广发期货：9月01日早评

　　第1页: 短期有望完成休整第2页: 贵金属：通胀低迷 金银走强第3页: 国债期货大幅走高第4页: 广发期货技术分析早报第5页: 8月OPEC产量下降，油价大涨

　　[国债期货走势]

　　周四，国债期货TF1709合约收盘涨0.2100 ，涨幅0.2161 %，报97.3850 ，最高97.4000 ，最低97.1550 ，成交46.0000 手，持仓1,215.0000 手，减仓44手。T1709合约收盘涨0.0600 ，涨幅0.0635 %，报94.5600 ，最高94.5700 ，最低94.1000 ，成交32.0000 手，持仓1,575.0000 手，增仓4手。

　　[一级市场]

　　进出口行1年期固息增发债中标利率3.8971%，投标倍数2.39；3年期固息增发债中标利率4.2464%，投标倍数2.91；5年期固息增发债中标利率4.3313%，投标倍数2.28。8月30日，中债1年期、3年期和5年期进出口行到期收益率分别为4.0054%、4.2530%和4.3706%。

　　[二级市场]

　　利率债品种多数走强。其中，国债1Y下行-0.74bp至3.3883%，国债5Y下行-1.03bp至3.6124%，国债10Y下行-0.38bp至3.6265%；国开1Y下行-0.94bp至3.9601%，国开5Y下行-0.56bp至4.3519%，国开10Y下行-2bp至4.2750%。

　　信用债收益率涨跌不一。其中，AAA中短期票据1Y上行0.67bp至4.6567%，3Y上行0.49bp至4.7457%，5Y下行-1.94bp至4.7650%；AA+中短期票据1Y上行0.67bp至4.8667%，3Y上行0.49bp至4.9957%，5Y下行-1.94bp至5.0250%；AA中短期票据1Y上行0.67bp至5.0867%，3Y上行0.49bp至5.2157%，5Y下行-1.94bp至5.3050%。

　　[公开市场操作]

　　央行公告称，月末时点财政支出力度进一步加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性总量处于较高水平，8月31日不开展公开市场操作。今日有400亿逆回购到期，自然净回笼400亿。

　　[货币市场]

　　银行间质押式加权回购利率多数线下跌。R001、R007、R014、R1M分别报3.1646%、4.0733%、4.6471%、4.3960%，分别较上日加权平均价上行0.21 bp、下行-13.81 bp、-17.94 bp、上行22.80 bp。

　　Shibor全线下行。隔夜Shibor跌-9.27 bp报2.8310%；7天期Shibor跌-3.87 bp报2.8879%；14天期Shibor跌-1.64 bp报3.7336%；1个月期Shibor跌-1.35 bp报3.8920%。

　　[操作建议]

　　央行自前日大额净回笼1000亿元后，昨天继续净回笼400亿元。自8月底以来，央行不断回笼资金，但是流动性在昨日大幅度转好，银行间质押式回购利率多数下跌，其中R007下降了13.8个bp，Shibor利率全数下跌，特别是隔夜利率下降的最多 ，这与月末财政支出增加有很大的关系，在流动性强力支持下，期债市场全线走高。基本面总体向好，但是债市反应平淡，8月制造业PMI数据为51.7，平年内次高值，高于预期值51.3和前值51.4。生产指数和新订单指数纷纷走高，持续位于临界点之上，表明制造业在持续扩张，但是非制造业PMI 为53.4，创15个月来最低，主要原因是建筑业的高位回落。需求方面，昨日进出口行1年期、3年期和5年期固息增发债的全场倍数均低于3，说明市场配置需求一般。监管方面，央行周四发布公告，决定自2017年9月1日起，将同业存单的期限明确为不超过1年，取消2年和3年期同业存单，此前已发行的1年期(不含)以上同业存单可继续存续至到期。根据Wind资讯统计显示，1年期同业存单数量为372亿，占比仅为0.4%。而2年、3年期同业存单存量规模1404.8亿元，存单数量227只，占同业存单总存量的比例分别仅为1.67%、2.01%。因此我们认为本次同业存单新规总体对市场影响有限。

　　总体来说，月末时点的财政支出力度加大，流动性向好带动债市走红，未来债市的走向还在资金面的边际宽松和风险偏好回落上，基本面的影响有限。同业存单新规对市场影响较小，预计十九大前市场总体将保持平稳。操作上建议T1712多单继续持有，止损位94.3。