国贸期货：7月12日早评

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　　【结论及投资建议】

　　周二(7月11日)，央行以对冲到期量方式重启公开市场操作，对市场情绪提振有限，资金面继续收敛，短端利率大幅攀升。现券窄幅整理，收益率小幅下行，债期涨跌不一，10年国债期货主力T1709涨0.08%，5年国期货主力TF1709跌0.02%。

　　资金面方面，央行时隔十二日重启公开市场操作，央行周二进行300亿7天、100亿14天逆回购操作。当日有400亿逆回购到期，完全对冲当日到期量，市场资金面略有收紧。央行周二重启逆回购操作，印证央行“维稳”资金面的态度。但即将到期的MLF续作仍未续作引发市场担忧，随着中下旬缴税高峰到来，资金面压力较大，应保持谨慎态度。

　　近期期债保持着窄幅震荡的走势，主要原因是市场对基本面的判断再次陷入分歧。一方面，地产销售持续下滑、汽车消费也不见好转，反应终端需求预期弱；另一方面，螺纹钢等大宗商品库存下降，价格不断上涨，反应实际需求并不差。而在高利润驱动下，工业企业的生产积极性高涨，发电耗煤量有所提升，反应工业生产稳。目前的基本面处于预期弱、实际稳的纠结之中，难觅趋势性行情。而监管之剑在喉，流动性波动加剧，带来期债短期的波动。因此，我们一直认为下半年趋势性行情恐怕难以见到，预期的变化会带来交易性机会。

　　操作上：

　　TF1709日内参考点位，上方压力：98.205；下方支撑：97.725。

　　T1709日内参考点位，上方压力：95.600；下方支撑：94.870。

　　仅供参考。

　　国贸期货研究员：郑建鑫