国贸期货：7月24日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-24 08:10:25

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　　【结论及投资建议】

　　周五(7月21日)，央行周五连续净投放，资金面维持紧平衡，Shibor多数下跌；基本面短期仍保持稳定向好，监管和货币政策为后期核心影响因素。国债期货再现疲软，高开低走悉数收跌，现券窄幅整理，先扬后抑。

　　资金面方面，央行周五进行1000亿7天、400亿14天逆回购操作，当日有1000亿逆回购到期，净投放400亿元。按逆回购口径计算，本周累计净投放5100亿，创半年单周新高。下周(7月22日-7月28日)央行公开市场有4400亿逆回购到期，周一还有1385亿MLF到期。近两日净投放规模下降，从侧面印证流动性压力有所缓和。缴税基本收尾，随着月度财政支出增多，流动性最紧张时刻已过去，不过月底到期量仍多，叠加政府债发行、上市银行海外分红等影响，流动性或呈现松紧平衡特征。

　　基本面方面，二季度中国宏观经济数据表现强劲，经济展现出十足韧性。GDP同比增6.9%与前值持平，工业增加值、固定资产和社会消费零售数据都好于预期，甚至呈现环比改善迹象。从高频数据来看，7月中旬以来发电耗煤量持续攀升，钢材开工率因天气原因有所回落，钢价持续走高，库存去化，高利润使得生产积极性不减，故工业生产仍有望保持稳定。国内国际运价显著回升，内外需求旺盛，外贸数据有望维持强劲势头。通胀来看，蔬菜价格持续反弹，鸡蛋价格有触底迹象，猪肉价格平稳，此外，高温天气推动煤价反弹，需求带动钢价，7月通胀有望小幅反弹，PPI下滑有望趋缓。

　　虽海外市场仍风起云涌风险加剧，但对于我国影响有限，在经济短期稳定向好的背景下现阶段影响期债的主要因素仍为监管和货币政策。央妈近期的投放表明稳健中性的货币政策并没有变，全国金融工作会议召开后，严监管仍将继续，将为最大的不确定因素。对期债维持震荡判断。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.060；下方支撑：97.440。

　　T1709日内参考点位，上方压力：96.100；下方支撑：94.750。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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