国贸期货：7月18日早报

来源：中金在线特约作者：佚名 2017-07-18 08:23:45

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　　【结论及投资建议】

　　周一(7月17)，央行逆回购放量，监管暂未加码，债市小幅回暖，但GDP等好于预期略打压情绪。期债先扬后抑，收盘涨跌不一，现券收益率微幅上行，利率互换(IRS)多数下行。

　　资金面方面，央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金和逆回购到期等因素对银行体系流动性的影响，7月17日以利率招标方式开展1300亿7天期和400亿14天期逆回购，当日有300亿逆回购到期，净投放1400亿元，创6月16日以来新高。由于本周多数时间仍在缴税期内，短期流动性仍面临一定压力，但央行的投放再次给市场了一剂定心丸。预计央行仍保持维稳姿态，可继续关注央行对资金面的支持力度。

　　数据方面，统计局今日公布2017年2季度GDP数据和6月实体经济数据：2季度实际GDP同比6.9%，高于市场预期6.8%，与前值持平。6月工业增加值同比增长7.6%，高于市场预期6.5%，前值6.5%；1-6月固定资产投资累计增速8.6%，略高于市场预期的8.4%，与前值持平。统计局公布的6月经济数据，全面超预期，二季度GDP同比增6.9%，6月工业生产、投资、消费均明显改善。具体看，一季度地产销量继续向好，带动6月份地产相关的消费和投资明显回升；低库存叠加内外需改善，大宗商品价格反弹，制造业利润大幅改善，推动制造业投资回暖，而高利润也使得企业生产热情高涨，推动工业增加值提高；而财政支出明显加快，带动6月基建投资增速明显回升。展望未来，低库存、高利润将继续推动工业生产保持稳定增长，进而带动制造也投资稳步回升。地产企业资金充裕、土地成交活跃、新开工积极性较高，对投资也有一定的支撑。总体上看，经济表现出一定的韧性，短期仍将平稳运行。但也应注意到金融去杠杆对实体融资的约束，目前M2增速已经放缓，对经济的拖累可能在三四季度表现出来。

　　不断放出的信号表明经济短期企稳，其韧性超市场预期。全国金融工作会议指明未来基调，严监管、放风险、温和去杠杆仍将继续，同时将“保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定”，预计未来一段时间资金面不会有大幅的波动，期债仍维持震荡走势。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.205；下方支撑：97.450。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.860；下方支撑：94.830。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫

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