国贸期货：7月24日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-24 08:10:25

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　　【操作策略】

　　周五黑色金属各品种跌势收窄，相对而言煤焦偏强，矿螺偏弱。日内现货运行不佳，钢坯跌20，螺纹钢现货价格回落，铁矿石指数价格亦小幅下跌，幅度不大；但周五夜盘走势不佳，几大品种高开低走且唐山钢市周末两天运行较弱，钢坯周六跌30至3410，周日止跌，恐对周一盘面仍有一定影响。

　　周五夜盘高开低走加上周末现货运行不佳，预计对周一盘面情绪有一定利空影响。自上周库存数据显示止跌回升以来，盘面近两天走势顶部迹象出现。对比近几年螺纹钢社会库存变化情况可以看出，不考虑因钢材单边下跌趋势导致的钢材主动去库存周期以外，但就当年周期来看，7~8月份多数是一年当中库存较低的时候，按照现货周期，这个时间点是淡旺季切换的阶段，过后将迎来“金九银十”的传统旺季，因此，后期库存真的进入累加周期，其实也并非意料之外，且当前的库存水平同比基本是近几年来比较低的位置，从同比数据来看，库存即使有一定增加也不见得是供需结构逆转。不过这一波价格上涨的驱动力之一在于供需缺口及库存缺口，且上涨幅度及速度过快，因此一旦库存支撑的逻辑出现一些变化，再加上盘面累积的资金太大，发生剧震的概率也跟随上升。尽管库存对盘面的支撑开始减弱，盘面拐点可能出现的概率上升，但上升趋势是否真正转势个人认为还需要经过基本面的验证，供需缺口能不能填补最为关键。不过在当前的位置，盘面回调的压力及情绪增加。

　　基差变动情况：螺纹钢期价维持贴水格局。以上海螺纹钢现货为计算基准，截止21日收盘， rb1710期价365，较前一日缩小49。(现货按理计均折实重与盘面价格保持一致)

　　操作上，周五盘面高开低走及周末现货回调，预计对周一盘面有一定利空情绪影响。建议以回调思路对待，多单场外观察，背靠5日线逢高做空。供参考。

　　国贸期货研究员：张宝慧

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