倍特期货：7月25日早盘

　　政治局会议召开 对股市有负面影响

　　观点：消息面上，政治局：7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，要求实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。要深入扎实整治金融乱象，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平，确保守住不发生系统性金融风险的底线。商务部：定于7月25日(周二)上午10:00召开金砖国家第七次经贸部长会议专题吹风会，商务部副部长王受文、国际司司长张少刚介绍相关情况。央行：央行连续第六个交易日净投放，昨日公开市场净投放2200亿元，流动性管理平稳有序。市场方面，昨日股市继续上涨，但短期上证50市场追买资金不足，调整压力显现，中证500继续走强，短期有望突破上行，沪深300方面，受到中央整治金融乱象的影响，今日有望小幅回调。

　　交易策略方面，IF1709多单合约可暂时持仓观察，后续目标3750点。

　　(倍特期货 杜辉)

　　铜投机兴趣减弱

　　铜价在6000美金上方徘徊，价格偏强理由目前是自由港印尼矿罢工进入第四个月，中国进口铜6月比前月增加了2%.国内铜小幅度增仓，成交不活跃。国际铜昨天库存减少，注销仓单也减少，幅度都不大。国内铜周末库存有增加，但是增加预计不能持续，国际国内现货仍然处于贴水状态。铜供需结构中性，消费预期下半年有偏弱趋势，6000美金上方空间不大，由于自由港罢工事件和国内偏好的宏观数据，暂时放弃做空，观望。

　　(倍特期货策略分析师 许劲松)

　　等待美联储会议 金银震荡调整

　　【外盘、消息】隔夜，国际金银期价窄幅震荡。COMEX金报收于1259.8，日线高位收星反弹未坏，但接近1265附近的技术压力。周线尚未能突破60周均线，支撑1248，压力1265；COMEX银报收于16.495，日线小阴接近60日均线，反弹势头略缓。周线下行略缓但未扭转，支撑16.3，压力16.7。

　　消息面：美国7月Markit制造业PMI初值 53.2，预期 52.2，6月终值 52。美国6月成屋销售总数年化 552万，预期 557万，前值 562万。美国6月成屋销售总数年化环比 -1.8%，预期 -0.9%，前值 1.1%。欧元区7月制造业PMI初值 56.8，为三个月低点，预期 57.2，前值 57.4。日本央行6月会议纪要，多位委员赞成有必要保持货币宽松，因为距离2%的通胀目标仍然遥远。

　　【基金持仓】最新的黄金ETF持仓809.62吨，较前一日减少0.51%；白银ETF持仓量10752.56吨，较前一日减少0.41%。

　　【期货走势】昨晚内盘方面，沪金沪银期价高开回落。沪金受制于6月30日下跳缺口及40日均线压力，也是头肩顶颈线一带，短线反弹力度有所减缓；沪银虽守住5日均线，但上行力度偏弱，周线未站稳5周均线，弱势未得到有效扭转，仍属反弹性质。基本面上，IMF维持今明两年全球经济增长率预估分别在3.5%和3.6%不变。美国昨晚经济数据有好有坏，欧元区7月制造业PMI初值不及预期，美元低位企稳。今日美联储将开启为期两天的7月货币政策会议，关注会议对于进一步加息的表态。基金持仓方面，黄金ETF继续下降。总体来看，基本面实质性利多因素有限。金银短线反弹维持，但面临技术压力，继续上行力度减弱。AU1712支撑275，压力278；AG1712支撑3830，压力3950。

　　【操作策略】金周线阶段偏弱，日线反弹面临压力，1712不补缺口短线试空，反之观望；银周线偏弱，日线弱反弹，1712短线交易，激进者短空。

　　(倍特策略分析师： 张中云)

　　钢材矿石获利兑现后短线争夺 看盘面主动性

　　周一晚外盘原油收涨、CRB指数收跌，持续反弹后回调；伦铜收涨，突破整数关维持上升通道；美元指数持续下跌破低，维持弱势。钢材现货涨跌互现，上海螺纹3760，涨20；铁矿石515，跌3；唐山钢坯3430，涨20。上周螺纹社会库存增12.52万吨，环比增3.32%，钢厂端库存增2.8万吨，环比增1.24%，一周以来库存突然转向大增，更可能是供给扩张需求略降，还需要进一步证实。不过库存绝对量仍处于低位，特别是钢厂端库存较低，高利润下，螺纹盈利仍在千元/吨以上，钢厂挺价意愿很强，上周五沙钢上调出厂价。由于现阶段电弧炉投产缓慢，总体上产量释放并不快，目前还不能弥补“地条钢淘汰后的缺口”，供需仍然处于紧平衡。现阶段尽管现货高位成交不畅，高温天气对需求有影响，库存低、钢厂挺价，需求未明显转弱，均是现货主要支撑因素，这些因素未实质变化前，市场会相对持稳。期货市场黑色系出现调整，但高位获利盘回吐后，因现货相对持稳未明显下跌，期货跌后多空展开争夺，后市看盘面主动性，以及现货动向，决定走向，短线宽幅震荡中。操作上，矿石9月波段高空持有；螺纹10月高空持有；设好止赢位。

　　(倍特期货 刘明亮)

　　交割压力增大 对应市场看涨氛围高涨 胶走势再度陷入胶着

　　尽管9月合约离下周二限仓时间不到一周，但9月合约上仍重仓对峙，多空主动换月意愿都不强，换月时间较以往大大延后。需要说明的是，尽管9月持仓较大，但我们不认为具备所谓逼仓的可能性，大小环境都不允许有逼空的事件重现。胶上周末走势已显示疲软，主要是9月随交割时间临近，巨量到期交割压力不断增大，而现货高贴水，逼迫多头退让，期价逐步往现货靠拢，但同时，工业品整体看涨氛围仍较浓，胶远期回撤买盘不断，升水持续扩大。多头意图很明确，以远期极高升水，暂时化解9月交割压力，以时间换空间，最终达到盈利目的。内外经济数据显示需求乐观情绪在不断升温，而对货币收紧情绪担忧缓解，是多头敢于在工业品上轮番炒作的另一个重要原因。这两个因素没有弱化以前，抄底资金恐不会轻易在工业品上撤离，工业品整体强势会维持较长时间，胶就难独立走弱。在宏观主导力增强的背景下，资金对微观利空已不再敏感，而任何来自商品自身的实质性利好，都可能再度刺激多头神经，导致期价跳涨。因此，切忌追空操作，9月交割前，继续反弹寻找9月抛空机会，9月空点14000不变，期价短期靠近13000，空单建议主动兑现盈利，滚动操作，期价站稳14350空单止损。

　　(倍特策略分析师：马学哲)

　　聚烯烃理性对待

　　【现货市场】7042出厂价：齐鲁石化华北9150、扬子石化华东9500、广州石化华南9650、兰州石化西南9250、大庆石化东北9300；T30S出厂价：齐鲁石化华北8250、镇海炼化华东8300、大庆炼化华南8450、兰化西南8100。神华煤化工竞拍情况：LLDPE挂卖量750吨，成交率100%；PP挂卖量3643吨，成交率96.1%。

　　【期货走势】L1801-L1709价差55(-40)，PP1801-PP1709价差92(-9)，L1709-PP1709价差1171(+10)。L1709连续5日收阳，但最近两个交易日K线重心并没有继续抬升，周线上在9780-9800可能会遭遇较强压力。PP1709对五日均线的偏离有所修正，但考虑到布林上轨所处位置，日内空间不是太大。

　　【今日涨跌】偏强震荡

　　【操作策略】聚烯烃受到“禁废令”的影响保持强势，但基本面实际上并无盘面反映般强势。LLDPE和PP供应有增无减，LLDPE下游农膜需求需求小幅抬升但缠绕膜较前期无明显变化，PP现货市场积累的大量货源并没有被实质性消化，且下游对高价货源存抵抗。供需矛盾并未得到有效化解，炒作过后预计价格将重归理性，操作上不建议追多，观望为主。

　　(倍特期货 陈吟)

　　沥青成本端获支撑

　　【现货市场】国内市场主流成交区间：东北2450-2500、华北2400-2500、山东2450-2600、西北3250-3800、华南2450-2500、华东2550-2750、西南2800-2900。 进口重交CFR完税价格成交区间：华南2550-2800、华东2550-2950、北方2550-2950。

　　【期货走势】布油指数收盘49.38(+1.27%)，美油指数收盘价46.93(+1.76%)。Bu1709出现小幅回调，但十日均线支撑暂时有效、周线也守在上升趋势线之上，技术形态上并未出现转向信号，但目前来看对周线布林中轨的突破还需时间。

　　【今日涨跌】偏强震荡

　　【操作策略】国产现货与进口货价格均出现调涨，现货库存偏低、华东发货偏紧是支撑涨价的主要动力。天气方面，全国多数地区的降雨量均较往年偏少，终端需求陆续释放，后期还有更大空间。成本端方面，沙特在圣彼得堡会议上作出三大承诺：8月将大幅减产，督促其他国家严格减产，如有必要延长减产协议。基本面无利空因素，短期整理后预计将继续上涨，操作上多单继续持有，回调可加仓，Bu1709支撑2500、压力2600。

　　(倍特期货 陈吟)

　　郑醇逢区间低位轻试多单

　　【现货】：陕西2050，川渝2200，两湖2400，河南2150，内蒙1950，苏州2450，宁波2520，山东2200，华南2450，东北2300.CFR中国285美元/吨.

　　【盘面】据卓创了解，供需面：主产区企业多平稳生产，部分货源华东套保获利，货源输出和供应稳中略增；烯烃下游采购维持按需采购，传统下游受环保影响采购谨慎。综合来看，供给面上，进口量恢复增加，沿海库存延续小幅回升。而需求面上，国内甲醇制烯烃开工尚维持在偏高位置，因此需求端上还是能对拖稳市场起到支撑作用。而盘面联动品种L与PP走势表现尚好，郑醇遭遇年初颈线压力平台回调后，继续打压空间稍显不足，因此短期走势或将进入区间整理重塑价格重心。另外了解到，近期外货美金价格有小幅提升，当前外货价格重心刚好对应在2400区域，因此综合国内外市场走势，期货盘面仍存抗跌整理因素。

　　【操作建议】：短期整理区间2400-2600，可把握逢低试多机会。

　　(倍特期货 李闯)

　　玻璃建材联动调整

　　【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考：河北安全1336，河北德金1320，河北迎新1352，滕州金晶1500，湖北亿钧1490，武汉长利1560.

　　【盘面】据卓创了解，周末国内浮法玻璃市场运行平稳，厂家整体出货情况一般，市场调整动力不强。风向标沙河市场运行平稳，出货稍有好转，整体库存变化不大，维持412万重量箱左右，其他市场亦无明显波动。受终端需求表现一般影响，个别地区原片厂为促进出货实施一定促量政策。近几日盘面玻璃未能维持强势，主因黑色建材系出现调整，另外玻璃现货风向市场未有大的动作，价格维持平稳，因此期市玻璃亦不敢独善其行。我们预计玻璃后市仍会依托旺季背景持稳前行，节奏上主要关注黑色系的扰动，操作上仍可以多单卡保护持有。

　　【操作建议】：多单保护上提参考1400-1410.

　　(倍特期货 李闯)

　　郑煤电厂高耗支撑煤价

　　【现货】：港口5500大卡港口指导价格参考：秦皇岛港山西优混580-590元/吨，京唐港580-590元/吨。秦皇岛港实际成交价：635-645元/吨(来源：卓创)

　　【盘面】：秦皇岛港口库存7.21日599.5万吨(7.20日593万吨)：截至7月24日，沿海六大电厂平均库存量为1240.82万吨，平均日耗78.8万吨，可用天数15.7天。据卓创监测数据显示，7月13日至7月24日沿海六大电厂平均日耗量75万吨，较去年同期水平上涨10万吨，日均存煤天数降至15.7天。使得北方港口现货动力煤的购销热情难以降温，继续推动该地区现货价格上涨。目前北方港动力煤报价依旧维持高位，热量5500大卡煤主流贸易商报价650元/吨左右，然而下游电厂对于高价市场煤接受度有限，现货实际成交较为冷清。虽然盘面期价有恐高表现，但是当前动煤市场数据也并不支持动煤价格的大幅调整，夏季高温还能维持将近一个月，因此下游需求支持仍会在短时期内存在。我们可以看到市场煤价格尚在高位，期现基差的拉大表现说明现货市场坚挺，因此在操作上看空盘面还需谨慎。

　　【操作建议】偏强整理格局仍有延续，多单继续依托20日线持有。

　　(倍特期货 李闯)

　　焦煤焦炭震荡

　　【现货市场】现货市场，数据方面，从内蒙古自治区经济和信息化委员会获悉，上半年，全区煤炭产量增长较快，生产煤炭4.6亿吨、增长13.8%，月均产量7699万吨、同比增加934万吨。上半年，内蒙古全区进口煤炭1934.4万吨、增长106.1%。 价格方面，山西地区焦炭市场现二级主流价格为1550-1600元/吨，准一级1650-1700元/吨，一级焦报1750元/吨，以上均为出厂含税价；河北邯郸地区二级冶金焦出厂含税1700元/吨；邢台准一级出厂报1760元/吨，唐山二级到厂1750-1810元/吨，准一级到厂1850-1860元/吨。山西吕梁孝义S2.5-2.8，G85报920-950元/吨。山西柳林主焦煤S0.6，G85报1230元/吨，S1.2，G70报1040元/吨，S1.3，G85报1080元/吨。综合来看，近期煤炭市场政策频传，供给端影响尚待验证，现货开始出现强势。买涨气氛带动下，下游开始补库，多单耐心持有。

　　【期货走势】下游开始补库，现货焦煤出现补涨。期货方面，短期内随钢材震荡，中期强势。

　　【今日涨跌】震荡

　　【操作策略】焦煤1709，依托1150；焦炭1709依托1800持有多单。

　　(倍特策略分析师：范宙)

　　两粕持续震荡

　　【外盘、消息】外盘天气前景改善,美豆粕收331.4跌3.9跌幅1.16%。消息面上, 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2017年7月23日当周，美国大豆生长优良率为57%，低于预期的60%，之前一周为61%，上年同期为71%。当周，美国大豆开花率为69%，之前一周为52%，去年同期为74%，五年均值为67%。当周，美国大豆结荚率为29%，去年同期为16%，去年同期为33%，五年均值为27%。美国农业部(USDA)本周一公布的数据显示，截至2017年7月20日当周，美国大豆出口检验量为596,920吨，市场预估区间为20-45万吨，前一周修正后为298,072吨，初值为285,972吨。2016年7月21日止当周，美国大豆出口检验量为720,573吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为53,892,797吨，上一年度同期为46,133,619吨。 美国农业部发布的7月份全球油籽市场贸易报告预计，2017/18年度巴西大豆出口预计为6400万吨，比上月预测值高出50万吨，因为从本年度结转的库存增加，供应提高。布宜诺斯艾利斯7月21日消息：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至7月20日的一周，阿根廷2016/17年度大豆的收获进度达到100%，平均单产为每公顷3.19吨，收获面积为1800万公顷。天气方面，据最新消息显示，周末爱荷华北部及明尼苏达州出现阵雨，小幅缓解当地干旱程度，抑制美豆反弹高度。未来5天旱区天气预报如下：北达科他：周一至周四天气干旱，周四夜间或转雷雨。南达科他：周一、周二有间歇性雷雨预报，周三至周末晴天。内布拉斯加：周一至周二干燥无雨，周三有雷雨预报，周四起天气晴好。爱荷华：周一至周二无降水，周三周四预报雷雨，周五起天气晴好。伊利诺伊：周一至周二干燥无雨，周三有雷雨预报，周四起天气晴好。

　　【现货市场】现货方面, 上周五豆粕现货山东烟台2810跌10、天津2830跌50、秦皇岛2840跌60、东莞2810跌10、广西防城港2800跌20、周口2870跌10。菜粕现货营口2540、黄埔港2350涨10、福州2370涨10、福州2370涨10、滁州2250、邢台2200、成都2400。

　　【期货走势】夜盘两粕收跌，1709豆粕减仓1.03万，1709菜粕减仓1.77万。

　　【操作策略】基本面上，全球大豆库存及美豆新季单产及产量前景并未下调，反而全球大豆产量和库存预估双双上调,表明供需面上外盘是总体是宽松偏空的。但7-8月之间,天气才是影响豆系品种行情的最大因素。上周逐渐上升的对天气情况的担忧,又暂时因为天气预报的好转被按下苗头。加之上周五原油大幅下挫，导致整个商品市场利空氛围浓厚，外盘受累于连续上涨后的获利了结。.我们认为美豆大幅下跌可能性不大，来回震荡的概率加大。天气炒作仍会继续，8月底之前仍然大概率出现天气市。国内两粕昨晚低开后有所回稳，，豆粕1709 2800,菜粕1709 2280, 前期所述区间下沿支撑较稳，操作上基础多单继续持有，但不建议空单进场。

　　(倍特期货 刘体峰)

　　以上所载观点仅供参考，凭此入市风险自担！