，持仓72,314.0000 手，增仓4083手。

　　[一级市场]

　　周四，进出口行两期债中标收益率明显低于二级市场，需求尚可。进出口行1年期固息增发债中标收益率3.8270%，投标倍数2.56；进出口行3年期固息增发债中标收益率4.2159%，投标倍数2.47。中债进出口行债到期收益率数据显示，1年、3年期最新到期收益率分别为3.9674%、4.2597%。

　　[二级市场]

　　利率债品种全线走强。其中，国债1Y下行-1.09bp至3.4803%，国债5Y下行-2.52bp至3.5968%，国债10Y下行-3.74bp至3.5982%；国开1Y下行-0.09bp至3.9000%，国开5Y下行-3.24bp至4.2548%，国开10Y下行-4.87bp至4.2026%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.07bp至4.5006%，3Y下行-2.53bp至4.6461%，5Y上行2.25bp至4.7533%；AA+中短期票据1Y上行0.07bp至4.7506%，3Y下行-2.53bp至4.8961%，5Y上行2.25bp至5.0133%；AA中短期票据1Y下行-1.93bp至4.9106%，3Y下行-2.53bp至5.0961%，5Y上行2.25bp至5.2733%。

　　[公开市场操作]

　　周四，央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月14日以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，7天、14天和28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.75%，均与上次持平。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率全线上行。R001、R007、R014、R1M分别报2.7798%、3.4231%、3.9225%、4.8351%，分别较上日加权平均价上行7.06 bp、-3.19 bp、-3.50 bp、-6.52 bp。

　　Shibor多数上行。隔夜Shibor涨3.10 bp报2.6810%；7天期Shibor涨1.83 bp报2.8239%；14天期Shibor涨0.27 bp报3.7130%；1个月期Shibor跌0.56 bp报3.9361%。

　　[操作建议]

　　周四，央行通过逆回购投放大额资金提振债市交易情绪，经济基本面数据不及预期利多债市，国债期货全线大涨，现券收益率大幅下行。流动性方面，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，央行向市场净投放了1000亿，资金面较前几日有所好转，但是隔夜利率上升较快。R001上升了7.06bp，其余期限品种均出现不同程度的下降，Shibor利率全线上涨，资金面担忧情绪犹存，预计央行将继续维稳资金面，9月流动性基本无忧。基本面方面，昨日公布的消费、投资和工业增加值数据均不及预期下滑，债市反应迅速，极速抬升。8月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，食品类和居住类消费全面下滑，原因可能在于消费升级的继续和房地产下滑的拖累。1-8月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.7%，增速较1-7月份放缓0.1%，工业增加值的放缓一部分和高温和降雨天气有关，另一部分和制造业结构升级有关。制造业和基建投资也有所下滑，基建的下滑和财政支出的减缓不无关系。8月经济数据对债市短期有一定的利好，但是中期来看，通胀的担忧对债市有一定的压制作用，长期来看，经济结构正在转型升级，短期数据不及预期实属正常，因此基本面的数据对债市的影响或不会长时间持续，交易机会仍在流动性。

　　总体来说，经济基本面数据不及预期短期利多债市，但是在经济转型的背景下，数据波动实属正常，不能代表长期趋势，因此对债市的影响或不可持续。交易的机会仍在流动性，预计央行将继续维稳资金面，9月流动性基本无忧。操作上建议继续持有T1712，止损位在94.3。